Tom Tom doet het zeer goed na emissie!

Hier­bij mijn eerste analyse voor USMar­kets. Vanaf heden zal ik vak­er analy­ses gaan ver­zor­gen. Wat betre­ft mijn analy­ses zou ik die graag in de vorm doen van wie/​wat/​waar/​waarom/​etc.

Om een goede start te mak­en een analyse van het nieuwe hype aan­deel op Euronext Tom­tom, of mogen we het nu al de nieuwe beurs­par­el van Euronext Ams­ter­dam noemen?

Wat is TomTom?

Tom­Tom is Europa’s groot­ste ontwikke­laar van nav­i­gatieo­plossin­gen. Tom­Tom biedt daarmee drie soorten pro­ducten aan.

• Gebruik­ers van PDA’s en Pock­et Pc’s kun­nen Tom­Tom Nav­i­ga­tor soft­ware installeren. Hier betre­ft het dus puur de soft­ware die op een prod­uct van een andere par­tij wordt geinstalleerd.
• Tom­Tom maakt een alles-in‑één appa­raat, genaamd de Tom­Tom Go. Dit is een stand­alone auton­av­i­gatiesys­teem en wordt gezien als het meest gebruiksvrien­delijk­ste in zijn soort.
• Gebruik­ers van een Smart­phone kun­nen Tom­Tom Mobile toepassin­gen gebruiken op de mobiele tele­foon om een nav­i­gatiesys­teem te hebben op de mobiele telefoon.

Wie staan er achter TomTom?

Tom­Tom heeft een man­age­ment-team dat bestaat uit drie personen:

Harold God­di­jn (CEO)
Mari­na Wyatt (CFO)
Alexan­der Rib­bink (COO)

Tom­Tom is echter begonnen met Peter-Frans Pauwels en Pieter Gee­len met als naam Palm­top. Zij zijn op het moment nu ook nog ​‘hoog’ werkza­am bij Tom­Tom, maar voor­namelijk op het tech­nis­che gebied bij o.a. devel­op­ment. Voor­namelijk de komst van Harold God­di­jn (oud top­man van Psion) is Tom­Tom zich sneller gaan pro­fil­eren en gaan focussen op de pun­ten waar men goed in is, de navigatie-oplossingen.

De beurs­gang:

Op 27 mei ging Tom­Tom naar de beurs voor 17,50 euro per aan­deel. Met 107 miljoen uit­staande aan­de­len werd Tom­Tom gewaardeerd op bij­na 1.9 mil­jard euro. Een enorme waarde zo op het eerste gezicht. En zo waren ook de com­mentaren van de heren anal­is­ten en andere ​‘betweters’. Maar achter­af weten we wel beter. Als kant­teken­ing moet er wel wor­den bij gezegd, dat de beurs­gang voor­namelijk was bedoeld om de oprichters een gedeelte van hun aan­de­len te lat­en ​‘cashen’ wat overi­gens ook wel logisch is. De aan­de­len van Tom­Tom lev­eren de 4 grootaan­deel­houd­ers 85 miljoen euro per per­soon op. 

Waar­bij op de intro­duc­tieko­ers het nog in bez­it zijnde aan­de­len­pakket nog eens 350 miljoen euro waard is. Toch moet dit niet het doel zijn bij een beursin­tro­duc­tie, dus een beet­je van de scep­sis kan ik wel begri­jpen. Maar een beursno­ter­ing, en zek­er zo een­t­je als deze is geweest, is wel een enorme goede réclame voor een ​‘begin­nend’ bedri­jf als TomTom.

Nu zo’n 2 maan­den lat­er weten we wel beter, en staan alle ​‘ken­ners’ met hun mond vol tanden. Tom­Tom is een SUC­CES, inder­daad met hoofdlet­ters en miss­chien wel een goud rand­je. De koers staat op de 28 euro en lijkt op weg naar hogere regio­nen. Mogen we dit al de Ned­er­landse Google noemen??

De resul­tat­en:

De eerste ofi­ciele geplu­biceerde resul­tat­en waren indruk­wekkend. Het tweede kwartaal van 2005 was een top kwartaal, en de verwachtin­gen zijn omhoog geschroefd waar­door de komende kwartal­en ook weer nieuwe records zullen bren­gen. Afgelopen kwartaal werd er een net­towinst geboekt van 22,1 miljoen wat een vervier­voudig­ing (!!) betek­ende ten opzichte van het 2^e kwartaal vorig jaar. Ook de omzet werd ver­drievoudigd ten opzichte van vorig jaar en kwam uit op 114,8 mln euro.

De omzet over het gehele jaar wordt nu verwacht rond de 575 miljoen euro, ten opzichte van nog geen 200 miljoen euro vorig jaar. Men ging begin van dit jaar nog uit van een omzet over 2005 van 400 miljoen euro!

Enige kri­tiekpunt is dat de behaalde marges zijn gedaald, echter men verwacht dit in het rest van dit jaar weer te kun­nen gaan ver­beteren in ver­bang met de duur­dere pro­ductli­jn die nu op de markt komt.

Grafiek:

Op het tech­nis­che vlak is het heel moeil­ijk om een goed oordeel te vor­men over Tom­Tom omdat de his­to­rie maar heel kort terug gaat. Mijn eigen regel is dat men nooit een All-Time-High moet verkopen. Tom­Tom staat nu op of tegen die ATH high aan. Dus zek­er niet verkopen. Op slot­ba­sis staat men van­daag zelfs op een ATH.

Indi­en Tom­Tom met grote vol­umes door de 25 euro heen­za­kt zie ik pas reden om afscheid te nemen van dit aandeel.

Advies/​Rating:

Het advies van mij moge duidelijk zijn. Tom­Tom is een duidelijke BUY! Er zijn geen rede­nen te bedenken waarom men niet long zou moeten gaan in dit aan­deel. Zow­el tech­nisch, maar met name fun­da­menteel is Tom­Tom een absolute koop. Uit­er­aard een aan­deel met risi­co’s, maar zek­er met groot poten­tieel naar boven met op korte ter­mi­jn (3 maan­den) als eerste koers­doel 32 – 33 euro. 

Voor de korte ter­mi­jn zie ik geen enkele reden op verzwakkin­gen met dergelijke resul­tat­en. Bij een verwachte net­towinst over 2006 van 1,3−1,4 euro per aan­deel wordt er op huidi­ge niveau’s 20 keer de winst betaald over 2006. Dat is naar mijn mening voor een dergelijk tech­nolo­gie-bedri­jf die (tot nu toe) de verwachtin­gen meer dan waar maakt te weinig. Min­stens 30 keer de winst over 2006 is niets teveel gevraagd en verwacht dan ook zek­er die 40 euro te zien op iets lan­gere ter­mi­jn (12 maanden).

We zullen zien, maar het huidi­ge ver­loop liegt er niet om…

Hen­rik de Bie
US Mar­kets