Dit artikel wil ik de putspread vergelijken met de callbearspread. De namen zijn heel verschillend, de keuze van opties zijn heel verschillend, maar het resultaat blijkt hetzelfde. De verschillen zal ik in de loop van mijn verhaal duidelijk maken. Uiteraard zal ik ook de Grieken meenemen in mijn verhaal, want zonder die prijsbepalende factoren kun je niet met opties werken. En dan moet ik erbij vermelden dat dat laatste mijn persoonlijke mening is. Goed, dan nu de putspread. Een putspread is het tegelijk kopen en verkopen van putopties met dezelfde looptijd maar met een verschillende uitoefenprijs. Als voorbeeld neem ik de putspread AEX juni 250 – 235. Bij een putspread koopt u dan een put AEX juni 250 en verkoopt een put AEX juni 235. Tegen de koersen van afgelopen donderdag betaalt u daar € 730 voor. U maximale verlies maakt u bij een expiratie op de derde vrijdag van juni 2009 bij een AEX koers boven de 250. U verlies is dan maximaal € 730 per putspread. De koopprijs van uw putspread. De opties lopen dan immers waardeloos af. Winst maakt u vanaf een expiratie onder 242,7 (250 — 7,3) en tot maximaal € 770 (242,7 ‑235). Maximale winst behaalt u dus bij een expiratie onder de 235. U ziet wat winst (770) en verlies (730) niet veel van elkaar schelen. Dus persoonlijk vind ik de risk/reward verhouding niet bijster goed. Een risk/reward van 1 op 3 of 1 op 4 heeft meer mijn voorkeur. Bovendien gaat u voor een daling en dus voor een richting. Ook dat heeft niet altijd mijn voorkeur, maar daar gaat het nu even niet om. U ziet dat u voor een putspread dus per saldo geld moet betalen. Hetgeen u betaald, is dan ook gelijk uw maximale verlies. U weet dus meteen waar u aan toe bent.
De Delta van deze positie is ‑22, de Theta +3 en de Vega ‑2. Bij een daling van de AEX met 1 punt wordt uw putspread € 22 meer waard. Bij 2 punten daling € 44 etc. Bij 1 punt stijging van de AEX zal uw putspread met €
Een callbearspread is het tegelijk kopen en verkopen van callopties met dezelfde looptijd maar met een verschillende uitoefenprijs. Als voorbeeld neem ik de callbearspread AEX juni 250 – 235. Ik neem dezelfde uitoefenprijzen en periode want dat maakt het vergelijk een stuk eenvoudiger. Wat u bij een callbearspread doet, is het kopen van een call AEX juni 250 en het verkopen van een call AEX juni 235. Je koopt dus een call met een uitoefenprijs die hoger is dan de uitoefenprijs van de verkochte call. U ontvangt voor de combinatie € 770. U hebt dus al meteen 2 verschillen te pakken ten opzichte van de putspread. Deze combinatie wordt opgezet met calls in plaats van puts en met deze combinatie ontvangt u premie in plaats van hem te betalen. Een ander verschil is dat u met deze positie hoopt dat beide call opties wel waardeloos aflopen. Hoe zit het dan met het resultaat? U kunt maximaal € 770 winst maken (de ontvangen premie) als de AEX op de derde vrijdag van juni onder de 235 expireert. Uw maximale verlies bedraagt € 730. Komen deze getallen u niet bekend voor? Inderdaad, hetzelfde resultaat als een putspread. Hoe zit het dan met die Grieken, wijken die dan soms af? Née niet echt. De Delta van deze optiepositie is ‑19, de Theta 2 en de Vega ‑1. Dus ook hier ziet u verwaarloosbare verschillen.
Dus vroeg ik me af, na het bekijken van beide mogelijkheden, waarom dan zoveel moeite met die namen als het resultaat hetzelfde is? Waarom niet gewoon altijd een ouderwetse putspread als u op een daling speculeert? Dat lijkt me voor iedereen het meest duidelijk. Put staat voor daling en een call staat voor stijging. Maar omdat je ook opties kunt schrijven (verkopen), heeft de literatuur waarschijnlijk bedacht dat het resultaat wel hetzelfde is, maar de naam anders moet om verwarring te voorkomen. Want als u calls schrijft op de index, gaat u ook van een daling (bear) uit. Het woord “bear” in callbearspread laat daar geen misverstanden over bestaan. Het woord “call” en “spread” spreken voor zich. Ik zou nog kunnen bedenken dat de factor rente nog een verschil kan maken, want die ontvangen premie bij de callbearspread kunt u op uw spaarrekening zetten. Dan maakt u nog extra rendement. Maar ik weet niet over je over de margin die je bij een callbearspread moet aanhouden (margin is ook een verschil tussen putspread en callbearspread) rente moet betalen. Dan gaat die truc niet meer op. Conclusie: Ik zie geen verschillen tussen beide posities als het om het resultaat en de door u verwachtte richting gaat. Dus beide posities zijn goed om op een daling te speculeren.
Beste beleggers. Ik hoop dat ik u weer een stapje geholpen te heb in de wonderen wereld die “opties” heet. Er zijn zoveel mogelijkheden, kansen en risico’s met deze producten dat ik u nogmaals de tip wil meegeven u eerst goed te verdiepen in de materie alvorens ermee te handelen. De volgende week weer een ander alternatief. Tot volgende week en THUMBS UP.
Mijn portefeuille bleef ongewijzigd, let your winners run and cut your losses gaat nog steeds op!
|
Aantal |
Fonds |
Koers |
Waarde |
O.W. |
Ongerealiseerd |
Onger. % |
|
800 |
0,24 |
192,00 |
5,83 |
|
|
|
|
800 |
5,83 |
4.664,00 |
|
1.748,91 |
60,00% |
|
|
-8 |
1,10 |
-880,00 |
5,83 |
-584,00 |
-197,30% |
|
|
500 |
3,90 |
1.950,00 |
|
-312,50 |
-13,81% |
|
|
-5 |
0,15 |
-75,00 |
3,90 |
300,00 |
80,00% |
|
|
-5 |
0,15 |
-75,00 |
3,90 |
260,00 |
77,61% |
|
|
5 |
2,95 |
1.475,00 |
18,00 |
-325,00 |
-18,06% |
|
|
-5 |
1,95 |
-975,00 |
18,00 |
60,00 |
5,80% |
|
|
5 |
2,10 |
1.050,00 |
7,086 |
-100,00 |
-8,70% |
|
|
500 |
9,109 |
4.554,50 |
|
-394,53 |
-7,97% |
|
|
-2 |
0,70 |
-140,00 |
9,109 |
130,00 |
48,15% |
|
|
-2 |
2,75 |
-550,00 |
9,109 |
-50,00 |
-10,00% |
|
|
174 |
0,25 |
43,50 |
8,358 |
|
|
|
|
174 |
8,358 |
1.454,29 |
|
-10,79 |
-0,74% |
|
|
602 |
17,57 |
10.577,14 |
|
-710,36 |
-6,29% |
|
|
-6 |
0,30 |
-180,00 |
17,57 |
522,00 |
74,36% |
|
|
250 |
4,32 |
1.080,00 |
|
100,00 |
10,20% |