Wat een mazzel tof (of is het mazzeltov?)

Velen zullen wel geschrokken zijn van de ral­ly afgelopen week. Ik ook hoor. Maar het was dan ook een echte zoals je ze zelden ziet. En toch zat ik te geni­eten vanaf de zijli­jn. Met mijn grote bek riep ik hier vorige week nog dat we niet boven de 465 zouden expir­eren. Nou ik heb grote mazzel tof gehad. Laat ik nou met boeren­ver­stand en risi­co­man­age­ment besloten hebben de geschreven callen AEX april 465 afgelopen woens­dag voor € 1,60 terug te kopen. Afgelopen dins­dag nog 453 en toen dacht ik ​“kat in het bakkie”, tot­dat woens­dag die grote sti­jging kwam. Mijn BV zij me dat we te dicht tegen de expi­ratieko­ers aan­za­t­en en daarom heb ik besloten die opties terug te kopen. Die € 320 was het niet waard nog twee dagen zo’n groot risi­co te lopen. En achter­af mag ik con­clud­eren dat ik juist gehan­deld had. Ik was even de kon­ing te rijk. Maar goed dat als intro. De geschreven puts AEX 400 zijn wel waarde­loos afgelopen en de € 1.400 zit­ten in de knip. Dat is trouwens tegen alle regels in vol­gens onze cur­suslei­der. Ik heb afgelopen week weer twee nieuwe spel­regels geleerd die betrekking hebben op geschreven optie posi­ties. 1. Sluit een geschreven posi­tie alti­jd als de waarde min­der dan € 0,50 is en 2. maan­dop­ties dienen ALTI­JD ges­loten te wor­den voor de laat­ste week van expi­ratie. Maandag uiter­lijk dins­dag van de expi­ratie­week mag ook nog, maar dan is het echt over en sluiten. Bei­de regels geven aan dat de kleine meerop­brengst niet opweegt tegen het risi­co dat je loopt. Daar kan ik niets tegen inbren­gen natu­urlijk.

De huidi­ge optieposi­ties van decem­ber (callen en put­ten) staan per sal­do op een ver­lies van € 315. Het max­i­male ver­lies wat er nu nog bij kan komen bedraagt ongeveer € 2.500. Dus ik zou voor decem­ber met tussen­ti­jdse schri­j­fac­ties 2.800 moeten goed­mak­en. Wat nog beter zou zijn, is dat we voor decem­ber 2008 of ruim boven de 520 staan of ruim onder de 360. In bei­de gevallen mak­en we dan winst op de posi­tie. Maar voor­lop­ig doe ik er even niets mee en ben ik van plan tussen­ti­jds opties te schri­jven.

Deze week doe ik even een kort beur­spraat­je. Van­daag hebben we een belan­grijke weer­stand over­won­nen bij 466. Daar kwam de neer­waartse top­pen­li­jn van decem­ber terecht. Deze uit­braak is natu­urlijk zo bull­ish als maar zijn kan. De neer­waartse trend is immers gebro­ken. Maar bij mij staat het licht pas op groen als we de 480 te grazen nemen. Dat is voor mij het ijkpunt waarop we veel hogere koersen mogen verwacht­en. En het huidi­ge sen­ti­ment en plaat­je heeft er alle schi­jn van dat dat niet lang meer op zich laat wacht­en. Maar dat is zorg voor lat­er. Nu weer even de Grieken.

Aan­tal	Fonds	Koers	Waarde	O.W.	Onge­re­aliseerd	Onger. %
300	AAB EUR/USD Tur­bo Short 1.637	6,24	1.872,00		-390,50	-17,26%
2	AEX C DEC 2008 500,00	18,65	3.730,00	474,75	1.049,00	39,13%
-2	AEX C DEC 2008 520,00	11,50	-2.300,00	474,75	-641,00	-38,64%
-2	AEX P APR 2008 400,00 *	0,00	0,00	474,75
2	AEX P DEC 2008 320,00	2,90	580,00	474,75	-761,00	-56,75%
-2	AEX P DEC 2008 360,00	5,80	-1.160,00	474,75	2.429,00	67,68%
2	AEX P DEC 2008 380,00	8,00	1.600,00	474,75	-2.391,00	-59,91%
200	cert For­tis	17,42	3.484,00		-132,00	-3,65%
2	FOR P DEC 2012 14,00	2,65	530,00	17,42	-331,00	-38,44%
200	div­i­dend KPN, Koninklijke	0,305	61,00	11,83
200	aand. KPN, Koninklijke	11,83	2.366,00		-122,00	-4,90%
-2	KPN C DEC 2011 12,00	2,25	-450,00	11,83	80,00	15,09%
-2	KPN P DEC 2011 10,00	1,75	-350,00	11,83	-60,00	-20,69%
174	aand. Reed Elsevier	12,29	2.138,46		-506,47	-19,15%
602	aand. Roy­al Dutch Shell — A- (NL)	24,11	14.514,22		-2.793,28	-16,14%
-6	RD C DEC 2011 30,00	2,25	-1.350,00	24,11	1.410,00	51,09%
6	RD P DEC 2011 25,00	4,70	2.820,00	24,11	870,00	44,62%

De vorige week gaf ik aan welke fac­toren bepal­end waren voor de pri­jsvorm­ing van een optie. 1. Koersveran­der­ing onderliggende waarde (Delta), 2. veran­der­ing van de koers­gevoe­ligheid van de optie (Gam­ma), 3. aflopen loop­ti­jd van de optie (Theta) en de veran­der­ing van de volatiliteit (Vega). Maar hoe werken die Grieken nu?

Als een koers (bijvoor­beeld een index of aan­deel) sti­jgt of daalt dan sti­jgt of daalt de pri­js van een optie mee. De hoeveel­heid waarmee een optie mee­be­weegt met de koers heet de Delta. Dus als een index 1 punt sti­jgt en de cal­lop­tie sti­jgt met € 0,50 dan is de delta +0,5. Sti­jgt de optie € 0,20 bij 1 punt sti­jging van e AEX dan is de Delta +0,20. Bij een put is dat nu juist ander­som. Als de index dus met 1 punt daalt en de pri­js van de putop­tie sti­jgt met 0,50 dat is de Delta van een put ‑0,50. De Delta beweegt alti­jd tussen 0 en +1 bij een cal­lop­ties en tussen 0 en ‑1 bij een putop­tie. De delta zal dus logis­ch­er wijze hoger zijn bij opties die diep in de mon­ey zijn omdat die bij­na een op een met de index meelopen. De truc van de pro­fes­sion­als, zoals ik het begrepen heb, is dat deze delta­ne­u­traal met opties omgaan. Dat betekent dat alle posi­ties van cal­lop­ties en putop­ties samen een delta waarde van nul hebben. Dus een dal­ing van de een zal een sti­jging van de ander volledig oph­ef­fen. Daarom heet het ook delta­ne­u­traal. De winst zal lat­er blijken haal je dus door te win­nen op tijd. (de tijdswaarde) en daarmee komen we bij de tweede Griek, de Theta.

De nacht­mer­rie van elke han­de­laar die opties koopt is het ver­strijken van de tijd en daarmee de waarde van zijn optie. De theta geeft aan hoeveel cent er uit een optie verd­wi­jnt met het ver­strijken van 1 dag. Zoals u wellicht al weet neemt de waarde van de optie het sterkst af drie weken voor de expi­ratie. Dus daar zal de theta ook het hoogst zijn. Naar­mate we dichter bij de expi­ratie komen neemt de theta toe, want de tijdswaarde die eruit loopt neemt ook sterk toe. Dus u begri­jpt waarom opti­eschri­jvers opties willen schri­jven met een hoge theta. Er loopt per dag dus veel pre­mie uit zo’n optie.