De USD samen met de historisch lage rente in de VS zorgen ervoor dat de markt een grote stap omhoog kon zetten, de waarde van de munt nam zoveel af vooral door dat men massaal dollars leende om deze om te zetten in andere waarden waardoor de rally op de beurzen mogelijk door de carry trades met de USD tot stand kwam ... Het valt momenteel trouwens op dat een zwakke dollar goed is voor de beurs en vooral ook voor de resultaten van veel bedrijven in de VS ... Tijd om een en ander eens onder de loep te nemen met de mogelijke gevolgen die de carry trades kunnen veroorzaken bij een stijgende USD ...
Dat de US Dollar Index (zie ook de grafiek) in oktober nog nieuwe lows kon maken terwijl de aandelenmarkten door wisten te stoten tot nieuwe hoogtes, en met het momentum dat sterk bleef in die richting, viel nogal op. Sterk in die zin dat we kunnen zeggen, als de USD er slecht voorstaat dan is dat goed voor de aandelen momenteel. Maar, hoe komt dit tot stand? Ofwel, hoe komt het dat we op dit moment deze formule toe kunnen passen?
Komt het door dat beleggers terugkomen? IS het Short-covering? Of is het geld dat plots zijn weg vindt naar de beurs door de lage rente en de in waarde afnemende USD? Zijn het de vele daghandelaren, traders die de beurs momenteel op sleeptouw nemen?
Deels zal het zo wel zijn, anders krijgt men de markt niet zo snel weer op de rails zoals nu maar er spelen meer factoren mee, zaken waar wij als relatief kleine handelaren niet echt zicht op hebben omdat we het simpelweg zelf niet kunnen toepassen omdat het om miljarden gaat. Het gaat hier om de bekende term 'carry trade', en deze keer niet met de JPY maar met de USD.
Het begrip carry trade is het gebruik maken van de lage rente in een bepaalde regio en daar via de munt van die regio investeren in rentewaarden ergens anders waar de rente wel nog aan de hoge kant is of men leent nu de USD om die in andere regio`s in de plaatselijke valuta uit te zetten in markten waar men een goed rendement verwacht te maken (aandelen bijvoorbeeld).
Zolang de munt, in dit geval de USD niet stevig oploopt en de rente laag blijft is er niets aan de hand, redenen om de leningen terug te draaien zijn er dan ook niet. MAAR, stel dat de rente in die regio door bv. een hogere inflatie samen met dat het economisch plots veel beter gaat op kan lopen dan kan daardoor ook de USD snel in waarde toenemen. Er volgt dan vanzelf een soort kettingreactie waardoor de vele carry trades terug moeten worden gedraaid om de winsten veilig te stellen en om schade te voorkomen op termijn. Dat is meestal het begin van veel ellende, zeker wanneer grote banken en vooral Hedgefunds daar te hoog op hebben ingezet. En wees gerust, dat hebben ze gedaan... Daar bedanken ze Bernanke momenteel graag voor, de USD neemt de rol van de JPY even over momenteel als het om carry trades gaat.
Verwachting:
Allemaal goed zolang het zo doorgaat, en de BULL aan zet blijft maar zodra het tij zich gaat keren dan wil ieder zoals vaker door dezelfde uitgang naar buiten. Aangezien mijn verwachting is dat er een sterkere USD op komst is, en men daardoor de winst zal moeten nemen op de meer risicovolle beleggingen zoals aandelen om zo de USD carry trades weer glad te strijken. Gevolg hiervan, positief voor de USD en negatief voor de beurs. En niet te vergeten, men vraagt al om een renteverhoging in de VS wat een steun zal zijn voor de USD en een slechte zaak voor de carry trades. Door de enorme vraag naar dollars zal ook dat de munt omhoog stuwen natuurlijk.
Ter info nog, voor wie het zich niet meer kan herinneren, de carry trades waren via de Japanse Yen zeer populair in de jaren voorafgaand aan de crisis die het gehele financiële stelsen deed wankelen.
Wat zegt de grafiek?
Om technisch een duidelijk beeld te krijgen over het verloop van de USD tov alle belangrijke valuta nemen we de USD Index, daar merken we dat er een FALLING WEDGE staat welke BULLISH is. Bij de uitbraak omhoog ligt de weg voor de USD omhoog open tot de 78+ in eerste instantie en later mogelijkheden tot de 82 pnt waar het belangrijke 200-daags gemiddelde uitkomt. De USD kan in dat geval herstellen met 10% gemeten vanaf zijn laagste punt.
Ook de RSI, een technische indicator toont extra kracht en staat op punt uit te breken tot boven de 50. Dit samen met het technische patroon toont aan dat de kansen op een sterkere USD vrij groot zijn. Opvallend is dat de beurzen net het tegenovergestelde tonen, een RISING WEDGE ofwel een BEARISH patroon zien we bij de S&P 500 en de Dow Jones.
Guy Boscart
US Markets