Turkse beurs blijft koopwaardig

Indruk­wekkende prestaties

In de afgelopen jaren zijn er in Turk­i­je indruk­wekkende presta­ties geboekt op macro-economisch gebied. Bezuinigin­gen, een krap geld­beleid en struc­turele her­vormin­gen leg­den de basis voor een sterke groei. De gemid­delde economis­che groei bedroeg 7,5% in de jaren 2002 – 2006. Het inkomen per hoofd van de bevolk­ing is nog steeds laag, maar zal vol­gens Elif Cen­giz, fonds­man­ag­er bij Isbank in Istan­bul de komende jaren sti­j­gen. Zij wijst er in dat ver­band op dat het land relatief veel jonge inwon­ers telt die de economis­che groei ´lev­endig zullen houden´. 

Maar niet alleen is de Turkse economie sterk gegroeid, ook zijn er indruk­wekkende resul­tat­en geboekt op het gebied van de staatss­chuld. Deze is inmid­dels gedaald naar 58%, wat door anal­is­ten als redelijk wordt beschouwd. De inflatie bedraagt nu ongeveer 7% ter­wi­jl die in de afgelopen twintig jaar rond de 70 tot 80% lag. Anal­is­ten van TEB Invest­ments verwacht­en een verdere dal­ing naar 4% in 2009. 

Ook de rente zal vol­gens hen verder dalen van de huidi­ge 16% naar 12,5% in 2009. In 2001 bedroeg deze nog 80%. Eerder kwa­men zelfs pieken van 300 tot 400% voor. De cen­trale bank kon door de sterk gedaalde inflatie de rente de afgelopen jaren scherp ver­la­gen. ​“De lagere inflatie en het staps­gewi­js naar bene­den trekken van de rente­tarieven door de cen­trale bank creëren voor oblig­atiebe­leg­gers een ide­ale sit­u­atie”, aldus Cengiz.

Waarderin­gen zeer aantrekkelijk

​“De kans is groot dat de markt vervier­voudigt. De waarderin­gen zijn extreem laag en er is sprake van een enorme groei”, aldus Patrick Lem­mings van ABN Amro Asset­man­age­ment, die $4,82 mil­jard, waaron­der Garan­ti Bank, onder beheer heeft.

Rij­den op een ongetemd paard

Hoewel de Turkse beurs beter heeft gepresteerd dan de AEX en dit jaar een totaal­ren­de­ment heeft gebo­den van ruim 61%, is de bewegelijkheid fors toegenomen. Deze markt is dan ook niet voor beleg­gers die niet van hoge volatiliteit houden. De belan­grijkst risi­co’s zijn nog steeds poli­tiek van aard. Een mogelijke inval in Irak kan voor onrust zor­gen. Gezien de ontwik­kel­ing van de economie en de win­st­gevend­heid van bedri­jven kan dit voor beleg­gers een instap­mo­ment bieden. 

De belan­grijk­ste bedreig­ing is vol­gens Cen­giz het terugtrekken van buiten­lands geld uit de opkomende mark­ten. Door het hoge teko­rt op de lopende reken­ing zal Turk­i­je meer last hebben van een dergelijke ontwik­kel­ing dan andere opkomende mark­ten. Het teko­rt is vorig jaar opgelopen naar $31,3 mil­jard en is sinds­di­en nauwelijks gedaald. De sti­j­gende energiepri­jzen zijn een belan­grijke oorza­ak omdat Turk­i­je vri­jwel al het ben­odigde gas en olie uit het buiten­land haalt. Een hogere groei van de werelde­conomie jaagt de oliepri­jzen verder op en vroeg of laat zal het teko­rt op de lopende reken­ing in het blikveld van beleg­gers komen. Door het teko­rt kan de lokale munt scherp dalen.

Vol­gens fonds­man­ag­er Eli Koen van For­tis Invest­ments’s Equi­ty Turkey Fund is toe­tred­ing tot de EU niet belan­grijk. Het fungeert meer als een anker voor het juiste beleid.

Banken favori­et

Cit­i­group heeft op 4 okto­ber het advies voor Isbank en Yapi Kre­di Bank ver­hoogd van ​“verkopen” naar ​“kopen”. Ook buiten­lan­ders zijn posi­tief over banken in. Zij waren vorige maand net­to-kop­ers van Turkse aan­de­len. De rentev­er­lag­ing door de Fed, het stelsel van cen­trale banken in de Verenigde Stat­en, heeft de smaak naar opkomende mark­ten opnieuw tot lev­en gebracht.

Buiten­landse beleg­gers kocht­en voor $541 miljoen aan Turkse aan­de­len in sep­tem­ber. In totaal wer­den stukken van de hand gedaan ter waarde van $204,7 miljoen.ISbank was de meest gekochte aan­deel. Er werd voor $159,4 miljoen inges­la­gen. Koc Bank, de groot­ste onderne­m­ing van Turk­i­je en de door de staat gerunde Turkiye Halk Bankasi waren na ISbank de meest gekochte aandelen.

Beleg­gingsmo­gelijkhe­den

Naast beleggen in de hier­boven genoemde indi­vidu­ele aan­de­len kunt u van­wege met het oog op risi­cosprei­d­ing in beleg­gings­fond­sen stap­pen, bijvoor­beeld het Equi­ty Turkey Fund van For­tis Invest­ments. Maar waarom zou je in een beleg­gings­fonds stap­pen?. Als u tevre­den bent met een mark­t­con­forme presta­tie, dan zou ik u advis­eren niet in beleg­gings­fond­sen te zit­ten. Een pri­ma alter­natief zijn Exchange Trad­er Funds (index vol­gers). Zij zijn veel goed­kop­er en vol­gen pre­cies de index zodat je weet waar je aan toe bent. 

ETF’s kun­nen net als een aan­deel gekocht en verkocht wor­den. Zij zijn een pop­u­lair beleg­gingsin­stru­ment gewor­den. In maart beston­den er wereld­wi­jd 847 ETF’s waarin in totaal $604 mil­jard belegd werd. In 1997 waren er maar 21 ETF’s waarin $8,2 mil­jard belegd was. De gemid­delde jaar­lijkse kosten van een ETF zijn 0,46% ter­wi­jl een beleg­gings­fonds gemid­deld 1,91% per jaar kost. Bar­clays heeft een inter­es­sante track­er op de Turkse markt: iShares MSCI Turkey.