COMMOTIE OP DE COMEX

Naar­mate de com­mit­ments van de bul­lion banks meer en meer op ramko­ers met elka­ar en de overige spel­ers op de COMEX komen te liggen, dringt zich steeds meer de vraag op in hoev­erre het long/​short spel onder regie van de Fed­er­al Reserve doch onder uitvo­er­ing van JP Mor­gan nog stand houdt? Immers, de reserverol van de dol­lar staat op het spel staat, reden waarom het goud als de ultieme barom­e­ter van het mon­e­taire sys­teem thans onder zware druk staat. (Zie ook de ​‘last minute’ ont­van­gen uitn­odig­ing van het Witte Huis.)

Een aan­tal anal­is­ten en rap­por­teurs w.o. Eric Sprott, Alas­dair McLeod, Grant Williams en Jim Rickards stelt dat dit spel­let­je steeds meer de abyss nadert. Men dient zich te realis­eren dat met het opblazen van de COMEX niet alleen het einde van de reserverol van de dol­lar wordt ingelu­id maar tevens het einde van het huidi­ge mon­di­ale mon­e­taire bestel. Dat betekent grote schok­gol­ven die als een tsuna­mi over de finan­ciële wereld zullen uitrollen. Een dergelijk sce­nario op Wall Street staat reeds ​‘in the cards’.

Voor een beter inzicht is het goed eerst ​“de grondzeeën” bene­den het waterop­per­vlak in kaart te hebben, waarin de beweg­in­gen op de COMEX een cru­ciale rol spe­len. De uit­stek­end ingevo­erde Ted Fer­gu­son meldde in zijn Met­als Report van 16 dez­er dat de CFTC (Com­mod­i­ty Futures Trad­ing Com­mis­sion) in het voor­bi­je jaar een aan­tal nogal opval­lende mutaties had geno­teerd inclusief een pikant rap­port ​“vanon­der de motorkap” van JP Morgan.

Z0 blijkt dat JPM ​“onder uit­nut­ting” van de lage goud­pri­js haar gemid­delde net short posi­tie van 75.000 con­tracten (1 con­tract staat voor 100 ounces) in 2012 had ​“omge­bouwd” naar 55.000 net long con­tracten in decem­ber j.l. Verder zouden er in decem­ber ca. 10.157 con­tracten op First Notice (voor uitlev­er­ing) op de rol hebben ges­taan. JPM zou hier­van ca. 96% hebben uit­gestopt maar meldde slechts 6.254 van de 6.493 con­tracten aan. Over het restant van 3.664 con­tracten werd met geen woord gerept maar Fer­gu­son veron­der­stelt dat het gros van dit restant even­min werd uit­geleverd. Opval­lend was in dit kad­er dat er op 20 jan­u­ari j.l. geen enkel goud­con­tract en slechts 3 zil­ver­con­tracten voor uitlev­er­ing wer­den aangeboden.

Fer­gu­son gaat er van uit dat van het totaal aan­tal uit­staande con­tracten in decem­ber de sprei­d­ing op basis van het te voeren ​“spel” er als vol­gt kan uitzien:

• 20.000 – 25.000 met afloop op 14 feb. a.s.
• 10.000 – 15.000 met afloop op 14 april a.s.
• 5.000 – 10.000 met afloop op 14 juni a.s.
• 0 — 5.000 met afloop op 14 aug. a.s.
• 0 — 5.000 met afloop op 14 dec. a.s.

De hierop aanslui­tende vra­gen luiden:

1. hoeveel hier­van in feb­ru­ari a.s. voor lev­er­ing te boek zullen staan?
2. hoe ​“furieus” deze lev­er­ing zal verlopen?
3. zal het mid­del het doel bli­jven heiligen?
4. meest belan­grijk: welke sla­gen men achter de hand houdt?
5. en even­min onbe­lan­grijk: hoeveel ounces de COMEX nog kan uitlev­eren alvorens ​“neen” te moeten verkopen, op welk moment de pleuris uit­breekt en de vraag naar fysiek goud dan niet meer te stu­iten zal zijn.

Fer­gu­son geeft de vol­gende antwoorden:

#1. Op basis van gemid­delden lijkt het ​“veilig” uit te gaan van ca. 8.000 con­tracten die in principe voor uitlev­er­ing gaan maar of dit een reële gang van zak­en wordt?

#2. Die vraag kan niet met zek­er­heid wor­den beant­wo­ord maar kan wel een cru­ciale wend­ing kri­j­gen; gedurende de pri­jsin­stort­ing in april vorig jaar moet JPM razend­snel zijn geswitched van net short naar net long om niet voor het blok te komen staan. Vol­gens Fer­gu­son moet JPM in de eerste 6 maan­den van vorig jaar 31.939 con­tracten of 3.193.900 of ounces of bij­na 103 ton hebben uit­geleverd. In die zelfde tijd daalde de voor­raad op de COMEX drama­tisch van 3 miljoen ounces naar 700.000 ounces of een equiv­a­lent van slechts 22,5 ton in juni. De veron­der­stelling lijkt zeer gewet­tigd dat JPM er alles aan zal doen om uitlev­er­ing zoveel mogelijk te voorkomen om dit ​“kun­st­je” te kun­nen bli­jven her­halen bij vol­gende expiraties.

#3. Hier begint het echt inter­es­sant te wor­den voor zover we weten wat er nu bij JPM speelt.

Immers, deze bank ver­loor zeer veel goud in het eerste half­jaar van 2013. Fer­gu­son ver­wo­ordde dat op deze manier: ​‘they are in deep doo-doo with the U.S. gov­ern­ment for all kinds of law­less­ness, rang­ing from mort­gage fraud to mar­ket manip­u­la­tion’ (de bank is met de regering diep ver­wikkeld in wet­teloosheid op alle fron­ten van mark­t­ma­nip­u­latie) om het ver­loren gegane goud weer in bez­it te krijgen.

Met de intro­duc­tie van de nieuwe CFTC posi­tie­lim­i­eten opgelegd door de Dodd-Frank Law wordt de posi­tie van JPM steeds benarder. De vraag is nu of de andere bul­lion banks nog trek zullen hebben short te bli­jven gaan tegen de longs van JPM. Immers, nu het hemd nad­er dan de rok is, zal elke bank eerst aan z’n eigen hachie denken, in de weten­schap dat de aan­vo­er van het edel­metaal beperkt is en de Chinezen alles opkopen wat voor hun voeten komt.

#4 Uit­gaande van de pre­misse dat JPM mogelijk­er­wi­js de COMEX opblaast als er naast het goud wordt gegrepen, moet je je hart vasthouden. Als het fout dreigt te gaan, zal JPM weinig anders resten dan de COMEX dan maar met de nauwelijks resterende goud­voor­raad op te kopen, zoals dat ook met zak­en­bank Bear Stearns is gebeurd. De chart hieron­der spreekt duidelijke taal. De pri­js daalt in zekere galop met het aan­bod, over mark­twerk­ing gesproken!

#5 Veel zal afhangen van de opstelling van de andere bul­lion banks zoals HSBC, Bank of Nova Sco­tia, Bar­clays en Société Générale, ter­wi­jl Deutsche Bank voorne­mens is zich uit ​“dit kar­tel” terug te trekken, ken­nelijk omdat men daar deze donkere bui reeds ziet hangen.

Zie hieron­der de CME (houd­ster van de COMEX) rap­porten met daarin de nogal drama­tis­che ontwik­kel­ing m.b.t. de omvang van JPM’s eli­gi­ble account. Een goed ver­staan­der dient te weten op welke wijze het goud in de ​“schuilkelders” wordt opges­la­gen. Er zijn 2 manieren waarop een houd­er z’n goud kan opslaan:

1. op naam gereg­istreerd bij een bul­lion deal­er en beschik­baar voor uitlev­er­ing in het geval een futures con­tract wordt uit­geoe­fend (dit is direct opeisbaar)
2. als eli­gi­ble dat ook aan de lev­er­ingsvoor­waar­den vol­doet maar NIET BESCHIK­BAAR

voor lev­er­ing is als daarom wordt gevraagd; echter, eli­gi­ble ounces kun­nen even­wel in een gereg­istreerde sta­tus wor­den omgezet via een zgn. depos­i­to­ry receipt of war­rant bij een bul­lion deal­er; omge­keerd is dat een stuk lastiger.

Noot: dit is het CME rap­port van 30 sep­tem­ber 2013, met verder naar bene­den het zelfde rap­port van 15 dez­er ter vergelijking.

De chart hieron­der maakt duidelijk dat op elke ounce gereg­istreerd fysiek metaal intussen bij­na 120 papieren claims rusten via de open-inter­est futures con­tracten, ter­wi­jl het fysieke aan­bod drama­tisch dal­ende is. Het risi­co van een zgn. short squeeze sti­jgt met de dag. Het mark­er­ingspunt hier­toe zou al terug te voeren zijn tot juist een jaar gele­den toen de Duitse cen­trale bank hintte de goud­voor­raad van een slordi­ge 300 ton uit New York te willen repa­triëren, waar­van tot dusver niet meer dan 5 ton is teruggekeerd.

Vooral­snog zal JPM er alles aan gele­gen liggen om ramp­spoed op de COMEX te voorkomen. Anders gezegd: het lot van de COMEX is volledig in han­den van JPM en de kans is stel­lig niet ondenkbaar dat deze laat­ste kaart door JPM jegens de andere bul­lion banks zo hand­ig mogelijk zal wor­den uit­ge­speeld voor zover deze banken nog bij dit spel betrokken wensen te blijven.

Wat het tweede CME rap­port betre­ft, blijkt hieruit dat het eli­gi­ble account in de laat­ste 3 maan­den van 2013 is opgelopen van 147.242.567 ounces in sep­tem­ber naar een astronomis­che 1.371.956.437 ounces of een equiv­a­lent van 44.000 ton of cir­ca een kwart van het totaal van het zich boven de grond bevin­dende goud. Zie ook de ont­trokken hoeveel­heid bij Brink’s van ruim 89 miljoen ounces in het boven­staande overzicht. Aan span­ning dus geen gebrek!

In de markt wordt reken­ing gehouden met april a.s. als de meest cru­ciale maand maar dat is ​‘anybody’s guess’ (RB). Mijn inschat­ting is even­wel dat Chi­na in geval van nood zal bijsprin­gen, omdat het land nog lang niet klaar is met het ​“bijeen sprokke­len” van vol­doende goud in vergelijk­ing met de offi­cieel opgegeven reserves van de V.S. ad 8.130 ton c.q. van de euro­zone met ca. 13.000 ton. Over welke voor­raad Japan beschikt, is vol­strekt onbek­end maar men gaat uit van een ​“sub­stan­tiële” oor­logsre­serve o.m. gecon­fis­ceerd van Chi­na. Deze zou ten tijde van WO II in de Fil­ip­i­j­nen zijn opges­la­gen. Sinds die tijd nooit meer een woord hierover. Omdat de bewi­js­last ken­nelijk moeil­ijk is te lev­eren heeft Chi­na wat dit onderdeel betre­ft nog nooit bij Japan op de deur gek­lopt, maar dat zou tevens een casus bel­li inhouden.

Vooral­snog wordt door anal­is­ten de totale Chi­nese reserve op ca. 2.700 ton geschat mede op basis van gegevens vanu­it Hong Kong lopend vanaf sep­tem­ber 2011. Dit is echter niet het enige kanaal. Het kan even­goed zijn dat deze reserve reeds een slordi­ge 1.000 ton hoger ligt. Offi­ciële uit­sprak­en zijn er sinds 2009 niet meer gedaan.

In elk geval heeft het land er veel baat bij tegen een zo laag mogelijke koers goud te bli­jven inslaan teneinde de ver­loren gegane koop­kracht van de $3,8 biljoen papier­re­serve zo opti­maal mogelijk te kun­nen neutraliseren.

Daar­bij komt dat men in India even­min stilz­it ook al zijn er geen offi­ciële cijfers meer bek­end sinds de regering de offi­ciële import vorig jaar sterk heeft bemoeil­ijkt. Er gaan gerucht­en dat de Fed ​“nogal” aan­drang heeft uit­geoe­fend in deze richt­ing om de mark­top­name op deze manier ver­sluierd te kri­j­gen het­geen een negatief effect op de goud­pri­js heeft gehad. Onder­tussen komt van onbeves­tigde bron­nen dat er thans meer goud het land wordt in gesmokkeld dan voorheen via de offi­ciële kanalen werd ingevo­erd. Dit zou neerkomen op ca. 1.000 ton in het afgelopen jaar als gevolg waar­van er een oneven­wichtige ver­houd­ing tussen vraag en aan­bod is ontstaan. Kor­tom, ook dit sig­naal wijst op spanningen.

Het spel wordt nog bizarder als de taper­ing in de V.S. wordt doorgezet (de dol­lar wordt daar­door sterk­er) – in de veron­der­stelling de rente onder con­t­role te kun­nen houden – om ver­vol­gens tot de ont­dekking te komen dat de rente niet te stu­iten blijkt en er opnieuw massa’s dig­i­taal papi­er in het mon­e­taire cir­cuit moeten wor­den gepompt. Toe maar! Zoals nie­mand min­der dan Keynes in zijn werk ​‘The Eco­nom­ic Con­se­quences of the Peace’ in1919 al schreef en door Lenin (of all peo­ple) geciteerd: ​“The Debase­ment of Mon­ey Over­throws the Social Order and Gov­ern­ments’. Tot dusver blijkt dit citaat bij ​“onze” belei­ds­mak­ers aan dove­mans oren te zijn gericht!

Robert Bron­cel
Voor US Markets

P.S. op mijn laat­ste col­umn betr­e­f­fende het 100-jarig bestaan van DE FED.doc van 31 decem­ber j.l. met een CC. naar Klaas Knot van de Ned­er­landse Bank en pre­mier Rutte mocht ik (vanzelf­sprek­end?!) nog geen reac­tie ontvangen.

Nog net op tijd om mee te nemen ontv­ing ik onder­staande ​“loze” uitn­odig­ing van vice pres­i­dent Joe Biden, hoe wel­gevoeglijk. Ik zal me de moeite besparen in de weten­schap het bos te wor­den inges­tu­urd als er al een antwo­ord komt!

Dear Mr. Broncel, 

In just one week, Pres­i­dent Oba­ma will head to the Capi­tol to lay out his plan for the upcom­ing year of action, and what we need to do so that every work­ing Amer­i­can can succeed.

It will be the Pres­i­den­t’s fifth State of the Union address since tak­ing office — part of a tra­di­tion that dates back to our Found­ing Fathers.

Now, I’ve attend­ed dozens of these events, and it’s a big moment for the country.

This year, there will be more oppor­tu­ni­ties than ever for you to take part in the State of the Union: brand new ways to inter­act with the speech on the night of the address and dur­ing the days that fol­low it, and a glimpse before­hand of inter­est­ing behind-the-scenes content.

Over the next week, stay tuned for updates on what’s going on around the White House. It will be quite a week, and I want you to take part in it.

Thanks,

Vice Pres­i­dent Joe Biden