...

BRIC: toch nog een remonte?

22 november 2010, 14:45 | US Markets Redactie | leestijd: 8 minuten | moeilijkheid: 7 / 12 | (0)

Om een idee te kri­j­gen of er van de BRIC-lan­den een remonte te verwacht­en is, vergelijken we een reeks indices ver­sus de Dow Jones en de AEX en kijken we ook naar belan­grijke economis­che parameters.


Uit ons artikel van 7 augus­tus 2010 bleek, dat BRIC nog niet uit de start­blokken geschoten was. We stelden vast, dat voort­gaande op het koersver­loop van hun voor­naam­ste indices de BRIC-lan­den het eerste half­jaar van 2010 zwak tot ron­duit onder­maats had­den gepresteerd,.

Er is alweer ruim een trimester voor­bi­jge­gaan en dus lijkt het tijd om eens te gaan kijken welke richt­ing genoemde indices hebben genomen en ook na te gaan, hoe de economis­che sit­u­atie bij BRIC-lan­den is.

Na bij­na 11 maan­den 2010 is het plaat­je meer rooskleurig:

alt

Alle vier BRIC-indices hebben sinds ons vorige overzicht (koers 30 juli 2010) een inhaal­be­weg­ing gemaakt, gaande van een met de AEX vergelijk­bare +3,3% voor Brazil­ië tot een toch al respectabele +11,2% voor India.

Tegen­over de startko­ers van 6 jan­u­ari 2010 (11 jan­u­ari voor Rus­land) ligt Brazil­ië een waarschi­jn­lijk snel over­brug­bare ‑1,4% achter. Met +0,4% kun­nen we zeggen dat Rus­land het een tikkelt­je beter dan break-even doet. De Indi­ase BSE doet het zeer goed met een groei van meer dan 12%. De Chi­nese SSEC, die op 30 juli nog ‑19% achter­stond tegen­over de startko­ers op 6 jan­u­ari, heeft een deel van die achter­stand goedge­maakt maar er is nog alti­jd een kloof van bij­na 13% te overbruggen.

Tegen­over de startko­ers op 6 jan­u­ari (11 jan­u­ari voor Rus­land) 2010 deed de DJIA het beter dan de BRIC, behalve wat India betre­ft. De AEX stond op 17 novem­ber 2010 nage­noeg op het­zelfde niveau als op 6 jan­u­ari, wat maakt dat de AEX enkel de Brazil­i­aanse en de Chi­nese indices klopt.

Maar om te weten of er bij de BRIC echt een kans is op remonte moeten we aan­dacht best­e­den aan de macro-economis­che data.

Brazil­ië

alt

Daar waar in decem­ber 2009 een groei van de bnp van 3,5% voor 2010 werd verwacht, gaan de spe­cial­is­ten nu (novem­ber 2010) uit van +7,7% , wat meer dan het dubbele is en merk­baar beter dan de dal­ing met 0,2% in 2009. In 2011 zou de bnp min­der groeien, maar toch nog een behoor­lijke 5% bedragen.

De inflatie (4,5% in 2010 en 2011) zou beter kun­nen, maar er heeft zich een dal­ing ingezet t.o.v. 2009.

De verwachte fis­cale bal­ans (het resul­taat van alle over­hei­dsinkom­sten minus de uit­gaven) in 2010 en 2011 vergeleken met 2009 zal min­der negatief wor­den, wat wijst op een afname van het nationale tekort.

De groei van de uitvo­er, die in 2009 bij­na ‑23% was, wordt in 2010 omge­bo­gen naar een forse sti­jging van 13%, die nog beter zou wor­den in 2011.

De evo­lu­tie van de Brazil­i­aanse invo­er, in 2009 alles­be­halve een hoogvlieger (minus ca 26%), zou in 2010 een spec­tac­u­laire +44% doen noteren. Waarschi­jn­lijk ter com­pen­satie wordt voor 2011 een relatief beschei­den +8% verwacht.

De lopende reken­ing was in 2009 met ‑1,5% defici­tair en in 2010 wordt het zelfs nog slechter

(-3,5%) om dan in 2011 licht, maar niet bevredi­gend, te ver­beteren rond ‑2,8%.

De reserves van Brazil­ië, in 2009 goed voor 13 maan­den import, zullen in 2010 terug­vallen tot ca 10 maan­den om in 2011 dan weer iets of wat te verbeteren.

In realiteit kende het BNP in Q1 en Q2/2010 een groei van telkens 9% vergeleken met Q1 en Q2/2009. Als deze trend zich doorzet wordt de verwacht­ing van +7,7%, ver­meld in boven­staande tabel, ruim over­schre­den. Voort­gaande op cijfers van de tew­erk­stellings­markt én posi­tieve indus­triële en economis­che indi­ca­toren geven voed­sel aan enig optimisme.

Belan­grijke kredi­etrat­ings voor Brazil­ië vin­den we o.m. bij Moody’s (Baa3), S&P (BBB) en Fitch (BBB-).

Rus­land

alt

Na een pijn­lijke dal­ing met bij­na 8% van het bnp in 2009 zijn de verwachtin­gen voor 2010 en ook 2011 een stuk rooskleuriger. Of dit realiteit zal wor­den is nog af te wacht­en, want de vre­selijke droogte gepaard met enorme bos­bran­den gedurende meerdere maan­den in 2010 hebben niet alleen de land­bouw, maar ook de indus­trie en de bouw­sec­tor negatief beïnvloed.

Om het geld te ver­w­er­ven dat nodig is om al deze ver­liezen te com­penseren, heeft de Rus­sis­che regering besloten om een 900-tal onderne­min­gen te pri­va­tis­eren en deze oper­atie zou in de loop van de komende 5 jaren ongeveer 60 mil­jard dol­lar moeten opbrengen.

In ver­band met genoemde regerings­maa­trege­len zou de inflatie in 2010 en in 2011 niet bepaald goed, maar wel min­der slecht wor­den dan in 2009.

Idem dito voor de fis­cale bal­ans (over­hei­dsinkom­sten minus –uit­gaven).

Van de sterke terug­val van de uitvo­er en de invo­er in 2009 wordt verwacht, dat deze para­me­ters in 2010 én in 2011 een groei zullen ken­nen. Alleen de verwacht­ing dat in 2011 de invo­er grot­er wordt dan de uitvo­er doet econ­o­mis­ten de wenkbrauwen fronsen.

De lopende reken­ing geeft een bevredi­gend beeld en dit zow­el in 2009, als in de verwachtin­gen voor 2010 en 2011. Het­zelfde kan gezegd wor­den van de reserves, die zich vasthouden aan het niveau 13 à 15%.

Belan­grijke kredi­etrat­ings voor Rus­land vin­den we o.m. bij Moody’s (Baa1), S&P (BBB) en Fitch (BBB).

India

alt

Van het bnp, dat in 2009 een respectabele 7,7% groei­de, wordt in 2010 en in 2011 een nog meer gepronon­ceerde groei verwacht. Op deze manier komt India dicht in de buurt van het Chi­nese groeipeil qua bnp, vooral als men de bnp-cijfers van Q1 en Q2 in 2010 vergelijkt met 2009: resp. +8,6 en 8,8%.

Als de verwachtin­gen klop­pen, zal de inflatie in 2010 nog wat toen­e­men om dan in 2011 behoor­lijk wat gas terug te nemen.

Uit de fis­cale bal­ans blijkt, dat de over­heid in 2010 en 2011 haar uit­gaven wil beperken.

De uit- en de invo­er, die in 2009 bei­den een negatief beeld van iets min­der dan ‑15% kenden, zouden in 2010 drastisch omk­eren tot een groei van meer dan 19% om dan in 2011 het wat min­der stor­ma­chtig te doen.

De sit­u­atie van de lopende reken­ing zou in 2010 de goede, want min­der defici­taire kand opgaan maar zou in 2011 terug­vallen naar het niveau van 2009.

De cijfers van de reserves lopen in 2010 en 211 iets terug maar er is geen reden tot ongerustheid.

Belan­grijke kredi­etrat­ings voor India vin­den we o.m. bij Moody’s (Baa3), S&P (BBB-) en Fitch (BBB-).

Chi­na

alt

In 2009 groei­de het bnp van Chi­na met een beni­j­denswaardi­ge 8,7% en zou het in 2010 zelfs nog beter doen met een +9,4% om in 2011 wat terug te vallen. In Q1 en Q2 van 2010 was het bnp resp. 11,9 en 10,3%. De mogelijk zit erin, dat het reële bnp van 2010 de ver­melde verwacht­ing van +9,4% nog zal overtreffen.

In 2009 was er sprake van een negatieve inflatie, een eufemisme voor deflatie van ‑0,7%. In 2010 en 2011 zou de inflatie sti­j­gen tot iets meer dan 3%.

Vol­gens de fis­cale bal­ans gaf in 2009 de Chi­nese over­heid iets meer dan 2% meer uit dan wat ze ontv­ing. Dit cijfers ver­slechtert iets of wat in 2010 en 2011.

Net als India verwacht Chi­na in 2010 en 2011 een rad­i­cale omme­keer op het gebied van groei van uit- en invo­er. Het is zelfs zo, dat de invo­er in 2010 de uitvo­er bij­na 7% zou overtr­e­f­fen. Chi­na zal dus zijn posi­tie als grote afne­mer van buiten­landse goed­eren in 2010 én in 2011 terug waar begin­nen te maken.

De lopende reken­ing zou in 2010 en 2011 nog alti­jd posi­tief zijn, hoewel iets min­der uit­ge­spro­ken dan in 2009.

De reserves zijn toereik­end voor bij­na 2 jaar.

Over een twee­t­al maan­den ken­nen we echte resul­tat­en van de BRIC-lan­den voor 2010 en hebben we een wellicht nog beter onder­bouwde vooruit­b­lik op 2011. Maar uit het­geen we van­daag al weten, lijkt de kans groot dat er van deze lan­den een remonte te verwacht­en is.

Jan Van Besauw
Pub­li­cist voor US Markets

________________________________________

Onder­getek­ende is een gepen­sioneerde mar­ket­ing man­ag­er. Hij schri­jft voor US Mar­kets o.m. columns, nieuws­bericht­en en artike­len over diverse onder­w­er­pen. Hij heeft op het moment van schri­jven geen materieel belang of bez­it in de bespro­ken bedri­jven of beleggingsinstrumenten.


Reageren

Anonieme comments achterlaten is niet toegestaan. Hiervoor moet u ingelogd zijn. Login »
Turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. 7 op de 10 retailbeleggers verliest geld met de handel in turbo’s. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.