Afgelopen vrijdag stegen wereldwijd de koersen flink door de plannen van de EU top. Opvallend waren de verschillen tussen de winsten op de aandelen markten in de VS en de EU; de brede S&P 500 steeg met 2.5%, waar de brede Euro Stoxx 300 steeg met 4.6% (en zelfs met 6.8% wanneer gemeten in USD). Sinds 2010 lopen de beurskoersen in Europa achter op die van de VS, dit natuurlijk door de Eurocrisis en alles wat daarbij kwam kijken (de recente recessie bijvoorbeeld). Hiernaast is er veel kapitaal in Europa weg gehaald, en deels in de VS gestald. De onderstaande grafiek laat dit verschil dan ook duidelijk zien:
Om goed te kunnen vergelijken heb ik de Euro Stoxx 300 ook in de USD uitgedrukt. Zoals te zien is, zijn sinds de bodem in maart 2009 de aandelen in de VS harder gestegen dan in de Europa. Zeker sinds 2010, de start van de Eurocrisis, is het verschil tussen de S&P 500 en Euro Stoxx 300 in EUR flink uiteengelopen. Wanneer we kijken naar de Euro Stoxx 300 in USD, valt dit verschil voor 2010 en de eerste helft van 2011 nog mee, dit dankzij QE2 (waardoor de USD in waarde daalde), maar de 2e helft van 2011 en 2012 laat ook hier een duidelijk verschil zien.
Ook fundamenteel zijn er grote verschillen. De bekende maatstaf CAPE (Cyclically Adjusted P/E), die in mijn ogen een beter beeld geeft dan de normale P/E ratio, is in de EU dan ook veel lager: De Euro Stoxx 300 heeft een CAPE van 11, waar de S&P 500 een CAPE heeft van 24.5. Dit hoeft uiteraard niet te betekenen dat op de korte termijn aandelen in de EU beter presteren dan in de VS, want CAPE kan het beste worden gebruikt voor de lange termijn. De risicos zijn natuurlijk duidelijk: de Eurocrisis kan verder escaleren. In mijn ogen zijn de plannen van afgelopen week ook niet genoeg om de crisis op te lossen. Maar wat ik met dit artikel wil aangeven is dat wanneer er rust komt in Europa, Europese aandelen wel is flink kunnen verrassen!
Dick van Antwerpen
voor USMarkets.nl