De afgelopen week is de koers van de AEX-index met 2,32% gedaald. Voorlopig gaan we er van uit dat de index bezig is met een korte termijn koerscorrectie die de koers terug brengt richting de onderkant van het trendkanaal. Zulke correcties duren over het algemeen niet langer dan een paar weken en bieden een goede gelegenheid om de portefeuille wat aan te passen. De middellange termijn trend is omhoog gericht zodat er een goede kans bestaat op hogere koersen verder in het jaar.
Koerstechnisch
De afgelopen week is de koers van de AEX-index met 2,32% gedaald. Voorlopig gaan we er van uit dat de index bezig is met een korte termijn koerscorrectie die de koers terug brengt richting de onderkant van het trendkanaal. Zulke correcties duren over het algemeen niet langer dan een paar weken en bieden een goede gelegenheid om de portefeuille wat aan te passen. De middellange termijn trend is omhoog gericht zodat er een goede kans bestaat op hogere koersen verder in het jaar.
De voortschrijdende gemiddelden op de uurgrafiek zijn nu rood gekleurd. (De koers is voor de korte termijn omlaag gericht) Tijdens de afgelopen maanden is gebleken dat deze correcties voorbodes waren voor nieuwe hoogtepunten voor dit jaar. Wij verwachten dat het deze keer niet anders zal zijn.
Bij de eerste signalen dat de correctie op haar laatste benen loopt zullen wij een aantal geschreven calls op posities in de portefeuille sluiten. Deze portefeuille is te vinden bij www.openbuy.nl
Fundamenteel
De prijs van ruwe olie is de laatste weken flink gedaald en noteert nu 66 dollar per vat. De koers van de euro blijft op eenzelfde niveau tegenover de dollar. De lange rente in Amerika zakt wat weg, maar niet zodanig dat er sprake is van een inverse yieldcurve, wat zou duiden op een naderende recessie.
De spanning in het Midden Oosten is (tijdelijk) wat aan het minderen. Iran lijkt te streven naar een voortzetting van de onderhandelingen over haar nucleaire programma. Irak maakt voortgang om investeringen door grote buitenlandse oliemaatschappijen juridisch mogelijk te maken. Zelfstandig is het land niet in staat om haar verouderde olie industrie te moderniseren. Met hulp van buitenaf kan de productie van ruwe olie binnen een paar jaar worden verdubbeld naar een niveau van vijf miljoen vaten per dag.
De prijzen van onroerend goed zijn op een hoog niveau aan het stabiliseren. Sommigen vrezen dat de volgende beweging omlaag zal zijn waardoor de economische groei flinke schade op zal lopen. De boom in de huizenmarkt is veroorzaakt door de verlaging van de korte rente naar een niveau dat op haar laagste punt 1% bedroeg in Amerika. Het snelle tempo waarmee de korte rente weer naar een meer gangbaar niveau is teruggebracht onttrekt de nodige zuurstof aan de onroerend goed markt.
Vooralsnog geen reden om te veronderstellen dat deze markt aan de vooravond staat van een catastrofe. Begin jaren tachtig gebeurde dat wel, maar toen waren de omstandigheden volkomen anders. De tweede helft van de jaren zeventig werden gekenmerkt door een sterk oplopende inflatie waarbij de centrale bankiers steeds te laat reageerde met hun renteverhogingen. In de praktijk bleek het niveau van de korte rente steeds onder het niveau van de sterk oplopende inflatie te liggen.
Na het aantreden van Reagan begin jaren tachtig als president van Amerika trok de voorzitter van de centrale bank, Paul Volcker, de rente op tot vier procent boven het niveau van de inflatie. Dat bleek voldoende om de inflatie onder controle te krijgen maar had als vervelende bijwerking dat de onroerend goed markt ineenstortten. Sindsdien reageren de centrale bankiers, zeker in Amerika heel alert en zorgen ervoor dat de korte rente hoger ligt dan de inflatie. Een oplopende inflatie wordt de kop in gedrukt door de reële rente, het verschil tussen de korte rente en de inflatie, omhoog te brengen.
Tijdens de afgelopen twee jaar is de oplopende inflatie voor een groot deel veroorzaakt door de sterke prijsstijging van energie. Een afvlakking of daling in de prijs van ruwe olie resulteert in een einde aan de reeks renteverhogingen van de geldmarkt en de opwaartse druk op de lange rente. Wat tot gevolg heeft dat de kans op een sterke daling in de prijzen van onroerend goed minder wordt en de huidige lage waardering van aandelen veel opwaartse potentie biedt.
de index vormen en het deel van de index vormen en het hoge dividendrendement uwing) 64,6% van de index vertegenwoordi
De dollar
De afgelopen week is de koers van de euro wat verzwakt maar blijft gevangen in de zijwaartse beweging tussen de 1,25 en 1,286 die nu al enige maanden voorduurt. De laatste weken stoppen de correcties op een steeds hoger niveau waardoor de kans toe neemt dat binnen niet al te lange tijd deze zijwaartse trend wordt verlaten en de euro een niveau tot boven de 1,30 zal opzoeken.
Fundamenteel geven de berichten uit Amerika voedsel aan een verdere verzwakking van de dollar. De lange rente is aan het zakken en de rentecurve een vlak verloop laat zien. De markt houdt wel degelijk rekening met een afzwakking van de economische groei. Nog niet met een recessie. In ieder geval is de kans op verdergaande renteverhogingen minimaal en neemt de kans toe dat de volgende rentestap omlaag gericht zal zijn. Een aanzet daartoe zou een stabilisatie of een lagere prijs van ruwe olie zijn.