Onzekere tijd voor semiconductor producenten

De semi­con­duc­tor sec­tor is over het alge­meen erg cyclisch wat betek­end dat het heel erg mee­gaat met de economis­che trend van het moment. Afgelopen half jaar hebben we een lastige peri­ode gehad met veel onzek­er­heid wat duidelijk terug te zien is in bijvoor­beeld het koersver­loop van de semi­con­duc­tor index, de SOX, die we in deze analyse zullen bespreken. 

Door tech­nol­o­gis­che ontwik­kelin­gen gedurende de laat­ste jaren zit deze sec­tor momenteel in een uptrend wat een posi­tieve invloed heeft op de aan­de­len bin­nen deze indus­trie. De vraag naar pro­ducten zoals tele­foons nam over de afgelopen peri­ode sterk toe, die mak­en veelvuldig gebruik van de nieuw­ste elec­trochips en die moeten naar­mate de tijd ver­strijkt telkens wor­den ver­van­gen door krachtiger exem­plaren om meer geheugen op te kun­nen slaan. Hier­door zien de mak­ers van deze chips een snelle toe­name in de vraag. Toch zien deze pro­du­cen­ten de onzek­er­heid toen­e­men door­dat de vraag naar com­put­ers, die vroeger voor het groot­ste gedeelte van de omzet zorgde, aan het teruglopen is door mobiele appa­rat­en. Hier­door moeten deze pro­ducten zich anders gaan posi­tioneren in de markt om toch win­st­gevend te blijven. 

De verwachte con­sen­sus is dat deze ontwik­kel­ing zich de aankomende twee kwartal­en zal doorzetten. Intel kondigde al een her­struc­turering aan waar ze 12.000 banen in het aankomende jaar zullen moeten schrappen.

De Philadel­phia semi­con­duc­tor sec­tor ofwel de SOX index bestaat uit 19 aan­de­len die zich in de halfgelei­der sec­tor bevin­den. Deze index liet in het verleden behoor­lijk uit­sla­gen aan bei­de kan­ten zien door­dat deze erg cyclisch beweegt en hier­mee erg volatiel is. Als je naar de tech­nis­che grafiek kijkt is dit ook duidelijk te zien. Door de finan­ciele prob­le­men aan het eind van vorig jaar en het begin van dit jaar heeft de index een bodem gemaakt rond de 550 pun­ten, wat 120 pun­ten (20%) lager is dat de huidi­ge stand. Door­dat Chi­na de groeiverwachtin­gen via stim­u­ler­ing wat wil optrekken op korte ter­mi­jn komt er weer wat licht aan de hori­zon wat betre­ft de verwachtin­gen bin­nen deze sec­tor. De vooruitzicht­en bli­jven echter nog wat onzek­er omdat de vraag naar halfgelei­ders bij enkele sec­toren nog achter bli­jven. Hier­door zal er dus nog voorzichtig op deze index gehan­deld moeten worden.

Door de dal­ing van afgelopen week is de koers van de index op de hor­i­zon­tale ste­un terecht gekomen waar we rond de 680 pun­ten ste­un zien. Bij een terug­val zal het 50-daags gemid­delde mogen­lijk ste­un bieden rond de 672 pun­ten, daaron­der de vol­gende ste­un rond de 662 pun­ten. Mocht de koers nog verder terug­vallen dan kan deze index ste­un vin­den op de lijn onder de bodems vanaf mid­den jan­u­ari, die lijn komt nu uit rond de 655 pun­ten. Daar komt nu ook het 200-daags gemid­delde uit.

Weer­stand voor deze index wacht er nu rond de 700 pun­ten waar bij een uit­braak de top van mei vorig jaar weer in zicht komt. Eerst zal de index nog weer­stand ondervin­den rond de 725 – 730 pun­ten waar we de lijn over de top­pen zien uitkomen, die is redelijk zwaar. Pas bij een uit­braak komt de top van juni 2015 weer in beeld.

De index ligt er tech­nisch toch sterk bij door­dat deze in een sterke uptrend zit, de index staat zow­el boven het 50- en 200-daags gemiddelde.

ASML laat de afgelopen maan­den een heel wis­sel­val­lig par­toon zien waarmee het zich tussen de €76 en €90 zijwaarts beweegt en niet uit weet te breken. Zoals al in een eerdere analyse is aangegeven zijn de toekomst verwachtin­gen van ASML nogal verdeelt. Door­dat het bedri­jf bezig is met een nieuwe pro­duc­tie tech­nolo­gie genaamd de EUV tech­niek kan het effi­cien­ter com­put­er­chips pro­duc­eren waar­door er bij suc­ces veel poten­tie in het aan­deel kan zit­ten. Zelf verwacht ASML veel van deze tech­nolo­gie en zegt dat dit de groot­ste veran­der­ing bin­nen de semi­con­duc­tor industie kan zijn. Mocht dit zo zijn, en beleg­gers hebben daar volop vertrouwen in, dan kan de koers van ASML mogelijk richt­ing nieuwe all time highs oplopen en kan het er erg posi­tief uit gaan zien. Dit zullen we echter af moeten wacht­en en kun­nen we er nu alleen maar op gaan speculeren.

Door de sterke open­ing van van­daag is de koers van ASML onder­weg naar de weer­stand die zich rond de €87 laat zien, mocht deze weer­stand door­bro­ken wor­den dan kan de koers doorschi­eten naar de top­pen van maart en mei dit jaar, dan komen we uit rond de €90. ASML bevind zich ik een oplopend trend­kanaal, de lijn over de top­pen ligt nu nog een behoor­lijk eind hoger maar daar kun­nen we pas op gaan anticiperen bij een uit­braak boven de redelijk zware weer­stand in de buurt van de €90.

Ste­un nu eerst de €83 waar we de lijn onder de recente bodems samen met het 200-daags gemid­delde uit zien komen, op zich lijkt dat een sterke ste­un en mogelijk een koop­mo­ment voor ASML. Mocht de koers naar bene­den toe uit­breken dan vol­gt de ste­un rond de €79.5 en kri­j­gen we een geheel andere situatie.

Deze tech­nis­che analyse laat een wis­sel­val­lig beeld zien waar­van het vooruitzicht voor­lop­ig nog neu­traal bli­jft. De ontwik­kel­ing van nieuwe tech­nieken en her­s­tel van de vraag zullen het verdere koersver­loop bepalen waarmee het voor een posi­tie op de lange ter­mi­jn afwacht­en is.

Intel heeft zich in de jaren ​’80 als een van de groot­ste com­put­er­chip pro­du­cen­ten op de markt kun­nen zetten. Na het barsten van de tech bub­ble (2000) maak­te de koers een gigan­tis­che dal­ing en ver­loor het in iets meer dan 2 jaar 80% van zijn mark­t­waarde. Hier­na besloot de CEO om in meerdere markt seg­menten te gaan oper­eren wat suc­cesvol bleek te zijn en zo kon de koers weer sti­j­gen. De laat­ste jaren is Intel weer sucessvol en maak­te het aan­deel in decem­ber (2015) een top neer die sinds 2001 niet meer werd gehaald. Toch voelt Intel de indi­recte con­cur­ren­tie van Apple door­dat de vraag naar de com­put­er sterk is afgenomen door de komst van onder andere tablets. Des­on­danks weet intel, in tegen­stelling tot de directe con­curen­tie, nog steeds te groeien mede door sterke bezuinin­gen. Hier­door wordt Intel als een wat meer zekere invester­ing gezien bij veel anal­is­ten waar de con­curen­tie toch wat meer risi­co met zich meebrengt.

Door de sti­jging van de afgelopen weken bli­jft Intel bin­nen de range gevor­md door de lijn over de top­pen aan de bovenkant en de lijn onder de bodems aan de onderkant. Aan de bovenkant nu dus weer­stand rond de $32,5, ste­un zien we onder­aan nu rond de $30.

Nog iets wat opvalt is dat bij Intel het 50- en 200-MA dicht bij elka­ar liggen, globaal bekeken tussen de $31 – 32. Mocht Intel onder de ste­un breken zien we snel daaron­der ste­un rond de $29.5 maar dan kri­j­gen we wel een geheel andere sit­u­atie met mogelijk diepere bodems.

Mocht Intel uit­breken boven de $32,5 dan kan er een rit richt­ing de top van eind vorig jaar op gang komen, dan houden we de $35,5 als doel in de gaten.