Ik had u beloofd dat ik iets zou vertellen over Money Management. Money Management is een verzamelnaam voor technieken om zo veel mogelijk rendement te behalen en daarbij de risico’s te beperken. Money Management is niets anders dan goed geldbeheer om een zo hoog mogelijk rendement te behalen en daarbij tegelijkertijd de risico’s te beheersen. Goed Money Management is de basis voor duurzame resultaten.
Bijna niemand doet het; en toch is het zo belangrijk om eerst een goed omschreven plan te hebben; niet alleen om tijdens het traden te kunnen bekijken, wat we met ons zelf hadden afgesproken, maar ook achteraf om te zien waar het plan fout ging en hoe dat in de toekomst vermeden kan worden. In dat plan moet vermeld staan hoeveel risico je kunt lopen zonder dat je nachtrust hieronder te lijden heeft. Om daar achter te komen moeten we met de rekenmachine aan de slag.
Money Management is geen exacte wetenschap. Maar naast het rekenwerk dat we moeten verrichten, zijn er ook een aantal simpele regels die ons kunnen redden en ook onder Money Management vallen. Voor mij zijn dit randvoorwaarden, die eerst moeten worden ingevuld, voordat we verder gaan. Née, en dan bedoel ik niet de open deuren van ‘niet met geleend geld beleggen’ en ‘alleen beleggen met geld dat je kunt missen’. Per slot van rekening blijft het geld en willen we daarvan eigenlijk helemaal niets missen, nietwaar?
Ik heb het over een aantal serieuzere zaken:
- Beleg ALTIJD en UITSLUITEND op basis van een meetbare en reproduceerbare strategie
- Beleg alleen als je weet dat de strategie die je volgt een POSITIEVE wiskundige winstverwachting heeft
- Bepaal VOORAF wanneer je stopt bij verlies. Hanteer ALTIJD stops
- Geef winst de kans om te groeien, maar sluit verliezen snel af
Ik zal hier zo nog een en ander op toelichten. Maar eerst even dit: Stel u heeft een handelssysteem met een betrouwbaarheid van 66,66%. Bent u bereid op daar geld op in te zetten? Laten we dit handelssysteem eens simuleren met een dobbelsteen: als u 1,2,3 of 4 gooit wint u, maar bij een 5 of 6 verliest u. Doet u mee?
Dat hangt er natuurlijk vanaf! Wanneer we afspreken dat u bij winst €10 wint en bij verlies €10 moet betalen, dan wil u vast wel meedoen. Maar wanneer u bij winst €10 wint, maar bij verlies €25 moet betalen, dan wordt het anders. Hoe langer u speelt, des te groter de kans dat u verliest. Ondanks de mooie winstkans van 2⁄3.
De wiskundige winstverwachting hangt niet alleen af van de kans, maar ook van de gemiddelde opbrengst per worp en het gemiddelde verlies per worp. In formule: WWV = Pw x Wgem – Pv x Vgem
De wiskundige winstverwachting (WWV) is hier dus de kans op winst (Pw) vermenigvuldigd met de gemiddelde winst per worp (Wgem) verminderd met de kans op verlies (Pv) vermenigvuldigd met het gemiddelde verlies per worp (Vgem). En wanneer u het woord ‘worp’ nu vervangt door ‘transactie’ hebben we de wiskundige verwachting van een handelssysteem. En die moet altijd positief zijn.
Of deze WWV positief of negatief is, is van essentieel belang bij het nemen van verdere beleggingsbeslissingen. Stelt u zich eens voor dat de WWV van uw strategie NEGATIEF is. Dat betekent feitelijk dat hoe langer u daar op inzet, des te groter de kans wordt dat u uiteindelijk ook daadwerkelijk verliest. Dan wordt de volgende vraag opportuun: welk deel van uw vermogen wilt u steeds inzetten op iedere trade? Iedere transactie is hier dus eigenlijk een afzonderlijke weddenschap, waarvan u weet dat de wiskundige winstverwachting negatief is. Ons gevoel zegt dat we op zo een weddenschap maar weinig geld per keer willen inzetten en het liefst knippen we ons vermogen daarom op in zo klein mogelijke stukjes. Maar is dat wel de juiste beslissing?
Laten we eens een ander voorbeeld nemen. Stel dat u als niet onverdienstelijk tennisspeler een wedstrijd mag spelen tegen Roger Federer. U mag daarbij bepalen hoe de wedstrijd eruit ziet. U mag de wedstrijd spelen over drie gewonnen sets, één gewonnen set, één gewonnen game of slechts over één punt. Wat kiest u? Ondanks het feit dat ik onmiddellijk geloof dat u best aardig kunt tennissen, durf ik hier toch de stelling neer te leggen dat dit een weddenschap is met een voor u negatieve wiskundige winstverwachting. En dus hoe langer u speelt, des te groter de kans dat u ook werkelijk verliest. U heeft de meeste kans om te winnen, wanneer u slechts om één gewonnen punt speelt. En misschien ….. wie weet, nietwaar?
We verhuizen even naar de roulettetafel. Het heeft mij al vaker verbaasd spelers te zien, die bijvoorbeeld de eerste twaalf nummers spelen en telkens een klein gedeelte van hun vermogen daarop inzetten. Toegegeven, gezellig is het wel, maar slim? Niet echt! De roulettetafel heeft immers een negatieve wiskundige winstverwachting (hoera voor het Holland Casino). Dus hoe langer de persoon in ons voorbeeld speelt, hoe groter de kans dat hij uiteindelijk verliest! Hij heeft de grootste kans om te winnen, wanneer hij alles in één keer inzet.
Maar omdat dit een optie is, die wij ten koste van alles willen vermijden tijdens het beleggen –u wilt immers niet uw totale vermogen inzetten om de grootste kans op winst te behalen en tegelijkertijd het risico lopen dat alles in één keer weg is — zoeken we altijd naar de POSITIEVE winstverwachting. Nu is dat makkelijker gezegd dan gedaan. Om dat te kunnen, zult u uw resultaten moeten gaan meten. U moet al uw handelsresultaten vastleggen. En u moet altijd volgens dezelfde set van regels handelen. Hoe weet u anders dat u het resultaat wat u behaald heeft opnieuw kunt herhalen? Als u dat heeft gedaan en u weet hoe groot uw kans is dat u wint en u weet wat uw gemiddelde winst en verlies is, dan kunt u verder. Uw risk/reward ratio is daarmee bepaald en robuuste, winstgevende handelsmodellen laten een verhouding zien van minstens 1:3. Wanneer uw strategie in strakke handelsregels is te vangen, kunt u natuurlijk ook de gegevens uit een handelssimulatie gebruiken.
Op basis van uw gegevens kunt u ook de cumulatieve verliezen van uw strategie bepalen. Het grootste cumulatieve verlies (ook wel: peak-to-valley drawdown) is bepalend voor de maximale investering die u mag doen, rekening houdend met uw risicoprofiel.
De conclusie is dat Money Management ongelooflijk belangrijk is. Zonder goed Money Management kun je een winnend systeem naar de knoppen helpen (maar je kunt geen verliezend systeem winnend maken met goed Money Management). Money Management vereist dat je weet hoe vaak en hoeveel je wint op de beurs. De meeste mensen hebben daar al geen flauw idee van en zijn dus gedoemd om te falen. Als je een systeem of strategie hebt, dan kan je met de juiste software ook de optimale positiegrootte uitrekenen. Vervolgens kan op basis hiervan de uiteindelijke kans op faillissement worden berekend aan de hand van de “Risk of Ruin”-tabel. Tenslotte kan dan het gewenste risico worden gekozen.
Aan de hand daarvan zal ik volgende keer laten zien hoe u exact kunt berekenen hoeveel aandelen/futures u optimaal per investering eigenlijk zou moeten kopen en hoe u berekent hoe groot uw kans op faillissement theoretisch is. Natuurlijk juist om te voorkomen dat u de stekker uit uw beleggingen moet trekken.
En ja, ik wist dat ie kwam, dus ik ben u maar voor. Ik zit inderdaad nog steeds neutraal en ben sinds 1 maart niet meer in de markt actief geweest. Ik wens u een net zo heerlijke en rustige vakantie toe.
Bob Emanuels
Publicist US Markets