De Aex-index zijwaarts

Ondanks het bod van het con­sor­tium For­tis, Ban­co de San­tander en Roy­al Bank of Scot­land is de koers van de index van­daag nauwelijks in beweg­ing. Vanaf medio april is er sprake van een trand­in­grange die zich afspeelt aan de bovenkant van het oplopende trendkanaal. 

De afgelopen twee jaar is daar drie keer eerder sprake van geweest en wel in de peri­ode van maart tot mei 2006, okto­ber tot novem­ber 2006 en feb­ru­ari tot maart 2007. Zulke peri­odes zijn lastig om nieuwe long of short posi­ties aan te gaan die onmid­del­lijk ren­deren, maar zijn bij uit­stek geschikt om de porte­feuilles aan te passen voor de nabi­je toekomst. Vaak wordt een peri­ode waarin sprake is van afne­mende bewegelijkheid gevol­gd door een uit­braak waar­bij de markt een duidelijk richt­ing kiest. De voor­gaande keren voor een cor­rec­tie en ook deze keer lijkt de kans daarop het grootst.

De onder­staande grafiek brengt de besluiteloosheid van de markt tij­dens de afgelopen vijf weken duidelijk in beeld. 

Het banken­trio brengt een bod uit van € 38,40 per aan­deel ABN AMRO, dat voor 79% uit con­tan­ten zal bestaan. Daaraan is wel de voor­waarde ver­bon­den dat de aan­deel­houd­ers op de komende ver­gader­ing het bod van Bank of Amer­i­ca op LaSalle verwerpen.

De stri­jd om ABN AMRO is daar­door nog niet gestre­den en wordt waarschi­jn­lijk een zaak van wat lan­gere adem. De bank wordt overgenomen, maar de voor­waar­den waarte­gen zijn nog onzek­er. Het ligt voor de hand dat Bar­clays in samen­werk­ing met het bestu­ur van ABN AMRO en de Bank of Amer­i­ca nog ver­rassin­gen in pet­to heeft.

Als het trio waarin For­tis deel­neemt wint zal dat gevold wor­den door uit­gifte van nieuwe aan­de­len door For­tis tot een bedrag van 15 mil­jard euro. Deze dreigende ver­wa­ter­ing legt voor­lop­ig een dom­per op de koer­son­twik­kel­ing van deze bank.

In antic­i­patie van een bod op ABN AMRO dat in de buurt komt van 40 euro en waarover duidelijkheid bestaat voor eind sep­tem­ber zijn wij een posi­tie aange­gaan in ABN AMRO. Deze posi­tie bestaat uit een long puts maart 2008 en short puts sep­tem­ber 2007, bei­de serie 40. Per ongeluk werd gemeld dat we daar € 10,- euro per com­bi­natie betaalde, maar het was duidelijk dat daar in werke­lijkheid niet meer dan € 0,10 voor is betaald. 

Met deze opzet wordt er winst gemaakt als bij door­gang van het bod de put sep­tem­ber 2007 serie 40 een flink deel van haar waarde ver­li­est, ter­wi­jl dat pro­ces bij de put maart 2008 veel trager ver­loopt. Door het bod van vanocht­end is het ver­schil in tijd­spremie al opgelopen van € 0,10 naar € 0,30 per com­bi­natie. Wij denken dat het ver­schil de komende peri­ode verder zal toen­e­men, zodat het nog steeds inter­es­sant is om deze posi­tie aan te gaan. Zie voor meer posi­ties www​.open​buy​.nl