De rente op de obligaties ging behoorlijk omlaag gisteren (16 nov) na de inflatiecijfers die mee blijken te vallen … Ook de stoere taal van de komende nieuwe FED voorzitter Bernanke die helemaal geen problemen ziet in de VS en doodleuk vermeld dat alles volgens plan verloopt hielp mee … Vandaar dat de obligatiemarkt even kon aantrekken en de rente lager ging … Bernanke ziet ook helemaal geen probleem bij de geldstroom richting de VS zodat de tekorten geen probleem hoeven te zijn … Een analyse van de 10 en 30-jaars rente in de VS …De rente wat omlaag maar de uptrend blijft :
De rente op de bonds ofwel de bekende “Bond Market” in de VS loopt terug vanaf de top die begin deze maand werd bereikt. De reden dat de rente terug moet en de bond zelf oploopt komt vooral door de cijfers over de inflatie die mee vielen als er enkel wordt gekeken naar de zg. core rate ofwel de inflatie zonder de energie en bij de consumenten ook zonder de voeding.
Bernanke zei tijdens zijn getuigenis voor de commissie van de senaat dat hij enkel maar naar die core rate kijkt en dat het een lange termijn strategie is. Een beetje een vreemde uitspraak maar het was er wel een waarop de bond market goed (positief) op reageerde. Toch zal deze nieuwe man zich nog moeten bewijzen, neem maar van mij aan dat het geen Greenspan is en zich vrij gemakkelijk zal laten verleiden naar de hand van de regering te handelen. Zijn bijnaam is niet voor niets Ben “Helikopter” Bernanke.
Uitleg Helikopter Ben: In 2002 toen het zo slecht ging met de economie kwam die beste man met een nogal gewaagde uitspraak dat hij desnoods met een Helikopter geld zou uitstrooien om de economie draaiende te houden.
Ook zei Bernanke nogal duidelijk dat het tekort op de rekening geen probleem hoeft te zijn, zolang het buitenland de VS met overschotten blijft financieren is er niets aan de hand en kan de economie stabiel en sterk blijven presteren. Ook die uitspraak lijkt me nogal gewaagd, hebben we eind vorig jaar en dit jaar al niet horen vertellen dat de overschotten van uit Europa, China, Japan door de toch niet geringe problemen in de VS (twin deficit) andere bestemmingen aan het zoeken zijn? De dollar daalde toen ook fors door die gedachte, de euro stond zelfs op 1,36 dollar toen.
En nu? De dollar is met een onwaarschijnlijke come back bezig en het heeft er alle schijn van dat de VS weer aantrekkelijk wordt voor dat buitenlandse kapitaal (overschotten). Het is dus opvallend hoe men dit steeds voor elkaar weet te krijgen dat het geld richting de VS economie moet stromen . Het kan ook niet anders uiteraard. Als de stroom buitenlands kapitaal stil komt te liggen dan zal er een gigantische kapitaalvernietiging tot stand komen met een dollar die zeer zwaar onderuit kan en de economie in de VS die helemaal instort. Wel kan het opnieuw veel minder gaan worden, en dan zal de rente op de obligaties oplopen terwijl de koersen van de obligaties en de aandelen terug moeten.
Genoeg over de uitleg van het bekende kat en muis spel tussen de VS en de rest van de wereld, mocht dit onbekend zijn voor u dan weet u nu simpel uitgelegd dat de VS in leven blijft zolang er voldoende kapitaal richting dat land stroomt. Dat kapitaal wordt gestopt in de bonds (obligaties) en nu kijken we even naar de rente op de 10-jaars en de 30-jaars bonds.
De 10-jaars rente :
U ziet dat de rente de afgelopen maanden behoorlijk opliep en rond de 47 een top maakte net zoals eind maart dit jaar. De recente rally bij die rente kwam vooral door de inflatieangst, bij inflatieangst stijgt de rente omdat dit juist het wapen is waarmee die kan worden bestreden (de FED rente verhogen). Na de woorden van Bernanke en de wat meevallende core inflatie dinsdag en woensdag verdampte die angst wat en kon de rente een stap terug.
Steun bij de 10-jaars rente zien we rond de 44 en de 42,5, later de 40 waar een stevige steun uitkomt. We hebben het hier over rentepunten, maar 40 pnt is uiteraard 4%. Als de rente na een korte daling weer gaat oplopen, en dat kan na de korte euforie, dan zou die richting de 50 pnt kunnen doorstijgen. Dat is voor een later tijdstip dus, zodra de olie weer gaat oplopen komt de angst voor de inflatie snel weer terug. En laten we eerlijk zijn, de olie staat op 58 dollar per vat en dat is zeker niet goedkoop zoals velen nu willen laten blijken. De rente kan na een korte terugval dus weer terug omhoog.
Chart 10 jaars rente :
De 30-jaars rente :
Dat is een langere termijn rente maar u ziet dat de 10-jaars en de 30-jaars elkaar niet veel meer ontlopen. Het lijkt er zelfs op dat op termijn de 30-jaars rente lager zal uitkomen dan de 10-jaars rente en dat komt niet zo vaak voor. Het ziet er dus naaruit dat op wat langere termijn de rente gemiddeld laag zal blijven. Nog maar de vraag of dat ook een juiste gedachte is, dan lijkt het me dat de problemen die na 2000 zijn ontstaan bij lange na nog niet zijn uitgewerkt en dat de huidige opleving slechts tijdelijk zal worden. Een gedachte die ik (en ook veel anderen) al een tijd aangeven.
De 30-jaars rente kan nu naar de 46 pnt (4,6%) om daar weer op te lopen, althans op de korte termijn. Weerstand zien we rond de 48 en 49 pnt. De 50 pnt ofwel de 5% lijkt me een zware weerstand.
30 jaars rente VS :
Guy Boscart
US Markets