Opsteker

Opstek­er

Al jaren­lang groeit het teko­rt op de lopende reken­ing in de Verenigde Stat­en zon­der dat dit tot een finan­ciële ramp lei­dt. De gebruike­lijke the­o­rieën geven hier­voor geen verk­lar­ing. In het Finan­cieële Dag­blad van 13 jan­u­ari bespreekt Han de Jong, Chief Econ­o­mist bij de ABNAM­RO bank, de visie van Ricar­do Caballero, hoogler­aar economie aan het Mas­sas­uchets Insti­tute of Tech­nol­o­gy waarin de betr­e­f­fende ver­schi­jnse­len wél kun­nen wor­den verk­laard. Caballero, die een indruk­wekkende lijst pub­likaties op zijn naam heeft staan, pub­liceerde zijn visie in het vol­gende artikel:

Caballero, Ricar­do J., Farhi, Emmanuel and Gour­in­chas, Pierre-Olivi­er, ​“An Equi­lib­ri­um Mod­el of Glob­al Imbal­ances and Low Inter­est Rates” (Jan­u­ary 14, 2006). MIT Depart­ment of Eco­nom­ics Work­ing Paper No. 06 – 02 Avail­able at SSRN: http://​ssrn​.com/​a​b​s​t​r​a​c​t​=​8​77003

Ik geef hier­bij een vri­je ver­tal­ing van het abstract van dit artikel:

“Drie van de meest belan­grijke recente ver­schi­jnse­len in macro-economis­che processen op wereld­schaal- het voort­durend oplopende teko­rt op de lopende reken­ing van de Verenigde Stat­en-de aan­houdende dal­ing in de lange rente en de toe­name van het aan­deel van investerin­gen in de Verenigde Stat­en in beleg­gingsporte­feuilles op wereld­schaal zijn afwijkin­gen in de gebruike­lijke the­o­retis­che mod­ellen. In plaats hier­van lev­eren wij in dit artikel een mod­el waarin deze gegeven­heden een plaats kri­j­gen als het resul­taat van twee waargenomen krachten:

a) poten­tiële groeiver­schillen tussen ver­schil­lende delen van de wereld

b) ver­schillen in deze gebieden in het ver­mo­gen om over goede beleg­gingsmo­gelijkhe­den te beschikken.

In een nadere uit­brei­d­ing van het mod­el werken we ook wis­selko­ersen en opbreng­sten van buiten­landse investerin­gen uit die con­sis­tent zijn met recente trends in deze variabelen.Anders dan in de gebruike­lijke opvat­tin­gen doet er zich bij afwezigheid van een grote veran­der­ing van a) of b) vol­gens dit mod­el geen ramp voor. Meer in het alge­meen is dit mod­el flex­i­bel genoeg om licht te wer­pen op een reeks scenario‘s in een omgev­ing van even­wicht op wereldschaal.”

Als de ideeën van Caballero klop­pen is dit natu­urlijk een mooie opstek­er voor beleg­gers. Ik denk dat we in de komende maan­den wel meer van/​over Caballero zullen verne­men. In het artikel van Han de Jong wordt een en ander uit­ge­breid uit de doeken gedaan. Van harte aanbevolen.