Hang Seng op weg naar 30.000

Hong Kong kan, absolu­ut gezien, niet meer een goed­kope beurs genoemd wor­den met een k/​w van gemid­deld 18,15. Ter vergelijk­ing, de AEX heeft een k/​w van 11,65. Maar de waarder­ing van Hong Kong is wel in lijn met de waarder­ing van de hoofdindices in andere Azi­atis­che lan­den zoals uit onder­staand overzicht blijkt: 

Nikkei 225 34,28
Sen­sex 23,01
Straits Times Index 14,27
Tai­wan Taiex Index 21,94
Kuala Lumpur Comp. 15,56
Kospi Index 17,87
(Bron: Bloomberg) 

De waarder­ing van de Hang Seng Index is dus in lijn dus met de waarder­ing elders in de regio. Vergeleken met Chi­na, van waaruit een forse stroom liq­uiditeit­en richt­ing Hong Kong op gang komt, is de waarder­ing nog laag. De CSI300 Index, met daarin de belan­grijk­ste aan­de­len van de beurzen in Shang­hai en Shen­zhen, heeft een k/​w van 52,41 op het moment van schri­jven. Voor de Chi­nese beleg­ger is Hong Kong daarom een goed­koopte eiland! 
Daar­naast zien buiten­landse beleg­gers Azië steeds meer als veilige haven om liq­uiditeit­en te beleggen zon­der dat ze wor­den bloot­gesteld aan de gevol­gen van de sub­prime hypotheekcri­sis (een vreemde gewaar­word­ing, want tot nu toe werd beleggen in Azië gezien als risicovol). 

Met in het achter­hoofd deze twee grote liq­uiditeitsstromen kijk ik naar de 30.000 pun­ten. Op de vraag óf deze grens bereikt is het antwo­ord: ja, en waarschi­jn­lijk dit jaar nog. Zek­er, de koersen zijn hoog opgelopen, en er zit wel een risi­co aan ver­bon­den. De aan­de­len die hoogst waarschi­jn­lijk de index verder zullen dra­gen naar deze stand zijn o.a. de h‑shares (de aan­de­len van de Chi­nese bedri­jven met noter­ing in Hong Kong), en de aan­de­len van de projectontwikkelaars. 

Op het niveau van de indi­vidu­ele aan­de­len in de Hang Seng Index staan in de top 10 van de sti­jgers dit jaar vijf h‑shares, te weten Ping An, Chi­na Mobile, Cnooc Chi­na Life en Chi­na Merchants. 

Bron: Bloomberg

De twee groot­ste sti­jgers, Hong Kong Exchanges en verzek­er­aar Ping An, hebben een zeer hoge k/​w van resp 68,12, en 50,3. Ook Chi­na Mobile is redelijk duur, met een k/​w van ruim 33. 

Bij Hong Exchanges spe­len fusiegerucht­en een rol. Ook de sti­j­gende beur­somzetten zullen ongetwi­jfeld de winst een flinke zet in de rug geven. Toch zou ik dit aan­deel niet willen aan­beve­len, en ook Ping An niet op deze koers. Deze verzek­er­aar wordt naar mijn idee teveel afhanke­lijk van de ontwik­kelin­gen op de beurs. Zolang deze goed bli­jft presteren zal ook dit aan­deel niet snel dalen naar mijn idee, maar een verzek­er­aar koop je niet alleen omdat hij goed belegt. In de mod­el­porte­feuille op www​.invest​s​e​lec​ta​sia​.com is het belang in deze verzek­er­aar onlangs verlaagd. 
Chi­na Mobile, de groot­ste mobiele oper­a­tor ter wereld met meer abon­nees dan het aan­tal inwon­ers in de VS, is zoals gezegd duur maar heeft in feite geen con­cur­ren­tie van beteke­nis in Chi­na. Met een goed busi­ness­mod­el weet het bedri­jf nog iedere maand miljoe­nen nieuwe abon­nees te trekken. De twaalf­maands koers­doe­len voor het aan­deel wer­den op 25 sep­tem­ber door Lehman Broth­ers en CLSA ver­hoogd naar resp HK$136 en HK$140.

Een andere sec­tor die kan prof­iteren van de boom in Hong Kong zijn zoals gezegd de aan­de­len van de pro­jec­ton­twikke­laars. In de lijst met sti­jgers en dalers is deze sec­tor verte­gen­wo­ordigd door de aan­de­len Hang Lung en Sun Hung Kai, maar ook andere aan­de­len in de sec­tor zijn nog koop­waardig vol­gens anal­is­ten (klik hier voor een kort artikel). 

Zolang er geen duidelijke sig­nalen komen over een aantrekkende economie in de VS kun­nen aan­de­len van expor­teurs, zoals schoe­nen­pro­du­cent Yue Yuen (die o.a. de sportschoe­nen voor Nike maakt) beter ver­me­den worden. 

Mar­cel van den Broeke 

www​.invest​s​e​lec​ta​sia​.com