DE TOPTIE: EEN TURBO-STRATEGIE

Voor velen iets nieuws maar naast optie strate­giën is er ook iets op te zetten met Tur­bos en Opties in com­bi­natie … De Top­tie is een Tur­bo-strate­gie voor in een gelijk­bli­jvende markt …

De Top­tie:

Een Tur­bo-strate­gie voor een gelijk­bli­jvende markt

Op dit moment zijn we bezig met een druk bezochte sem­i­nar­ronde samen met Guy Boscart door Ned­er­land en Bel­gië. Het niveau is hoog, en er wor­den veel leuke en ook kri­tis­che vra­gen gesteld. Veel vra­gen gin­gen over de spread (ver­schil tussen bied- en laat­pri­js), waarover ik een vol­gend stuk wil wij­den als daar inter­esse voor is, en hoe beleg­gers Turbo’s kun­nen vin­den bij online bro­kers (antwo­ord: door te zoeken op ISIN code).
Op een van de sem­i­nars opende ik met de vraag ​“wat vin­dt u het belan­grijk­ste bij beleggen?”. Ik hoopte op de antwo­or­den ​“visie” of ​“ken­nis”, om zo het brugget­je te kun­nen mak­en dat Guy’s pre­sen­tatie u zou helpen om uw visie aan te scher­pen en dat ik uw ken­nis over de Tur­bo wilde ver­groten. De zaal dacht er achter anders over en riep als een per­soon: ​“Ren­de­ment!”.

Ren­de­ment bij gelijk­bli­jvende markt?
Nu is het wel duidelijk dat u met Turbo’s extra ren­de­ment kunt behalen als uw visie cor­rect is, dus als u een Tur­bo Long koopt en de markt sti­jgt, of een Tur­bo Short als de markt daalt. Maar een van de bezoek­ers aan het sem­i­nar vroeg mij in de pauze; ​“kan ik ook ren­de­ment behalen met Turbo’s als mijn visie is dat de markt niet beweegt?”.
Met uit­slui­tend Turbo’s kan dat niet, maar ervaren beleg­gers kun­nen wel naar de com­bi­natie van een Tur­bo en een geschreven optie kijken. Voor het gemak noem ik dat even de Toptie-strategie.

Sell in May…
Stel dat u bijvoor­beeld waarde hecht aan de beur­swi­jsheid (meer een cliché
eigen­lijk) ​“Sell in May, but remem­ber, be back in Sep­tem­ber” en denkt dat de beurs bij de optie-expi­ratie op 19 sep­tem­ber ongeveer het­zelfde niveau staat als nu, of iets hoger.
Bij de Top­tie-strate­gie koopt u dan een Tur­bo Long, en u schri­jft een Call op dezelfde onderliggende waarde.
Als de markt niet beweegt, zal de tijd- en verwacht­ingswaarde die uit de call loopt grot­er zijn dan de financier­ingskosten over de Tur­bo. Het idee is dus eigen­lijk dat u pre­mie schri­jft met een hefboom.

Een voor­beeld:
Ter illus­tratie de Top­tie-strate­gie met de AEX Tur­bo 169 (financier­ingsniveau 163,48), een geschreven AEX sep­tem­ber call 220, en een AEX stand van 234. Op het moment van schri­jven (22 april) staat de AEX op 234, is de Tur­bo 7.05 Euro waard en de Call 27,95 Euro. Om een gelijk aan­tal keer in de AEX te investeren is het nodig om 1000 Turbo’s per geschreven Call te kopen. De aankoop­waarde van deze posi­tie is.

Turbo’s: 1000 x 7.05 = 7050 Euro
Call: 100 x 27.95 = 2795 Euro

Top­tie: 7050 – 2795 = 4255 Euro

In de onder­staande tabel is te zien wat de waarde is van deze Top­tie-strate­gie op afloop­da­tum bij ver­schil­lende AEX standen. In dit voor­beeld wordt geen reken­ing gehouden met financier­ingskosten, de bied- laat spread (die is overi­gens bij deze Tur­bo maar 1 cent tegen­wo­ordig) en mar­gin ver­plichtin­gen, en we gaan ervan uit dat het stop loss-niveau niet wordt bereikt.






Het komt er dus op neer dat als de AEX niet met meer dan 6% daalt (onder de 220), de waarde van deze Top­tie met 33% sti­jgt. Elke punt onder de 220 betekent een waarde­v­er­min­der­ing van 100 Euro (de call is dan waarde­loos, dus dit is uit­slui­tend de waarde­v­er­min­der­ing van de Tur­bo). Het break-even punt wordt bereikt bij een AEX van 206, dus u bent bescher­md tot een dal­ing van 12%.
Als u posi­tiev­er over de markt bent kunt u denken aan een call met een hogere uitoe­fen­pri­js, of een Tur­bo met een hoger stop loss-niveau. Uw risico’s wor­den dan natu­urlijk ook groter.

Voor- en nadelen
Het voordeel van deze strate­gie is dat u ook bij een gelijk­bli­jvende of licht dal­ende markt ren­de­ment kunt behalen. Het nadeel is dat een Tur­bo niet als dekkingswaarde voor de geschreven call geldt. U moet dus mar­gin aan­houden voor deze strate­gie. Verder is uw risi­co dat de Tur­bo tussen­ti­jds het stop loss-niveau bereikt, en vanaf dat moment is uw geschreven call niet meer gedekt. Het is dus uit­slui­tend een strate­gie voor ervaren beleg­gers die zich van alle risico’s bewust zijn.

Reac­ties zijn alti­jd welkom, en wellicht zie ik u vanavond, 23 april in Amsterdam.

Erik Mau­ritz
Voor US Markets

---

Erik Mau­ritz werkt bij het door The Roy­al Bank of Scot­land plc overgenomen gedeelte van ABN_AMRO Bank N.V. (ABN_AMRO) en is ver­ant­wo­ordelijk voor Tur­bo’s en Cer­tifi­cat­en. Zijn beloning is afhanke­lijk van de presta­ties van ABN_AMRO en is niet gekopp­peld aan de stand­pun­ten en aan­bevelin­gen opgenomen in deze col­umn. Hij schri­jft deze col­umn op per­soon­lijke titel. Zijn mening kan der­halve afwijken van de visie van ABN_AMRO. De infor­matie in deze col­umn dient niet te wor­den beschouwd als indi­vidueel beleg­gingsad­vies of als een invi­didu­ele aan­bevel­ing tot het doen van bepaalde beleg­gin­gen. ABN_AMRO staat onder toezicht van de AFM. Tur­bo’s en Cer­tifi­cat­en mak­en onderdeel uit van de bedri­jf­s­ac­tiviteit­en die door The Roy­al Bank of Scot­land Plc zijn overgenomen en zullen na de defin­i­tieve opsplits­ing van de ABN_AMRO groep, in de RBS groep wor­den voort­gezet. Klik hier voor een beschri­jv­ing van de samen­werk­ing tussen ABN_AMRO Bank N.V. en US Markets.