Dead cat bounce of een nieuw leven?

Het her­s­tel voor de korte ter­mi­jn heeft zich in de afgelopen week doorgezet. Echt in een rechte lijn ging dit ook dit keer niet. De forse dal­ing op vri­jdag werd opgevol­gd door een forse sti­jging op maandag. De markt lijkt nog steeds man­isch depressief. Met de enorme uit­sla­gen moet wor­den vast­gesteld dat de ner­vositeit èn het risi­co op dit moment nog bij­zon­der groot zijn. Wie echter het lef had om de zwaarge­havende finan­cials te kopen aan de rand van de afgrond, had een goede week. De vraag is echter of hier nu sprake is van een dead cat bounce of van een struc­tureel her­s­tel. Zouden nu alle prob­le­men bij de banken en verzek­er­aars achter de rug zijn?

Vooral de Amerikaanse beleg­gers toon­den zicht hoopvol dat de nieuwe pres­i­dent alle prob­le­men zal oplossen. Tot zijn inhuldig­ing wor­den ver­lies­gevende bedri­jven aan het infu­us gelegd in afwacht­ing van de nieuwe super­held. Of hij daad­w­erke­lijk de enorme prob­le­men van de VS kan oplossen, is natu­urlijk maar de vraag. Voor de korte ter­mi­jn heeft de hoop het echter gewon­nen van de vrees zodat de koersen weer noord­waarts gin­gen. Aangezien er nog steeds sprake is van lagere bodems en dito top­pen is de dal­ende trend onver­min­derd intact. De recente her­stel­be­weg­in­gen zijn in per­cent­ages uitge­drukt weliswaar spec­tac­u­lair te noe­men, maar deze vin­den wel plaats bin­nen de sterk dal­ende trend. De scherp dal­ende weer­stand­sli­j­nen bij de indices vanaf september/​oktober zijn echter over­tu­igend door­bro­ken. Boven­di­en zijn op de intra­day-grafieken omge­keerde kop-schoud­er­pa­tro­nen gevor­md het­geen duidt op bodemvorm­ing. Dit betrouw­bare omkeer­pa­troon laat fors hogere koers­doe­len bereke­nen. Korte ter­mi­jn beleg­gers zouden van dit her­s­tel kun­nen proberen te profiteren.

Nikkei breekt dal­ende weerstandslijn

De Japanse index noteerde 20 jaar gele­den rond 40.000 pun­ten. Sinds­di­en bevin­dt de Japanse index zich in een decen­nia lange bear mar­ket. Beleg­gers die een buy and hold-strate­gie hanteer­den, dan­wel passief de index vol­gden, staan inmid­dels op een ver­lies van cir­ca 80%. Daar­bij zijn inflatie en belast­ing nog buiten beschouwing gelat­en, waar­door het reële ver­lies zelfs nog grot­er uit­valt. De door­braak van de hor­i­zon­tale ste­un rond 12.000 pun­ten deed de index in een vri­je val belanden. Eind okto­ber door­brak de Nikkei zelfs de bodem van 2003, zodat de index de laag­ste slot­stand in meer dan een kwart eeuw optek­ende. Vanaf een dieptepunt rond 7000 pun­ten is de Nikkei met een sterk her­s­tel bezig. Licht­pun­t­je is dat inmid­dels de dal­ende weer­stand­sli­jn vanaf sep­tem­ber is door­bro­ken. Hier­mee lijkt een con­sol­i­datiepa­troon aan de bovenkant te zijn ver­lat­en. Het is nu zaak voor de Nikkei om deze sti­j­gende lijn vast te houden.

Rente her­stelt bin­nen dal­ende trend

Van­wege de aan­houdende en steeds ver­erg­erende kredi­et­cri­sis bli­jven beleg­gers aan­de­len mij­den en vlucht­en daar­bij in staat­soblig­aties. Hier­door bli­jft de rente onder druk staan. Het is opmerke­lijk dat beleg­gers genoe­gen nemen met een rentev­er­goed­ing van cir­ca 3,8% per jaar. Zek­er gezien de (offi­ciële Europese) inflatie (2,1% in novem­ber), belast­ing (1,2%) plus het risi­co van dal­ende oblig­atieko­ersen. De rente daalde vanaf een hoogtepunt rond 4,85% eerder dit jaar en weet zich niet uit deze sterk dal­ende trend te bevri­j­den. Waar beleg­gers eerder bang waren voor inflatie, is de rente inmid­dels ten prooi gevallen aan het gevaar­lijke deflatiemon­ster. In okto­ber daalden de Amerikaanse con­sumenten­pri­jzen met 1% (op maand­ba­sis). De Europese pro­du­cen­ten­pri­jzen daalden in okto­ber met 0,8%. Beleg­gers vrezen dat kop­ers gaan stak­en, net als de afgelopen twintig jaar in Japan is gebeurd. Immers: waarom zou men van­daag iets kopen als pro­ducten mor­gen goed­kop­er zijn? In een defla­toire omgev­ing zou de rente, eve­nals in Japan, zelfs kun­nen dalen tot 0. Vooral­snog is de rente op zoek naar de bodem, waar­bij het eerste richt­punt 3% is, zijnde het dieptepunt van 2005.

DAX breekt dal­ende weerstandslijn

We stellen dat het beeld voor de korte ter­mi­jn voor de DAX enigszins ver­be­terd is, omdat er een dubbele bodem is gevor­md. Desal­ni­et­temin bli­jft het oppassen geblazen, daar de index de top uit okto­ber nog steeds niet heeft weten uit te nemen en er eve­neens een dubbele top is gevor­md. De index heeft wel de dal­ende weer­stand­sli­jn vanaf sep­tem­ber weten te door­breken zodat er een korte ter­mi­jn ral­ly kan plaatsvin­den. De Stoxx50, de Franse CAC40 en de AEX vor­m­den daar­ente­gen een lagere bodem ten opzichte van okto­ber. Er dient dan ook nog steeds reken­ing te wor­den gehouden met een lagere top en in het erg­ste geval een lagere bodem en dus een her­vat­ting van de daling.

Met vrien­delijke groet, 
www​.beurs​bul​letin​.nl
www​.beleggen​.com

Harm van Wijk­Wilt u dit dag­com­men­taar per e‑mail ont­van­gen? Klik dan op boven­staande link.