Kredietcrisis en recessie ten einde?

Is de droe­fe­nis voor­bij? Beleg­gers zouden het maar al te graag geloven. Opti­mis­ten had­den de afgelopen dagen in ieder geval de wind in de zeilen. De meeste indices wis­ten er prachtige win­sten uit te persen, ondanks de zwart­gal­lige ver­halen. Wan­neer er niet meer wordt gereageerd op slechts nieuws, zou de bodem in zicht kun­nen zijn. Hebben de mil­jar­den­in­jec­ties, garanti­estellin­gen door over­he­den en de rentev­er­lag­ing de wereld dan toch behoed voor een wereld­wi­jde recessie? Of is hier sprake van een dead cat bounce, veroorza­akt door koop­jes­jagers, gevol­gd door een short squeeze?

Is de droe­fe­nis voor­bij? Beleg­gers zouden het maar al te graag geloven. Opti­mis­ten had­den de afgelopen dagen in ieder geval de wind in de zeilen. De meeste indices wis­ten er prachtige win­sten uit te persen, ondanks de zwart­gal­lige ver­halen. Wan­neer er niet meer wordt gereageerd op slechts nieuws, zou de bodem in zicht kun­nen zijn. Hebben de mil­jar­den­in­jec­ties, garanti­estellin­gen door over­he­den en de rentev­er­lag­ing de wereld dan toch behoed voor een wereld­wi­jde recessie? Of is hier sprake van een dead cat bounce, veroorza­akt door koop­jes­jagers, gevol­gd door een short squeeze?

Wall Street gaf dins­dag het goede voor­beeld: de Dow Jones sloot met een winst van bij­na 11%, ter­wi­jl de Nas­daq bij sluit­ing bij­na 10% hoger stond. Ook de beurzen in Azië wis­ten fors te her­stellen van eerdere ver­liezen. Zo veerde de Hang Seng op van 10.676 pun­ten tot 14.329 pun­ten, oftewel een plus van ruim 25% in een week. Deze oplev­ing vol­gt echter op een dal­ing vanaf de 32.000-puntengrens, zodat we nog een lange weg te gaan hebben voor­dat de ver­liezen van dit jaar zijn wegge­po­et­st. Het­zelfde geldt natu­urlijk voor de koersen op Wall Street. De oplev­ing van de brede S&P500 vin­dt plaats bin­nen een patroon van lagere bodems en lagere top­pen. De S&P500 worstelt momenteel met de korte ter­mi­jn dal­ende weer­stand­sli­jn. Als deze (defin­i­tief) wordt door­bro­ken, neemt de kans op een verder her­s­tel toe. De Nas­daq doet eve­neens ver­woede pogin­gen, maar één zwaluw maakt natu­urlijk nog geen zomer. Dit laat­ste geldt ook voor de Dow Jones. De ​‘moed­er aller indices’ mag niet zakken onder het dieptepunt dat eerder deze maand werd neergezet, aangezien dat een accel­er­atie van de dal­ende trend zou betekenen. 

Rente op zoek naar de bodem

Van­wege de aan­houdende en de steeds erg­er wor­dende kredi­et­cri­sis bli­jven beleg­gers uit aan­de­len en in staat­soblig­aties vlucht­en. Hier­door bli­jft de rente onder druk staan. Het is opmerke­lijk dat veel beleg­gers genoe­gen nemen met een rentev­er­goed­ing van cir­ca 4,2% per jaar. Zek­er gezien de (offi­ciële Europese) inflatie (3,6%), belast­ing (1,2%) plus het risi­co van dal­ende oblig­atieko­ersen. Vooral­snog lijkt een eventuele, sti­j­gende inflatie voor beleg­gers niet de groot­ste zorg. De rente daalde vanaf een hoogtepunt rond 4,85% in juli tot onder het 4,2%-niveau. Hoewel deze dal­ing begin okto­ber gevol­gd werd door een her­stel­be­weg­ing, is de dal­ende trend vanaf juli onver­min­derd intact. Ook het huidi­ge, beschei­den her­s­tel is niet meer dan een oplev­ing bin­nen een zeer hard­nekkige down trend. Zolang er geen daad­w­erke­lijke tren­dom­slag plaatsvin­dt, bli­jft de rente onder­weg richt­ing het dieptepunt (ad 4%) van begin dit jaar.

Nikkei veert op van laag­ste stand in 26 jaar 

De Japanse index noteerde cir­ca 20 jaar gele­den rond 40.000 pun­ten. Sinds­di­en bevin­dt de Japanse index zich in een afschuwelijke bear mar­ket. Beleg­gers die een buy and hold-strate­gie hanteer­den, staan inmid­dels op een ver­lies van cir­ca 80%. De door­braak van de hor­i­zon­tale ste­un rond 12.000 pun­ten vor­mde de genadeklap, waar­door de Nikkei opnieuw in een vri­je val belandde. Vanu­it tech­nisch per­spec­tief zijn er nog steeds weinig licht­pun­ten in de grafiek te vin­den. Daarom willen we onze vingers voor­lop­ig niet bran­den aan beleg­gin­gen in de Japanse index. In de afgelopen week door­brak de Nikkei zelfs de bodem van 2003, zodat de index de laag­ste slot­stand in meer dan een kwart eeuw moest opteke­nen. De Nikkei toont het resul­taat van een pap­pen-en-nathouden-beleid. In het West­en gebeurt nu vri­jwel het­zelfde: de cen­trale banken en over­he­den pom­pen mil­jar­den in een ziek finan­cieel sys­teem dat bezweek onder grootschalige (vastgoed)speculatie. Het is niet te hopen dat Japan een lead­ing indi­ca­tor is voor het West­en, want dan hebben we nog een aan­tal barre decen­nia voor de boeg.

DAX con­solideert in dal­ende trend

Na de vorm­ing van de top in mei zak­te de DAX opnieuw hard weg, waar­bij de index in juli onder de bodem van maart dook. Dit belan­grijke niveau cor­re­spon­deert met de nek­li­jn van een groot hoofd­schoud­er­pa­troon. De door­braak van dit patroon liet een koers­doel bereke­nen van cir­ca 4700 pun­ten. Dit niveau is inmid­dels ruim­schoots behaald. Het eerste en tweede Fibonac­ci-niveau (geme­ten vanaf de bodem in 2003 tot de top van 2007) wer­den door­bro­ken, zodat het tech­nis­che plaat­je grim­mig bli­jft, ondanks de forse oplev­ing van de afgelopen dagen. Ook elders in Europa is het beeld nog niet over­tu­igend: momenteel is de Stoxx50 bezig een bodem te vor­men. Hoewel dit een posi­tief teken is, dienen we niet te vroeg te juichen. Zolang de index er niet in slaagt een hogere top neer te zetten, is de huidi­ge oplev­ing helaas niet meer dan een her­s­tel bin­nen de dal­ende trend.

Met vrien­delijke groet, 
www​.beurs​bul​letin​.nl
www​.beleggen​.com

Harm van Wijk

Wilt u dit dag­com­men­taar per e‑mail ont­van­gen? Klik dan op boven­staande link.