De prijzen van grondstoffen zijn de afgelopen weken fors gezakt. De CRB index is in één maand met meer dan 10% gezakt, de grootste daling sinds maart 1980. Verschillende analisten roepen dat door de mindere economische groei de bull market in commodities over is, maar is dit ook zo? In de 20e eeuw zijn er 3 bull markets in grondstoffen van betekenis geweest. De eerste duurde van 1906 tot 1923, de tweede van 1933 tot 1955 en de derde van 1968 tot 1982. De laatste was de kortste met een looptijd van 14 jaar. Opvallend is ook dat tijdens deze periodes aandelen in een bear market verkeerden. Andersom gaat de theorie ook op: bull market aandelen is vaak bear market grondstoffen.
.
Als de bull market in grondstoffen ten einde is, zou dit de kortste bull market (7 jr) van de afgelopen eeuw geweest zijn. Op toppen van bull markets is vaak iedereen vol belegd en heerst er extreem optimisme. Weliswaar is de belangstelling voor grondstoffen groeiende maar vooralsnog ontbreekt het extreme optimisme en is er zeker geen sprake van een hype onder de particuliere beleggers. Dit wijst er dus niet op dat we op de top der toppen zijn aanbeland. Ook inflatie-gecorrigeerd zijn de grondstoffen nog verre van de toppen uit het verleden (met uitzondering van olie).
Zoals eerder gesteld; luidt het einde van een grondstoffen bull market vaak het begin van een nieuwe aandelen bull market in. Ook dit lijkt op dit moment niet erg waarschijnlijk gezien de problemen die er op dit moment zijn. Bovendien zijn de eerste 2 jaren van een nieuwe Amerikaanse president meestal niet de beste jaren voor aandelenbeleggers.
.
Vooralsnog lijkt het er op dat we een belangrijke interim top gezet hebben. een top die voorlopig waarschijnlijk nog wel eventjes kan blijven staan. Op zich geen vreemd verschijnsel, dit is tijdens vorige bull markets vaker gebeurd.
Even een blik op de charts.
.
De CCI (mandje grondstoffen) index heeft gedurende de huidige bull market steeds steun gevonden rond het 200 daags gemiddelde. De uptrend blijft vooralsnog in tact.
.
De olieprijs heeft de steile uptrend verlaten. Gezien de ‘oversold’ situatie lijkt het meest waarschijnlijk dat er voorlopig een stabilisatie rond $ 120 zal zijn.
.
.png)
Goud is door de grondstoffendaling ook gezakt terwijl goud eigenlijk meer een currency is. Seizoensmatig breekt er vanaf september een betere tijd aan voor goud. Charttechnisch is het 50 weeks gemiddelde goede steun tijdens deze bull market.
.
De goud- en zilvermijnen zijn door de daling op de beurzen en door de daling van de grondstoffenprijzen ook flink gezakt. Charttechnisch is de uptrend nog in tact en is de XAU index oversold.
.
Opvallend is ook nog de volgende grafiek: de XAU:Goud ratio
.
Hieruit blijkt dat de waardering van goudmijnen t.o.v. de goudprijs sinds 2002 niet meer zo laag geweest is.
.
Overigens grondstoffenguru Jim Rogers schat in dat de bull market voor grondstoffen mogelijkerwijs tot na 2020 kan voortduren waarbij de laatste jaren zoals gebruikelijk het meest spectaculair zullen zijn. Er zullen echter volgens hem ook mindere jaren tussen zitten.
Beleggingen in goud en zilver zullen vanwege de monetaire functie minder gevoelig zijn voor daling, door minder economische groei, dan andere grondstoffen.
.
.
Rik Veldhuis
.
Rik Veldhuis is vermogensbeheerder bij Total Investment Services BV, een zelfstandige en onafhankelijke vermogensbeheerder met vergunning onder de Wft. Deze column is geschreven op persoonlijke titel. De hier opgenomen opinies en meningen zijn uitdrukkelijk niet bedoeld als persoonlijk beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere lezer van dit artikel moet zijn of haar eigen adviseur raadplegen om te overleggen of het waardepapier dat aan bod komt voor hem of voor haar een passende investering is en of de opinies en aanbevelingen overeenstemmen met zijn of haar risicoprofiel en beleggingshorizon. De hier opgenomen informatie is niet bedoeld als vervanging van enig persoonlijk advies.
Het is niet uitgesloten dat door Rik of collega’s van Total Investment Services zowel privé als voor relaties in de deze column beschreven fondsen worden en zullen worden aangehouden.
Meer info over Total Investment Services op www.invest.nl