Onzekerheid viert hoogtij op beurzen

Beleg­gers kun­nen de Fed niet ver­wi­jten dat er te weinig actie wordt onder­nomen om de huidi­ge kredi­et­cri­sis te bezw­eren. Ben Shalom Bernanke cum suis zet alle mid­de­len in om de prob­le­men het hoofd te bieden. In amper 7 maan­den is de rente met 300 basis­pun­ten ver­laagd naar 2,25% en is de geld­kraan wagen­wi­jd openge­draaid. Vooral­snog resul­teer­den deze ​‘hul­pacties’ slechts in kort­stondi­ge oplevin­gen van de aan­de­len­beurzen. Ook wordt een averechts effect gesor­teerd: het wantrouwen jegens het finan­ciële sys­teem wordt steeds grot­er. De (Amerikaanse) economie dreigt in een recessie te ger­ak­en en de dol­lar ver­li­est verder ter­rein. Het gevaar­lijk­ste is boven­di­en dat het inflatiespook vrij spel krijgt.

De Amerikaanse autoriteit­en hanteren het mot­to: the weak dol­lar is our cur­ren­cy, but it is your prob­lem. Inder­daad, een zwakke dol­lar ver­betert de Amerikaanse con­cur­ren­tieposi­tie, maar het risi­co op geïm­por­teerde inflatie neemt wel toe. In Europa lev­ert het een omge­keerd beeld toe: fors toen­e­mende han­dels­bal­ansteko­rten, ter­wi­jl bijvoor­beeld de oliepri­js (uitge­drukt in euro’s) daalt. Desal­ni­et­temin bli­jft de infla­toire druk bin­nen de Euro­zone hoog: in feb­ru­ari steeg de inflatie naar een record van 3,3%. De ECB zit in een spa­gaat, want de euro bli­jft sterk zolang de ​‘eurorente’ niet wordt ver­laagd, maar een rentev­er­lag­ing zou de inflatiegeest uit de fles lat­en ontsnap­pen. Het tech­nisch beeld van de Europese indices spreekt boekde­len: iedere oplev­ing wordt in de kiem ges­mo­ord en de bodems van jan­u­ari (behalve van de Bel­gis­che en Ned­er­landse indices) zijn inmid­dels door­bro­ken. Hier­mee zijn de laat­ste stro­hal­men, lees: belan­grijke ste­un­niveaus, verd­we­nen. De grote vraag is dan ook: waar komt de vol­gende bodem? De onzek­er­heid en het wantrouwen bli­jft voort­duren zolang er geen schoon schip wordt gemaakt in (de top van) de finan­ciële wereld. 

Brent- olie neemt gas terug na record

Brent-olie bereik­te een record­niveau van cir­ca $ 107 per vat. Deze sti­jging werd mede veroorza­akt door de fors dal­ende dol­lar. Ondanks de recente cor­rec­tie, bli­jft de sterk sti­j­gende lange ter­mi­jn trend intact. Pas bij een door­braak van het ste­un­niveau rond $ 88 ver­slechtert het beeld voor Brent-olie. De opwaartse pri­js­druk zou kun­nen ver­min­deren als alter­natieve energiebron­nen grootschalig inzetbaar wor­den. Anderz­i­jds zou ook een wereld­wi­jde recessie de oliepri­js onder druk kun­nen zetten. De seinen bli­jven op groen staan zolang de oliepri­js boven zow­el de hor­i­zon­tale als de sti­j­gende ste­un­li­jn weet te bli­jven. Dit impliceert dat op korte ter­mi­jn een cor­rec­tie van cir­ca 10% mogelijk is, het­geen ver­vol­gens weer inter­es­sante instap­mo­gelijkhe­den biedt.

Euro cor­rigeert bin­nen sti­j­gende trend

De Europese munteen­heid is al enkele jaren met een ongek­ende suc­ces­reeks bezig. Sterk­er nog, de euro bereikt ver­sus de dol­lar momenteel vri­jwel dagelijks een nieuw hoogtepunt, sinds de uit­braak uit de con­sol­i­datiedriehoek. Vooral­snog is de sti­jging van de euro/​dollar rond een niveau van cir­ca $ 1,60 een halt toegeroepen. Desal­ni­et­temin bli­jft de lange ter­mi­jn trend onver­min­derd posi­tief en beleg­gers met een lange hori­zon kun­nen nog steeds com­fort­a­bel in hun fau­teuil achterover leunen. Pas als de jaren­lange, sti­j­gende ste­un­li­jn rond $ 1,39 neer­waarts wordt door­bro­ken, is het feest voor hen over. Zover is het dus nog lang niet en de euro bli­jft bezig met een sterke opmars. Zolang de rente in Europa niet neer­waarts wordt aangepast, speelt dit de euro ten opzichte van de dol­lar in de kaart. Hier­voor zal Trichet in plaats van woor­den, moeten over­gaan tot daden. Vroeg of laat zal de ECB de Fed wel moeten vol­gen met rentev­er­lagin­gen, maar vooral­snog hand­haaft Trichet cum suis met een pok­er­face de rente.

Dow test top van 2000

De Amerikaanse effecten­beurzen staan op een belan­grijk beslispunt. Weliswaar bevin­dt de Dow Jones zich nog boven het laag­ste niveau van jan­u­ari, maar veel speel­ruimte heeft deze niet meer. Dit belan­grijke ste­un­niveau cor­re­spon­deert met de top van 2000. Een door­braak hier­van zal het luik wagen­wi­jd open­zetten. Als het koersver­loop van de Nas­daq en de brede S&P500 als lead­ing indi­ca­tor kan wor­den beschouwd, dan voor­spelt dit niet veel goeds. Deze indices hebben inmid­dels een lagere bodem gevor­md dan jan­u­ari. De kredi­et­cri­sis bereik­te afgelopen week een hoogtepunt. Het ​‘huzaren­stuk­je’ was de over­name van Bear Stearns voor een appel en een ei door JP Mor­gan. Hoewel het lot van de finan­ciële mark­ten mede in han­den ligt van de Fed, moet de werke­lijke sleu­tel bij de huizen­markt wor­den gezocht. De huizen­pri­jzen zullen moeten her­stellen om de negatieve vicieuze cirkel te door­breken. Voor­lop­ig lijkt hierop nog geen zicht te zijn…

Met vrien­delijke groet, 
www​.beurs​bul​letin​.nl
www​.beleggen​.com

Harm van Wijk

Wilt u dit dag­com­men­taar per e‑mail ont­van­gen? Klik dan op onder­staande link.