Twee Amerikaanse brokers staan diametraal tegeover elkaar wat hun visie over de evolutie van de olieprijs betreft. De pessimistische visie van de ene voorziet een regelrechte crash, terwijl de optimist (nou ja, ‘t is maar hoe je het ziet) de prijs bijna ziet verdubbelden. Beiden hebben ze argumenten om hun gelijk te bewijzen. Columnist Jan Van Besauw is scheidsrechter.Olie: wordt het superspike of crash?
Op dit ogenblik beleven we een pittige confrontatie van twee Amerikaanse investeringsfirma’s – makelaars. Aan de ene kant hebben we Morgan Stanley (NYSE: MWD) met ca 53.300 personeelsleden en aan de andere kant Goldman Sachs (NYSE: GS) dat bijna 22.000 mensen werk verschaft.
De polemiek gaat over olie, meer bepaald over hoe de prijs van het zwarte kleverige goedje zal evolueren de komende maanden, misschien jaren.
Bij Goldman zijn ze van oordeel dat we aan de vooravond staan van een ‘superspike’, zeg maar een stijging van olieprijs tot bijna duizelingwekkende hoogtes.
Morgan vindt dat het welletjes is geweest en voorziet een spoedige ineenstorting van de olieprijs.
Voilà , meer diametraal kun je het niet hebben, denken we. Er is al voor minder gevochten.
Laten we even de cijfers bekijken. Én de argumentatie van beide firma’s.
Eerst en vooral, want daar gaat het immers om, de olieprijs zelf.
Er lijkt wel een aanval ingezet die het record van maart jl., de fameuze 57,46 dollar, kan doen sneuvelen. Op het ogenblik dat we deze lijnen schrijven (17 april, 21 uur) is de 58 dollar al bereikt. Op sommige plaatsen kun je al lezen dat de slotkoers vandaag nog hoger kan zijn. Wij onthouden ons van speculaties want wij willen geen schoen van een Goldman-boy/girl tegen ons hoofd krijgen als dit gebeurt, evenmin als een van een Morgan-kerel/madame wanneer de prijs ineens zou teruglopen.
Waarop baseert Morgan Stanley zijn crash-scenario? De hoofdfactoren die de brandstof vormen voor een spectaculaire terugval van de olie prijzen zijn volgens deze firma:
- wereldwijde economische vertraging
- merkbare groei van de alternatieve energiebronnen (oliehoudend zand, aardgas, wind, zon)
- teruglopende vraag van China, die gedurende de eerste 5 maanden van dit jaar met 1,2% zou zijn afgenomen
- de sterker wordende dollar. Een minder dure ‘greenback’ maakt olieproducten goedkoper, wat vooral economisch zwakkere landen ten goede komt. Sinds het begin van dit jaar klimt de dollar en dit heeft een averechts effect op de vraag vanuit die hoek
De huidige hausse in de olieprijs is volgens Goldman een laatste stuiptrekking. Vanaf het vierde kwartaal 2005 zullen alle hoger vermelde factoren de oorzaak zijn van een ware oliecrash.
Het persagentschap Reuters heeft 29 analisten hun mening gevraagd over deze kwestie. Hun gemeenschappelijk standpunt is, dat tegen eind 2005 de ruwe olie 48,71 dollar per vat kan kosten. Dit is dus ca 17% lager dan nu, dat lijkt niet op een crash, vinden we. Trouwens, hoe je zo’n prijs kunt voorspellen op twee cijfers na de komma is voor ons een raadsel.
Bij Goldman Sachs verwachten ze een superspike, een piekprijs van ca 105 dollar per vat.
Voor u met ogen begint te knipperen, eerst enkele randbemerkingen.
Voor u met ogen begint te knipperen, eerst enkele randbemerkingen.
Die 105 dollar zullen we volgens Goldman nog niet morgen op de tabellen zien staan. Hoogstens over 3 jaar. Tenzij…
Ja, tenzij er erge dingen zouden gebeuren, zoals wanneer Saoedi-Arabië opeens zou besluiten geen olie meer te leveren. Of Venezuela dat alle transporten van olie naar de VS zou stopzetten.
Maar bij Goldman beschouwen ze deze mogelijkheden als minder dan hypothetisch. Wel verwachten ze zich aan een solide groei van de vraag naar olieproducten vanwege niet alleen China en de VS, maar ook van alle groeiende economieën.
Bovendien ziet Goldman de hausse tot 100 dollar en meer als een ‘noodzakelijk kwaad’, een belangrijke stimulans om het ontwikkelen van alternatieve energiebronnen te versnellen. Een opmerkelijk andere benadering dan deze van Morgan, die alternatieve energie beschouwt als een van de oorzaken van een daling.
Goldman stoort zich zeer aan de houding van Morgan, die ze omschrijven als gebakken lucht. Volgens Goldman heeft concurrent Morgan veel belangen in alternatieve energiebronnen en zijn ze daarom zo negatief tegenover de olie.
Goldman stoort zich zeer aan de houding van Morgan, die ze omschrijven als gebakken lucht. Volgens Goldman heeft concurrent Morgan veel belangen in alternatieve energiebronnen en zijn ze daarom zo negatief tegenover de olie.
Allemaal nogal ingewikkeld, want Morgan is samen met Goldman wereldleider in de handel in beleggingsderivaten die betrekking hebben op olie.
Vooraleer we de twee bakkeleiende firma’s verlaten, willen we u toch niet het lijstje van de beste ‘picks’ van Goldman onthouden:
- Exxon Mobil (XOM)
- Amerada Hess (AHC)
- Bill Barrett Corp. (BBG)
- Devon Energy (DVN)
- EnCana Corp. (ECA)
- Murphy Oil (MUR) (hopelijk niet die van de beruchte wet)
- Newfield Exploration (NFX)
- Pioneer Natural Resources (PXD)
- Premcor (PCO)
- Questar Corp. (STR)
- Suncor Energy (SU)
Een indrukwekkende collectie oliefirma’s, dat wel. En nu maar hopen dat ze alle hun plaatsje in de selectie van Goldman waard zijn.
Wie gelijk gaat krijgen, de optimisten van Goldman Sachs of de pessimisten van Morgan Stanley, niemand die het weet. En zoals gezegd geven we op dit ogenblik (nog) geen commentaar. De beleggers lijken de kant te kiezen van de optimisten, want op dit ogenblik (17 juni, 21.20 uur) staat Goldman Sachs (GS) op 103,51 dollar, +0,84% tegenover gisteren en zakt Morgan Stanley (MWD) 0,75% tot 51,51 dollar.
Maar we verliezen de olie niet uit het oog en we houden u geregeld op de hoogte, dat is afgesproken.
Moest Goldman Sachs gelijk krijgen met hun 108 dollar, dan kunnen we misschien beter nu al het liedje beginnen te neuriën met het refrein: ‘if you want peace of mind, put your faith in the coal mine’…
Jan Van Besauw
Columnist voor US Markets