Beren zijn knock out!

Voor­lop­ig zijn de beren even knock out. Ook de bulls hebben maar weinig in de pap te brokke­len. En zo zit­ten we al maan­den in een brede range tussen hoop en vrees en komen we geen stap vooruit. U zult begri­jpen dat gezien mijn porte­feuille en mijn han­del­berei­d­heid in zo’n markt dit het ide­ale plaat­je is voor een optiev­erkop­er. En daarom scoor ik momenteel ook zeer goed. Ik sta inmid­dels alweer meer in het groen dan vorige week en dat komt niet alleen door het div­i­dend van RDS of het par­elt­je Mit­tal dan deze week een explosie van 24,6% liet zien. Door deze range en met name door deze laat­ste sti­jging imploderen de optiepri­jzen door dal­ende volatiliteit en mijn lange ter­mi­jn short­stran­gle staat qua waarde op haar dieptepunt ( en de papieren winst op haar hoogtepunt, ik had 71 euro ont­van­gen) sinds de aan­schaf in de eerste week van okto­ber. De uit­gezette strate­gie vol­doet nog steeds en loopt geheel vol­gens plan. Niet veel han­de­len en toch winst mak­en, dat is wat een zijwaartse markt van mij vraagt. Schri­jven, schri­jven, schri­jven en nog eens schri­jven. Vooral niet kaal kopen, dat is niet meer voor mij weggelegd.

Dit jaar begin ik weer voor het eerst met het schri­jven van een short­stran­gle voor de korte ter­mi­jn. Dat doe ik met maan­dop­ties voor de maand feb­ru­ari 2009. De strate­gie bestaat daaruit om met een delta­ne­u­trale posi­tie tijdswaarde uit de geschreven opties te lat­en lopen, om ze uiter­lijk maandag/​dinsdag over een week te sluiten (terug te kopen en het lief­st goed­kop­er). Waarom delta­ne­u­traal? Zoals u weet, geeft de delta de waarde­veran­der­ing van de optie aan bij een sti­jging op dal­ing van de onderliggende waarde. In dit geval is de onderliggende waarde de AEX. Als je zow­el een call optie en put opties schri­jft met een deltawaarde van de gehele posi­tie die zo dicht mogelijk tegen nul aanz­it, dan maakt een sti­jging of dal­ing van de AEX (= onderliggende waarde) niet uit, omdat de pri­jsveran­der­ing van de ene optie weg­valt of teni­et gedaan wordt door de waardedal­ing van de andere optie. Snapt u het nog? Miss­chien wel, miss­chien niet. Laat ik het duidelijk­er proberen te mak­en als ik mijn con­crete posi­tie hier bespreek. Van­daag heb ik de short­stran­gle AEX feb­ru­ari 235 – 275 opgezet. Ik heb 3 puts AEX 235 geschreven en ik heb 3 calls 275 geschreven. De deltawaarde van de 3 puts is 39 en de deltawaarde van de 3 calls is ‑73. Samengevoegd is de deltawaarde van de gehele posi­tie ‑35.

Laat ik het verder afpellen zodat u begri­jpt hoe die delta werkt. Voor 3 geschreven puts is de delta +39. Dit betekent dat als de AEX 1 punt sti­jgt, de waarde van de 3 puts samen met 39 euro dalen. Sti­jgt de index 3 pun­ten dan daalt de waarde van de 3 putop­ties met 2*39= 78 euro. Klinkt logisch, want als de index sti­jgt, dalen de pri­jzen van putop­ties. Voor de 3 geschreven calls is de delta ‑73. Dit betekent dat als de index met 1 punt sti­jgt, de waarde van de 3 call opties samen met 73 euro zal sti­j­gen. Sti­jgt de index met 2 pun­ten dan sti­j­gen de 3 call opties samen met 2*73= 146. Nu kunt u ook waarschi­jn­lijk bepalen wat de posi­tie geschreven puts en calls samen doen als de index 1 punt sti­jgt of daalt. Ik geef nog niet het antwo­ord. Ik zou eerst u willen vra­gen een antwo­ord te geven. Zie ik geen antwo­ord voor komende zondag dan schri­jf ik het zonda­gavond wel op. Een beet­je com­mu­ni­catie over en weer lijkt me wel leuk. Nu zult u waarschi­jn­lijk zeggen, maar uw posi­tie is toch niet delta­ne­u­traal. Moet die dan niet pre­cies nul zijn? Née, dat hoeft niet. Hij hoeft niet exact nul te zijn. Hij moet dicht tegen nul aan­liggen. Maar waar ligt de grens dan voor in te gri­jpen. Die gren­zen zijn zeer duidelijk. Als de delta boven de 100 of onder de ‑100 komt, moet ik ingri­jpen. Bij 6 geschreven puts en 6 geschreven calls ligt die grens tussen 200 en ‑200. Dat zijn duidelijk gren­zen die ingri­jpen noodza­ke­lijk mak­en. Het effect van delta­ne­u­traal is dan ook niet meer van toepass­ing. Nu zal ik u uit­leggen waarom ik gekozen heb voor een licht negatieve delta van ‑35. De index is de boven­ste band van de Bollinger Band zeer dicht genaderd. Die zorgt in de regel voor weer­stand. U weet namelijk dat 95% van de koersen bin­nen de BB bewe­gen. Omdat is dus een kleine terug­val verwacht, heb ik voor een negatieve delta gekozen. Bij een dal­ing wordt de gehele optieposi­tie daar­door ook min­der waard. Zo kan ik opti­maal van het wegsmelten van tijdswaarde prof­iteren. Dat wegsmelten van tijdswaarde heeft een waarde van 121. Dus elke dag loopt er min­i­maal 121 euro in mijn porte­feuille. Min­i­maal omdat elke dag dichter bij de expi­ratie die Theta alleen maar oploopt.

Aan­tal	Fonds	Koers	Waarde	O.W.	Onge­re­aliseerd	Onger. %
500	aand. AEGON	4,40	2.200,00		-62,50	-2,76%
-5	AGN C JUN 2009 5,20	0,55	-275,00	4,40	100,00	26,67%
-3	AEX C FEB 2009 275,00	2,50	-750,00	261,35	-221,00	-41,78%
-2	AEX C DEC 2009 280,00	22,10	-4.420,00	261,35	-580,00	-15,10%
-3	AEX P FEB 2009 235,00	1,75	-525,00	261,35	79,00	13,08%
-2	AEX P DEC 2009 240,00	28,15	-5.630,00	261,35	1.390,00	19,80%
5	MT C DEC 2009 20,00	5,70	2.850,00	22,07	1.050,00	58,33%
-5	MT C DEC 2009 24,00	3,90	-1.950,00	22,07	-700,00	-56,00%
5	ING C DEC 2012 12,00	1,70	850,00	6,65	-300,00	-26,09%
200	aand. KPN, Koninklijke	10,775	2.155,00		79,00	3,81%
-2	KPN C DEC 2011 12,00	1,45	-290,00	10,775	-20,00	-7,41%
-2	KPN P DEC 2011 10,00	2,40	-480,00	10,775	20,00	4,00%
174	aand. Reed Elsevier	9,016	1.568,78		103,70	7,08%
602	her­be­leg­ging div­i­dend cash Roy­al Dutch	0,26	156,52	19,96
602	aand. Roy­al Dutch Shell — A- (NL)	19,96	12.015,92		728,42	6,45%
-6	RD C FEB 2009 20,00	0,40	-240,00	19,96	150,00	38,46%
250	aand. SNS Reaal	3,27	817,50		-162,50	-16,58%

Zon­der veel poes­pas en twee trans­ac­ties dit jaar staat mijn winst ​“op papi­er” op ruim € 1.600 en mijn gere­aliseerd resul­taat op ongeveer € 800 euro. Ik heb namelijk afgelopen week, uit risk reward per­spec­tief, de 6 put­jes RDS teruggekocht voor 0,05 per stuk. Een winst van 342 euri. Alle kleine beet­jes helpen, zal ik maar zeggen.

Ruimte is op en dus moet ik hier helaas weer stop­pen. Ik wens u een heel fijn week­end en tot vol­gende week. THUMBS UP!