Bij de smallcaps op ‘t Damrak wordt de laatste tijd year-high koers na year-high koers neergezet … De kleinere beursgenoteerde bedrijven mogen zich momenteel in een warme belangstelling verheugen .… Is dit “bij gebrek aan beter”? … Of zitten er nog verborgen pareltjes tussen? … Een van deze small caps , welke onlangs een YH neerzette, is Airspray … Liggen hier kansen op meer…?
== PUMP IT UP ==
Het in Alkmaar gevestigde Airspray houdt zich bezig met het bedenken en fabriceren van pompjes voor spuitbussen, die het mogelijk maken vloeibare producten of producten in schuimvorm, zonder het gebruik van drijfgassen uit hun verpakking te halen. Ook wat gecompliceerdere pompsystemen, die het bijvoorbeeld mogelijk maken om 2 gescheiden verpakte componenten bij elkaar te voegen op het moment van gebruik horen tot het assortiment van Airspray.
Het bedrijf staat niet stil met de innovatie van nieuwe producten en toepassingsmogelijkheden .
Tot de klantenkring van Airspray behoren de grootste producenten ter wereld van o.a. huidverzorgingsproducten, zoals Procter & Gamble.Maar ook L’Oreal, Sara Lee en Unilever mag Airspray tot zijn klantenkring rekenen Dat Airspray leverancier is van de grootste wereldspelers is mooi, maar tevens schuilt daarin een stukje gevaar, daar een aanzienlijk deel van hun omzet gegenereerd wordt bij een relatief klein aantal separate klanten.
Immers…een stevige tafel staat beter op 4 poten, dan op 2…
Echter…de volumes die door deze klantenkring te leveren zijn wegen vooralsnog ruimschoots op tegen de eventuele nadelen die deze situatie op zou kunnen leveren.
Ook een punt van zorg is de relatief grote $-afhankelijkheid van het bedrijf, daar een substantieel deel van de omzet in $ gerealiseerd wordt, terwijl aan de kostenkant voornamelijk in euro’s wordt gewerkt. Op dit gebied is het management wel actief, en dit jaar zijn ze hard aan het werk geweest om een behoorlijk deel van hun productie faciliteiten in de USA onder te brengen, om zo de kosten basis meer $-gerelateerd te maken. Ook het feit dat de grootste klanten van Airspray in de USA zitten maakt dat deze stap kostenbesparend kan werken, ze zitten nu immers dichter bij het vuur.
Voor de nabije toekomst zijn er dus mogelijkheden te over…
Zeker nu deze week de overname van Gilette door Procter & Gamble groen licht gekregen heeft!!! Procter & gamble…een van de grootste klanten van Airspray, krijgt met Gilette een bedrijf in handen dat producten op de markt brengt welke uitstekend geschikt zijn om de pompjes van Airspray op toe te passen!
Het in 1983 opgerichte Airspray heeft zich in de afgelopen jaren nimmer laten verleiden tot extravagante zaken op beleidsgebied, zodat taferelen met claimemissies niet aan de orde zijn geweest. Financieel hebben ze de zaakjes ook netjes op orde, daar in Alkmaar.
Het enige echte gevaar schuilt m.i. in de patenten van de diverse systemen, waarvan er een fors aantal in 2007 aflopen. Het is zaak dat Airspray voor die tijd ofwel een dusdanige voorsprong heeft opgebouwd t.o.v. eventuele aanstaande concurrenten, of voor die tijd met nieuwe innovaties komt.
Na de beursintroductie in 1998 , waarbij Airspray naar de beurs ging voor zo’n 18 euro, bereikte de koers een all time high van om en nabij de 33 euro. Zover zijn we nu nog niet met een koers die schommelt rond de 22 euro, maar een eventuele aanval op die piek moet niet worden uitgesloten.
De K/W, die mij wat aan de hoge kant voorkomt, en de eerder vernoemde patenten-kwestie , vormen wat mij betreft de risico’s. Het degelijke management, de innovatiekracht en hun voortreffelijke klantenkring wegen positief.
Ook vermoed ik dat bij Airspray de wens wel eens zou kunnen sudderen om het damrak te verlaten. De afweging van voor- en nadelen van de beursnotering lijken mij niet onverdeeld in het voordeel van deze notering uit te pakken.
Nu maar eens kijken of ze kans zien de koers tot eerdere hoogte op te pompen!!!
Jeroen van Veen
US Markets
1 oktober 2005
Jeroen van Veen is een particuliere belegger die al vele jaren ervaring heeft met de aandelenhandel. Op dit moment heeft Jeroen geen posities (zowel LONG als SHORT) openstaan in het behandelde fonds die hierboven werd besproken.