Portugal: Kwestie van tijd!

Ongeveer een jaar gele­den schreef ik op deze web­site dat Por­tu­gal na Grieken­land aan de beurt zou komen. Ik onder­schat­te echter de prob­le­men bij de Ierse banken, en dus kwam Ier­land na Grieken­land. Maar Por­tu­gal komt er nu ook aan…

Een kwest­ie van tijd…
Gis­ter­avond besloot het Por­tugese par­lement te stem­men tegen de bezuinigin­gen, waar­door de regering viel. Maar denk niet dat bezuinigin­gen het huidi­ge prob­leem — hoge rentes op te veel schulden — zouden kun­nen oplossen. Zek­er nu de regering gevallen is, kan er op de korte ter­mi­jn geen tijdelijke oploss­ing (als die er uber­haupt is naast een bailout) wor­den gevon­den. Het is een kwest­ie van tijd voor­dat Por­tu­gal het pad van Grieken­land en Ier­land vol­gt, en dus een bailout kri­jgt. De markt denkt het hoogst­waarschi­jn­lijk ook: de 5 jaars CDS op Por­tu­gal is van­daag met 5% geste­gen naar een new all time high van bij­na 600bps.

Overi­gens mak­en bezuinigin­gen het prob­leem zek­er op de korte ter­mi­jn alleen maar erg­er: hogere belastin­gen en lagere sociale voorde­len zor­gen ervoor dat het land weer in een recessie belandt, met een nog hogere werk­loosheid als gevolg. Sociale onrust, net als in Grieken­land, is een kwest­ie van tijd, wat de sit­u­atie voor de (nieuwe) regering alleen maar moeil­ijk­er maakt.

Met de huidi­ge rentes (rond de 7.7%) zijn de kosten van de schulden zo hoog dat de schulden alleen maar toen­e­men. ECB en het IMF zullen dus moeten insprin­gen om, door mid­del van nog meer schuld, de rentes wat omlaag te kri­j­gen. Echter dit is bij Ier­land ook gedaan, maar daar staan de rentes nu op de 10 jaars gov­ern­ment bond rond de 10% (!). Ook deze maa­tregel heeft maar tijdelijk profi­jt.

Maar gelukkig komen van­daag de EU-lei­ders bij elka­ar om de huidi­ge sov­er­eign debt cri­sis te bespreken. Oh wacht, daar verwacht ik hele­maal niks van…

Dick van Antwer­pen
Pub­li­cist USMarkets