HANDELEN ALS EEN HEDGEFUND

• ABN_AMRO direct beleggen klanten kun­nen tot 19 juni gratis han­de­len in Turbo’s.
• Turbo’s gaan met het­zelfde team verder onder de vlag van RBS.
• De spreads van Turbo’s op edel­met­al­en zijn ver­laagd (goud vanaf 6 cent, zil­ver vanaf 3 cent).
• Met het DFT Beur­spoule spel kunt u zich meten met andere beleg­gers met als hoofd­pri­js min­i­maal 5000 Euro!

In het kad­er van 5 jaar Turbo’s gaan we de komende weken kaart­jes voor een Grand Prix week­end in Spa weggeven, in onze RBS nieuws­brief leest u de komende weken meer.

Meer infor­matie vin­dt u op www​.rbs​.nl/​m​a​rkets , of bel ons op 0900-MAR­KETS (0900−6275387, lokaal tarief)

Han­de­len als een hedgefund

Terug naar pair­trad­ing. De basis hier­van is om in twee ver­schil­lende onderliggende waar­den een tegengestelde posi­tie in te nemen; dus long in de ene, en short in de andere. Hier­door wordt inge­speeld op de relatieve presta­ties van deze onderliggende waar­den. Dus als de gehele markt sti­jgt, maar de long­posi­tie meer dan de short, dan prof­i­teert men met deze strate­gie. Ook als de gehele markt daalt, maar de long­posi­tie min­der hard dan de short, dan zal wor­den geprof­i­teerd. Dit betekent dat het mark­trisi­co is uit­geschakeld. Deze strate­gie is pop­u­lair onder hedge­funds. De eerste bek­ende beoe­fe­naar van deze strate­gie was dan ook een zekere Alfred Winslow Jones, die gezien wordt als de oprichter van het eerste hedgefund.

Met Turbo’s kan wereld­wi­jd wor­den inge­speeld op sti­jgin­gen en dalin­gen, waar­door Turbo’s bij uit­stek gebruikt kun­nen wor­den voor deze strate­gie, maar u kunt natu­urlijk ook gebruik mak­en van opties, war­rants of certificaten.

ING_ ver­sus AEX

Als voor­beeld neem ik een pair­trade met ING en AEX, maar u kunt ook denken aan de Eurostoxx ver­sus de Euro­pean Banks Index, Microsoft ver­sus Google , de WTI ver­sus de Brent enzovoorts. Hieron­der de grafiek van de ratio tussen de AEX en ING de laat­ste vijf jaar (peri­ode 3 mei 2004 – 18 mei 2009, bron: Bloomberg):



De ver­houd­ing AEX/ING was gedurende deze peri­ode gemid­deld 19,4, met een low van 13,6 en een high van 79,8. Dit hoogtepunt werd bereikt in maart, toen ING op het laag­ste punt van 2,50 Euro noteerde. Met een pair­trade kunt u inspe­len op dit relatieve ver­schil; als u verwacht dat de AEX/ING ratio (nu 34) zal dalen naar het lange ter­mi­jn gemid­delde, dan kunt u denken aan een ING Long Tur­bo in com­bi­natie met een AEX Tur­bo Short. Als u aan de andere kant denkt dat ING na de recente oplev­ing achter zal bli­jven op de AEX, dan com­bi­neert u een AEX Tur­bo Long met een ING Tur­bo Short. Gezien de flow die we momenteel zien in AEX en ING Turbo’s werk ik nu een voor­beeld van een ING Long en een AEX Short verder uit.

ING Long –AEX Short voorbeeld

In dit voor­beeld ga ik uit van een AEX waarde van 250, en ING op 7,30 Euro (sit­u­atie rond 9:15 op 18 mei). Welke hef­boom u kiest hangt af van uw risi­coberei­d­heid en hori­zon. Ook kunt u al naar gelang uw visie ook spe­len met de hoeveel­he­den die u van elke Tur­bo koopt (bijvoor­beeld relatief min­der Turbo’s Short als u niet geheel mark­t­neu­traal bent en verwacht dat de kans op een sti­j­gende markt grot­er is). In dit voor­beeld neem ik een ING Tur­bo Long met een stop loss-niveau van 5,50 en een financier­ingsniveau van 5,11 en een AEX Tur­bo Short met een stop loss-niveau van 293 en een financier­ingsniveau van 301,32. Bij aan­vang is de ver­houd­ing AEX/ING ongeveer 34 (250÷7.30), en om een posi­tie in te nemen die vergelijk­baar is met 1 x de AEX Short en 34 x ING Long ga ik uit van 10 AEX Turbo’s Short (de ratio is 10) en 34 ING Turbo’s Long (ratio 1).

Sit­u­atie bij aanvang:

AEX: 250
ING: 7,30
AEX/ING: 34,25

Als uw verwacht­ing dat ING beter zal presteren uitkomt, dan zal de AEX/ING ratio dalen. Stel bijvoor­beeld dat de AEX met 5% sti­jgt naar 262,50 en ING met 20% sti­jgt naar 8,76. De ratio is dan 30. Door­dat de ING Tur­bo Long posi­tie meer in waarde is geste­gen dan de waardedal­ing van de AEX Tur­bo Short posi­tie is het ren­de­ment 28%.



Het aardi­ge is dat u een soort­gelijk ren­de­ment had gehaald als de ratio was gedaald door­dat de AEX met 20% was gedaald, en ING met 5%. Hieruit blijkt dat de strate­gie mark­t­neu­traal is.

Als ING wel sti­jgt, maar de AEX sti­jgt sneller (of ING daalt hard­er dan de AEX), dan zal de AEX/ING ratio dalen en uw ren­de­ment negatief zijn. Dit zal bijvoor­beeld gebeuren wan­neer de AEX met 15% sti­jgt naar 287,50 en ING met 5% naar 7,67, het negatieve ren­de­ment is dan ‑21%



Voor- en nadelen

Het grote voordeel van een pair­trade is dat u het mark­trisi­co uitschakelt en alleen inspeelt op de relatieve per­for­mance. Hier­door kunt u prof­iteren van bijvoor­beeld onder- of overge­waardeerde aan­de­len ten opzichte van een index.

Het grote nadeel is dat u als u bijvoor­beeld inspeelt op een out­per­for­mance van ING ten opzichte van de AEX ook tegen een ver­lies zal aan­lopen als ING sti­jgt, maar min­der dan de AEX. Daar­naast moet u zoals met alle Tur­bo-strate­gieën er alti­jd reken­ing mee houden dat een van bei­de Tur­boposi­ties het stop loss-niveau kan bereiken.

Erik Mau­ritz
Voor US Markets

In de scenario’s houd ik reken­ing met onze bied-laat­spread en de huidi­ge financier­ingskosten. Ik ga uit van een peri­ode van een maand. Er wordt geen reken­ing gehouden met trans­ac­tiekosten en er wordt vanu­it gegaan dat het stop loss-niveau niet tussen­ti­jds wordt bereikt.

Erik Mau­ritz werkt bij het door The Roy­al Bank of Scot­land plc overgenomen gedeelte van ABN_AMRO Bank N.V. (ABN_AMRO) en is ver­ant­wo­ordelijk voor Tur­bo’s en Cer­tifi­cat­en. Zijn beloning is afhanke­lijk van de presta­ties van ABN_AMRO en is niet gekopp­peld aan de stand­pun­ten en aan­bevelin­gen opgenomen in deze col­umn. Hij schri­jft deze col­umn op per­soon­lijke titel. Zijn mening kan der­halve afwijken van de visie van ABN_AMRO. De infor­matie in deze col­umn dient niet te wor­den beschouwd als indi­vidueel beleg­gingsad­vies of als een invi­didu­ele aan­bevel­ing tot het doen van bepaalde beleg­gin­gen. ABN_AMRO staat onder toezicht van de AFM. Tur­bo’s en Cer­tifi­cat­en mak­en onderdeel uit van de bedri­jf­s­ac­tiviteit­en die door The Roy­al Bank of Scot­land Plc zijn overgenomen en zullen na de defin­i­tieve opsplits­ing van de ABN_AMRO groep, in de RBS groep wor­den voort­gezet. Klik hier voor een beschri­jv­ing van de samen­werk­ing tussen ABN_AMRO Bank N.V. en US Markets.