EEN ZWARE BEVALLING !!

Als we naar de markt in zijn geheel kijken dan kun­nen we maar tot 1 con­clusie komen … De bovenkant zit op slot maar men tra­cht de zaak staande te houden … Welke verwachtin­gen kun­nen we nu uit­spreken?

Opval­lend?

De S&P 500 aan­de­len (500) ver­to­nen momenteel geza­men­lijk een gemid­delde PE (koers / winst) ver­houd­ing die uitkomt op 26 keer. Dat is meteen de hoog­ste waarder­ing in meer dan 5 jaar. De laat­ste keer dat we deze pro­por­ties hebben gezien zorgde ervoor dat de index (S&P 500) in de peri­ode daar­na met maar lief­st 38% daalde. 

Een teken aan de wand en voor mij een beves­tig­ing dat het aan de bovenkant behoor­lijk dicht hoort te zit­ten op fun­da­menteel gebied en zek­er his­torisch bekeken. Er werd de afgelopen peri­ode al genoeg lucht in deze markt gepompt, een markt die won­der­baar­lijk nog rond deze hoogte staat.

Eigen­lijk toont de markt aan dat we de komende maan­den goed vooruit moeten kun­nen in een fun­da­menteel goede omgev­ing met cijfers die goed zullen uit­pakken. Maar in de realiteit is zo dat de fun­da­menten behoor­lijk zwak bli­jven en verder verzwakken, de cijfers slecht zullen zijn ter­wi­jl er nog enkele behoor­lijke afschri­jvin­gen (banken) aan zit­ten te komen.

Scheef zit­ten:

We ken­nen de term wel, we zit­ten scheef ofwel het­geen we in de port­fo­lio hebben is niet goed. Men probeert het wel uit te zin­gen maar tot op een bepaalde hoogte want men kan het niet vol­houden. Zodra de realiteit naar voren komt zal men op de verkoop­but­tons moeten drukken, uit­er­aard vol­gt de een de andere zodat we in de lang verwachte spi­raal omlaag dreigen te komen. Ook noe­men we dat het vol­ume, en dat is momenteel het­geen er ontbreekt.

Als het­geen ik hier­boven beschri­jf de realiteit wordt dan kan de markt of laat ik het bij de S&P 500 houden makke­lijk 10 tot 15% omlaag in een snel tem­po om zo snel weer de ver­houdin­gen ofwel waarderin­gen op te zoeken die bij deze markt horen. de snel­heid die daar­bij hoort zal komen door het vol­ume, zodra blijkt dat er wordt verkocht kan de andere ofwel lees con­cur­rent niet achterbli­jven waar­door de vol­umes zullen toenemen. 

En juist het vol­ume is het­geen er nu en al enkele weken ont­breekt. Daarom zien we ook een brede range ofwel een zijwaartse markt. In de zomer ofwel tij­dens de vakantie zien we wel vak­er een soort­gelijke ontwik­kel­ing mbt het vol­ume, in sep­tem­ber als men terug is bek­ijkt men de sit­u­atie en beslist men wat er wordt gedaan richt­ing het eind van het jaar. Als we de sit­u­atie van van­daag de dag bek­ijken dan ga ik uit van een verkoop­golf met grote vol­umes. We zullen het snel genoeg merken.…

Maar hoe dan ook, de S&P 500 staat ongeveer 12% lager tov eind 2007 maar het is aan de andere kant wel zo dat de PE ver­houd­ing meer dan 30% is opgelopen in diezelfde peri­ode. En dat tot boven de 25 wat slechts 5 keer voork­wam de laat­ste 5 jaar en zoals ik al aan­gaf voor het eerst sinds 2001 net voor de start van de grote ​“Bear Mar­ket” en het uiteen­barsten van de dot­com bubble…

Recessie?

Waar bli­jft die toch? Dat is ook de vraag die ik me vaak genoeg stel maar er zit een addert­je onder het gras. Op de een of andere manier hebben die Amerika­nen ofwel het team Bush, Bernanke en Paul­son het voor elka­ar gekre­gen dat de recessie uit­bleef. Heel slim gedaan en zek­er de manier waarop was uit­mun­tend te noe­men. Voor Q1 hebben ze veel nieuwe mate­ri­alen voor het leg­er gekocht of lat­en mak­en, defen­sie in de VS is een grote economis­che motor. Het uit­s­tel tot Q1 viel dan ook wel erg op maar het was niet meer dan een slimme zet. Voor Q2 waar de economie met meer dan 3% groei­de lag de basis bij de Stim­u­la­tion Cheque ofwel de 300 USD die iedere burg­er kreeg van de regering om de economie een impuls te bezor­gen. Ook ges­laagd zoals u ziet, de groei kwam uit op meer dan 3%. Dus we wer­den 2 keer gewoon voor de gek gehouden door acties van bove­naf. Het kost natu­urlijk han­den­vol geld maar who cares… Er staat in de boeken economis­che groei in Q1 en Q2 waar­door men kan roepen, recessie? Hoe­zo recessie? … En zo werkt het al jaren in de VS, men stu­urt de zak­en tot waar men ze wil hebben. Dus ook het geval recessie.

Toch gaat men schrikken van wat er komt, de bron­nen zijn zo goed als uit­geput nu en de con­sument kan het zelf niet meer behap­pen gezien zijn finan­ciële sit­u­atie nogal uitzicht­loos aan het wor­den is. Ik bedoel hier­mee het groot­ste deel van de VS bevolk­ing, er is natu­urlijk ook een grote groep die rijk genoeg is om op grote voet verder te lev­en maar die kun­nen alleen de economie natu­urlijk nooit red­den. Daarom juist denk ik dat de huidi­ge regering ofwel de Bush clan ervoor heeft gezorgd dat de straat schoon bli­jft geveegd tot de nieuwe verkiezin­gen begin­nen. Als het dan toch moet die recessie dan maar als de keuze werd gemaakt voor wie er de nieuwe Pres­i­dent wordt de komende 4 jaar.

Grafieken:

Hieron­der ziet u nog 2 grafieken, een van de S&P 500 met het vol­ume en een van de VIX index die toch uit probeert te breken een in feite zo aankondigt dat er moeil­ijke tij­den op komst zijn…

Guy Boscart
US Markets