Van Yen naar Dollar
Een carry trade is het lenen in een markt tegen een relatief lage rente en deze dan uitzetten in een markt met een relatief hoge rente. Stel u leent in het ene land tegen 1% waarna u het uitzet in een ander land tegen 5%, dat betekent een winst van 4%. Echter zit er een addertje onder het gras, en dat is het valuta risico.
Yen Carry Trade
Toen de depressie in de jaren 90 begon in Japan verlaagde de Bank of Japan (BoJ) de rente zodanig dat deze zelfs onder de 0,5% lag. Dit om natuurlijk zo de economie te stimuleren. Grote institutionele beleggers zagen hierin een mogelijkheid in om makkelijk te verdienen. Ze leenden grote hoeveelheden Yen in Japan en wisselde deze in voor andere valuta's, bijvoorbeeld de Euro en Dollars. Deze staken ze dan bijvoorbeeld Amerikaanse een staatsobligatie die rond de 5% rendeerde, of te wel een winst van 4.5%. Ook werden er grote hoeveelheden aandelen mee gekocht.
Dit zorgde voor een grote correlatie tussen de beurzen en de koers van de Yen. Als de Yen namelijk steeg ten opzichte van bijvoorbeeld de Dollar werden de posities minder waard en werden de posities geliquideerd (en vice versa). Ik praat hier in de verleden tijd omdat het er op lijkt dat de Yen Carry Trade "unwinded" is, zie volgende grafiek:
Dollar Carry Trade
Het lijkt er namelijk op dat nu de Dollar de speculatie valuta bij uitstek is en de plek van de Yen heeft ingenomen. Het door de FED gevoerde beleid heeft er namelijk voor gezocht dat de jaarlijkse rente sinds januari dit jaar rond de 0.08 - 0.26 (!!!) ligt. Zie onderstaande grafiek:
De relatie tussen de USD en de beurzen is ongekend (zelfs intraday). Zie grafiek:
Echter niet alleen op aandelen heeft deze carry trade betrekking, maar ook Olie, Goud en andere commodities.
Ik denk dat de FED de rente nog wel een tijdje op 0% houdt (economische situatie in de VS is nog steeds dramatisch) wat impliceert dat de markten nog wel even door kunnen blijven stijgen (wat de carry trade alleen maar groter maakt, waardoor bij het "unwinden" de daling alleen maar groter wordt!). Hou de Dollar dus in de gaten!
Dick van Antwerpen (http://www.van-antwerpen.com)
Voor USMarkets