De bouw, op het eerste gezicht niet de meest aansprekende sector om in te beleggen zou je zeggen... Bouwaandelen hebben nou eenmaal niet de sexy look van ICT en biotechaandelen… Maar dat mag een belegger er niet van weerhouden om in zulke fondsen te investeren… Bam, het grootste bouwbedrijf van Nederland, is ondanks een verdrievoudiging in koers nog altijd koopwaardig... Bouwen met Bam
Hutjes bouwen, de mens is er sinds zijn bestaan op deze aardkloot altijd wel mee bezig geweest. Die hutjes van toen heten tegenwoordig huizen cq villa’s en een bedrijf als Bam verdient daar aardig wat geld mee. Niet alleen woonwijken maar ook de bouw van enorme bedrijfscomplexen en aanleg van nieuwe infrastructuur behoren tot de activiteiten van deze bouwonderneming. Het aandeel Bam heeft, eigenlijk net als alle fondsen in de bouwsector, het afgelopen jaar een indrukwekkende performance neergezet.
Uiteraard mag de bouwfraude die een aantal jaren geleden aan het licht is gekomen niet vergeten worden. Het is voor veel bouwbedrijven een flinke smet op hun blazoen. Alle grote jongens, waaronder Bam, Heijmans en Ballast Nedam, hebben een aandeel gehad in deze grootschalige ‘oplichtingzaak’ . Door middel van geheime prijsafspraken (hun zogehete schaduwboekhoudingen) hebben ze de overheid, en dus in feite de belastingbetalers, voor een hoop centen getild. De angst en onzekerheid over de zware boetes die mogelijk zouden volgen, hebben beleggers destijds doen besluiten hun bouwaandelen massaal in de verkoop te gooien.
Op een gegeven moment hadden de koersen daarmee waarden bereikt die doemscenario’s schetsten waarbij enorme boetes zouden vallen. Nadat de straffen bekend waren gemaakt en eigenlijk ruimschoots meevielen keerde het vertrouwen bij beleggers terug. Zo massaal als ze destijds waren uitgestapt bij het bekend raken van de fraude, zo massaal stapten ze weer terug in het fonds. Vorig jaar oktober betaalden we nog maar €25 voor een aandeel Bam, terwijl een tijdje geleden de €80 op de tickertape voorbij kwam razen.
De koersstijging dit jaar is dan ook geheel terecht te noemen. De gang van zaken gaan goed en de ene na de andere order stroomt binnen. Zo maakt Bam momenteel deel uit van het consortium Transrapid Nederland dat serieuze plannen heeft om een magneetzweefbaan te bouwen en zo de bereikbaarheid van de Randstad te vergroten. In China is het systeem inmiddels volop in bedrijf en vertoont een extreem hoge betrouwbaarheid. Maar ook de verbreding van een weg door de Rocky Mountains en het starten van een omvangrijk centrumproject in Hull zijn recent bekend gemaakte projecten die deel uitmaken van een mooie orderportefeuille.
Ook de overname van branchegenoot AM mag als een logische stap worden gezien die goed in de strategie van Bam past. Door deze acquisitie weet het haar positie op de Nederlandse huizenmarkt behoorlijk te versterken. De overname wordt gedeeltelijk gefinancierd door de uitgifte van ruim 2,2 mln. nieuwe aandelen tegen een emissieprijs van €69. De emissie is afgelopen donderdag bekendgemaakt en inmiddels al ruim overtekend hetgeen het grote vertrouwen van beleggers in de toekomst weergeeft.
In september heeft Bam (€70,75) haar halfjaarcijfers bekendgemaakt en die zijn gewoon sterk te noemen. Het bedrijf heeft in de eerste 6 maanden van dit jaar een winst weten te boeken van €70,8 mln tegen een winst van €62,1 mln. in dezelfde periode een jaar eerder. Tevens heeft de bouwer haar outlook voor geheel 2005 verhoogd. Ook de orderportefeuille is met €9,7 mrd. dik gevuld, iets wat geen verassing mag heten na de stroom van positieve persberichten inzake nieuw verkregen orders. Voorlopig kan er dus nog flink gebouwd worden en dat is alleen maar positief voor de resultaten. De getaxeerde winst voor 2006 ligt gemiddeld op €7,30 waardoor het aandeel momenteel een k/w heeft van net iets onder de 10.
Als we naar de grafiek van Bam kijken dan is duidelijk te zien dat de trend opwaarts gericht is. Na het aantikken van de €80 eind September hebben veel beleggers hun mooie winsten van de afgelopen tijd verzilverd. Deze daling van €80 naar €63,50 (een correctie van ruim 20%!) is met opvallend lage omzetten gepaard gegaan. De neergang van de koers is eigenlijk volledig gebaseerd op winstnemingen en heeft verder niets van doen met enig fundamenteel nieuwsfeit. Het zijn vooral korte termijn beleggers geweest die hun stukken hebben verkocht, wellicht met het idee om ze later weer goedkoop in te slaan.
De bekendmaking van de emissie heeft logischerwijs voor een reactie op de beurs gezorgd waarbij de koers even onder de €70 is gezakt. Rond de huidige koers mag er zeker weer worden ingestapt waarbij technisch gezien een stijging terug naar de oude top van €80 zeker mogelijk is. Dit fonds mag je dan ook op zwakke dagen aan de portefeuille toevoegen. Fundamenteel gezien is er wellicht nog verder ruimte naar boven waarbij een koers van €90 niet onterecht zou zijn gezien de huidige stand van zaken…
