Vandaag breekt de euro door de 1,25 dollar en het eind lijkt nog niet in zicht … De dollar staat al 7 cent (6%) hoger dan eind vorig jaar maar nu trekt de AEX zich blijkbaar weinig aan van het ineenzakken van de dollar … Sterker nog, de zo dollargevoelige AEX index staat zelfs in dezelfde periode bijna 10% hoger … Even kijken hoe dat afloopt en welke invloed dit zal uitoefenen op de winsten van onze multinationals … Een column van Wil Gommans …Dollardaling !
Bernanke zorgde ervoor dat op donderdagmiddag een versnelling optrad bij de daling van de dollar. Eind vorig jaar stond de Eur/Usd nog op 1.185 nu alweer 7 cent (oftewel 6 %) hoger op 1,255. Des te opvallender is het natuurlijk dat de AEX zich hier helemaal NIETS van aantrekt en gewoon bijna 10% hoger staat dit jaar !
Het is natuurlijk interessant om te kijken hoe dollarafhankelijk de Nederlandse AEX bedrijven zijn:
Omzetdeel USD:
Ahold 72%
Buhrmann 59 %
Elsevuer 55 %
Aegon 52 %
VNU 51 %
Wolters 44 %
RD 39 %
ING 39 %
Philips 23 %
Hagemeyer 22 %
Unilever 22 %
ASML 20 %
Akzo 19 %
Getronics 18 %
ABN 18 %
DSM 16 %
SBM 15 %
Heineken 15 %
Vedior 8 %
TNT 6 %
Fortis 3 %
Numico 2 %
KPN 0 %
De twee zwaargewichten RD en ING hebben dus een aandeel van bijna 40 % in USD. Niet gering ! Op korte termijn hedgen de meeste bedrijven natuurlijk hun vreemde valuta exposure, op de langere termijn echter wordt dat steeds duurder en dus minder. (mijn opvatting is trouwens dat als je niet weet wat de vreemde valuta gaat doen dat je dan NIET moet hedgen. De meeste bedrijven menen dat echter WEL te weten en gaan dus vaak de fout in met hun hedge-beslissingen zoals in 2005 toen de dollar tegen aller verwachting ijzersterk bleek te zijn).
Het moge duidelijk zijn dat een structurele verdere daling op den duur negatief uit zou MOETEN werken op de AEX, dus enige voorzichtigheid is geboden.
Wil Gommans
US Markets