Dominante marktpositie van ASML

In onder­staande grafiek, het onder­ste deel is te zien dat de koers van ASML de laat­ste drie maan­den slechter heeft gepresteerd dan de AEX-index. Daar lijkt nu veran­der­ing in te komen. 

In het eerste kwartaal van 2007 verkocht ASML 77 machines en behaalde inclusief de ser­viceafdel­ing een omzet van 960 miljoen euro. Een sti­jging van 52,6% ten opzichte van 2006. Na de record van het vierde kwartaal 2006, de beste omzet ooit. Het aan­tal machines in het order­boek nam af met 15 stuks. De vraag naar gebruik­te machines is terug gevallen naar 2 stuks. Ondanks de terug­val in het aan­tal machines nam de waarde van het order­boek toe naar 2.157 miljoen euro. 

ASML heeft een tech­nol­o­gis­che voor­sprong opge­bouwd ten opzichte van haar con­cur­renten, wint steeds meer mark­taan­deel en is daar­door in staat om de pri­js van haar machines regel­matig te ver­hogen. Daar­door bli­jft de bru­to-marge keurig op een niveau tussen 40% en 41% liggen bij een sti­j­gende omzet per machine.

Onder­staande tabel geeft een overzicht van de omze­ton­twik­kel­ing over de afgelopen jaren. Daar­bij valt op dat de scherpe terug­val in het order­boek tij­dens het jaar 2005 niet heeft geleid tot een omzetver­lies voor dat jaar ten opzichte van het jaar 2004. Het cyclis­che ver­loop van het order­boek heeft ken­nelijk min­der invloed op de gang van zak­en dan wordt veron­der­steld. Het behoud van de tech­nol­o­gis­che voor­sprong, de noodza­ak tot vernieuwing van de halfgelei­der indus­trie met behulp van lythog­ra­phy machines en de uit­brei­d­ing van haar mark­taan­deel behoed het bedri­jf tegen een volledi­ge uit­droging van het orderboek. 

ASML is een groeiende onderne­m­ing en is voor­lop­ig niet van plan om div­i­dend uit te keren. Door de goede win­st­gevend­heid tij­dens de afgelopen jaren is de bal­ans sterk­er gewor­den en bedraagt het eigen ver­mo­gen 53,5 % van het bal­ans totaal. (zie onder­staande tabel) Het bedri­jf beschikt over een ruime hoeveel­heid con­tan­ten en wil daar­van een bedrag tussen de 1 en 1 ¹⁄₂ mil­jard euro ter beschikking houden. Het over­schot wordt aangewend om eigen aan­de­len in te kopen. Tij­dens het eerste kwartaal 2007 wer­den 8 miljoen aan­de­len ingekocht en in de loop van het jaar zullen meer aan­de­len wor­den gekocht. 

Het man­age­ment verwacht voor 2007 opnieuw een sterk jaar. Het goed gevulde order­boek en de intro­duc­tie van een nieuwe machine in de tweede helft van 2007, de XT: 19001- 5^e gen­er­atie, die in staat is om 40 nm res­o­lu­tie en lager te realis­eren zal daar­toe zek­er bijdragen.

Con­clusie

Met het Amerikaanse Brion, dat door ASML tij­dens het laat­ste kwartaal van 2006 werd overgenomen voor een bedrag van omgerek­end 203 miljoen euro, ver­breed het bedri­jf haar pro­ducten gam­ma. Een goed ini­ti­atief om in de toekomst niet geheel van haar lytho machines afhanke­lijk te zijn. Momenteel scoort het bedri­jf pri­ma en daar lijkt voor­lop­ig geen veran­der­ing in te komen.

In 2006 werd 1,32 euro per aan­deel net­towinst gemaakt. Van­mor­gen werd bek­end gemaakt dat in het eerste kwartaal van dit jaar 0,32 euro winst per aan­deel werd gere­aliseerd. De cijfers wer­den goed ont­van­gen en de koers schoot met meer dan 5% omhoog naar 20,12 euro per aan­deel. Daarmee wordt het bedri­jf gewaardeerd tegen 15,25 x de winst van 2006, 2,65 keer de omzet en 4,45 x de boek­waarde. Het bedri­jf moet in staat zijn om in 2007 meer winst te mak­en. De waarder­ing is inter­es­sant genoeg om lange ter­mi­jn posi­ties in te nemen. Koer­scor­rec­ties bieden een goed instap moment.

Frans Belt voor US Markets

Lees meer artike­len van de schri­jver op www​.frans​belt​.com