Een verticale spread bestaat uit twee opties met dezelfde expiratiedatum maar met verschillende uitoefenprijzen (=UOP). Als u de krant erop naslaat ziet u de opties gesorteerd op UOP en vervolgens op periode. Zo is het eenvoudig te begrijpen waarom ze verticaal worden genoemd. Bijvoorbeeld een optie met AEX december 380 en AEX december 360 of ING janne 20 en ING janne 25, heet dus een verticale spread. De perioden zijn in deze gevallen dus gelijk. Een andere reden waarom dit type spread verticale spread wordt genoemd, is het feit dat de prijs van de OW verticaal moet bewegen om geld te verdienen. Daarom worden ze ook wel prijs spreads genoemd.
Een horizontale spread bestaat uit twee opties met verschillende expiratiedata maar met dezelfde UOP. Ze worden ook kalender of tijd spreads genoemd. Anders dan verticale spreads, die hoofdzakelijk wat opbrengen als de OW beweegt, zijn horizontale spreads afhankelijk van het tijdseffect tussen verschillende optieprijzen. Bijvoorbeeld een optiecombinatie met AEX december 380 en de AEX november 380 of ING janne 20 en ING maart 20. Je ziet dat de opties verschillende expiratiedata hebben.
Optiecombinaties zijn op allerlei manieren samen te stellen. De variatie is enorm. Afhankelijk van de richting die je verwacht in de OW kun je diverse posities innemen. Ik behandel kort de meest voor de hand liggende. Als je een stijging verwacht zet je een call spread of een put bull spread op. Een call spread betekent dat je een call met een lagere UOP koopt en een call met een hogere UOP verkoopt. Bijvoorbeeld je koopt een call AEX oktober 405 (€ 10,15) en verkoopt een call AEX oktober 415 (€ 5,80). Per saldo betaal je dus per contract € 4,35. Dat is ook je maximale verlies voor deze positie per contract. Dus als je er drie mocht opzetten dan kun je 3maal € 4,35 verliezen. Maximale winst ontstaat als de AEX boven de 415 expireert en levert dan € 5,65 op per contract.
Je kunt ook met een put bull spread profiteren van een stijging. Het voordeel hiervan is dat je per saldo niet hoeft te betalen voor de optiecombinatie, maar juist geld ontvangt. Je verkoopt bijvoorbeeld de put AEX oktober 395 (€ 10,30) en koopt de put AEX oktober 385 (€ 7,20). Je ontvangt per saldo dus € 3,10 per contract. De maximale winst is de premie die je ontvangen hebt. De AEX moet dan wel op expiratie boven de 395 eindigen. Het maximale verlies is in dit geval € 6,90 als de AEX onder de 385 (395 de UOP — 10 de ontvangen premie) expireert. Dit soort combinaties zet u dus op als u een stijging verwacht!
Als je een daling verwacht zet je een put spread of een call bear spread op. Een put spread betekent dat je een put koopt met een hogere UOP en een put verkoopt met een lagere UOP. Bijvoorbeeld je koopt de put AEX november 380 (€ 9,85) en verkoopt de put AEX november 360 (€ 5,50). Je investering en tevens maximale verlies bedraagt € 4,35 (9,85−5,50). Je maximale winst bedraagt € 15,50 als de index onder de 360 eindigt bij expiratie. Vanaf het punt 370 begin je dus winst te maken. Een andere keuze is het opzetten van een call bear spread. Je koopt dan een call optie met een hogere UOP en je verkoopt een call optie met een lagere UOP. Bijvoorbeeld je koopt de call AEX oktober 430 dan betaal je daar € 2 voor en je verkoopt de call AEX oktober 425 en je ontvangt daar € 3 voor. Per saldo ontvang je dus € 1 per contract. Die € 1 is ook meteen je maximale winst. Je maximale verlies is € 4 voor deze combinatie als de AEX boven de 430 expireert. Staat de AEX tijdens expiratie onder de 425 dat verdient u € 1. Dit soort combinaties zet u dus op als je een daling verwacht!
U zult voor u zelf moeten uitmaken welke positie u het meest aantrekkelijk vindt. Dat is voor een ieder zeer verschillend. Het nadeel van bovengenoemde constructies (vind ik persoonlijk) is dat u een inschatting moet maken waar de beurs de komende periode naartoe gaat. En daar ligt het grote gevaar voor dit soort constructies. De richting inschatten. Gaat het uw richting op dan maakt u een leuke winst, maar gaat het niet uw richting op dan is de winst voor de tegenpartij. Mijn voorkeur gaat dan ook heel vaak uit naar het “naked” schrijven van opties op de index. Schrijvers zijn in de regel altijd de winnaars, omdat je als koper vaak op tijd verliest. Mijn favoriete positie is de shortstrangle. Ik wil geen richting inschatten, want die weet helaas niemand. Met deze positie verkoop je een call en verkoop je een put met verschillende UOP. Vorige week vrijdag (standaard 1e vrijdag van de maand) verkocht ik 3 calls AEX september 410 en verkocht ik tevens 3 puts AEX september 370. Voor deze positie ontving ik € 4. Deze vrijdag heb ik de positie weer gesloten voor € 1,80. Goed voor een winst van 55%, waarbij de richting totaal onbelangrijk is. Visieloos beleggen noem ik het maar. Vadertje tijd is de winst voor elke schrijver. Ik zit ook niet langer dan een week in deze positie. Want waarom voor die € 1,80 nog risico willen lopen. Als laatste wil ik dan wel nog graag op het risico van deze gewaagde positie wijzen, want dat hoort erbij vind ik. HET CRASH SCENARIO! Stel de AEX opent maandag op 300, dan verlies ik € 21.000. Stel de AEX crasht naar boven en komt op 450 terecht. Ook dan heb ik € 12.000 aan mijn broek hangen. De winst staat toch totaal niet in verhouding met het risico? Daar wil ik een ding opzeggen en dat is, kijk even naar de geschiedenis en bepaal hoe vaak dat de afgelopen 100 jaar is voorgekomen. En bepaal dan ook even hoe vaak het goed gaat. Als ik kans en risico zeg, weet u waarschijnlijk genoeg!
Ik wens u vanaf deze plek een heel fijn weekend en tot de volgende keer. THUMBS UP!