Als we kijken naar het verloop van de belangrijkste indices van de BRIC-landen het afgelopen jaar dan was er weinig reden tot feestvieren. Voor het lopende jaar 2011 ziet het er (iets) beter uit.
In ons artikel van 22 november 2010 bekeken we of er in 2011 voor de BRIC-landen een remonte te verwachten was. We staan nu iets meer dan 10,5 maanden verder en nu willen nagaan, hoe dezee landen het hebben gedaan op beursvlak en hoe de economieën ervoor staan.
De stand van de nationale indices spreekt boekdelen:
Het plaatje van de 4 BRIC-indices na 10,5 maanden is allesbehalve mooi en, wat algemeen niet werd verwacht, een stuk slechter dan de bescheiden plus 0,9% die de Dow Jones bereikt had na dezelfde periode. DE AEX zette een vergelijkbare (nou ja) prestatie neer als de indices van Rusland, India en China. De Braziliaanse Bovespa is rode lantaarn met bij 27% verlies.
Als we het koersverloop van deze indices gedurende die 10,5 maanden bekijken, dan merken we dat twee ervan (Bovespa en BSE 30 Sensex) vanaf 17 november 2010 een quasi voortdurend dalend prijskanaal hebben gevolgd. De Russische TS en de Chinese Shanghai Composite boekten van 17 november 2010 tot april-mei 2011 een mooie ($RTSI: +31%) tot matige ($SSEC: +9%) winst maar konden deze niet vasthouden.
Een gans ander verloop toont ons de Dow Jones die tot eind juli 2011 zich stevig hield maar dan snel wegviel tot onder het peil van een jaar eerder. De AEX klom vanaf 17 november 2010 tot een matig plateau maar gleed eind juli weg.
Nu bekijken we de economische parameters en vooruitzichten van de BRIC-landen meer in detail.
Brazilië
Daar waar in 2009 het bnp tegen alle verwachtingen in daalde (-0,7% versus de voorspelde +3,5%) zien we in 2010 een stevige groei van 7,6% en voor de volgende jaren zet deze trend zich door, alhoewel iets matiger.
De inflatie blijft stijgen als men de realiteit van 2010 vergelijkt met de verwachtingen voor 2011 en 2012. Het risico voor een oververhitting na de economie blijft bestaan.
De fiscale balans (het resultaat van alle overheidsinkomsten minus de uitgaven) was negatief in 2010 en voorspeld wordt, dat dit cijfer niet verandert in 2011 en 2012. Dit wijst erop, dat het nationale tekort stagneert in plaats van zoals wenselijk minder negatief te worden.
De groei van de uitvoer, die in 2010 meer dan +32% was, zou zich in 2011 én 2012 drastisch teruglopen tot +6%. Dit duidt erop, dat verwacht wordt dat de binnenlandse vraag stijgt en/of dat de buitenlandse vraag afneemt.
De evolutie van de Braziliaanse invoer, in 2009 allesbehalve een hoogvlieger (-26%), heeft zoals voorspeld in 2010 een spectaculaire +42,3% doen noteren. Ook voor de volgende jaren blijft dit cijfer, hoewel in mindere mate, nog steeds positief. De vraag naar goederen vanuit Brazilië blijft dus substantieel.
De lopende rekening was in 2009 met ‑1,5% deficitair en deed het in 2010 nog slechter
(-2,3%) om dan in volgens de ramingen 2011 en 2012 nog wat meer weg te zakken. Dit is toe te schrijven aan structurele zwakheden, die door striktere fiscale maatregelen te bekampen zijn.
De reserves van Brazilië, in 2009 goed voor 13 maanden import, zijn in 2010 teruggevallen tot minder dan 12 maanden om ze zullen waarschijnlijk in 2011 en 2012 nog verminderen.
Eindconclusie: voor 2011 en 2012 wordt een forse economische groei verwacht, resp. +4,3 en +4,7%. De Braziliaanse oliereserves zullen hierbij een stevige duit in het zakje doen.
Rusland
Het bnp, dat in 2010 met 4% toenam, zal hetzelfde doen in 2011 en iets dalen in 2012.
De inflatie blijft hoog en gevreesd wordt, dat het voorspelde cijfer van +7,7% in 2011 in realiteit eerder naar 9% zal gaan.
De fiscale balans is bezig met een schuchtere herstelbeweging en dat is te verklaren door de hoge olieprijzen.
De uitvoer was in 2010 nog goed voor bijna 27% maar zal fors teruglopen in 2011 en 2012. Hier geldt dezelfde commentaar als voor Brazilië.
De invoer zal in 2011 ongeveer een derde zijn van deze in 2010 en neemt nog af volgens de verwachtingen voor 2012.
De lopende rekening leek in 2010 op de goede weg met +4,4% maar kan het élan niet vasthouden in 201 en 2012, maar negatieve cijfers zijn nog niet aan de orde.
De reserves zijn en blijven goed.
Eindconclusie: het economische herstel na de ecologische rampen van 2010 blijft broos en er zijn nog altijd diepgewortelde structurele problemen. Een pluspunt is de gunstige externe positie van Rusland met solide liquiditeit en solvabiliteit.
India
De groei van het bnp is en blijft stevig. Maar stijgende consumptieprijzen zijn een bron van zorgen.
De inflatie die in 2010 nog 12% bedroeg, toont de tendens om snel te verminderen.
De fiscale balans wordt in 2011 en 2012 nog ongunstiger dan in 2010.
Zowel de invoer als de uitvoer groeien in 2011 en 2012 minder met een terugval tot op ongeveer een derde tegenover 2010.
De lopende rekening geeft geen tekenen van verbetering noch verslechtering in 2011 en 2012 tegenover 2010.
De reserves waren in 2010 als aan de bescheiden kant met 7,4 maanden en verminderen zelfs nog lichtjes in 2011 en 2012.
Eindconclusie: de economische groei in India blijft sterk in 2011 en 2012. Maar zorgen over inflatie en het budgettaire deficit (fiscale balans) strooien roet in het eten.
Hoge olieprijzen spelen hierbij een cruciale rol.
China
Het bnp blijft in 2011 en 2012 stevig, hoewel iets matiger dan groeien dan in 2010.
De inflatie in 2010 was de laagste van de BRIC-landen, maar voor 2011 wordt een relatief sterke toename verwacht. Overheidsingrepen zullen de inflatie dan weer doen afnemen in 2012.
De fiscale balans is de beste van de BRIC-landen. Dit betekent dat de overheidsuitgaven de –inkomsten iets (minder dan 2%) overtreffen.
Zowel de uitvoer als de invoer groeien minder in 2011 en 2012 tegenover 2010.
De lopende rekening toont voor de jaren 2010 tot en met 2012 een positief, maar teruglopend beeld.
De reserves blijven groot met meer dan 20 maanden in 2010 tot en met 2012.
Eindconclusie: de maatregelen van de Chinese overheid om de economie af te koelen zullen de economische groei in 2011 en 2012 ‘beperken’ tot resp. 9,0 en 8,7%.
• Ondernemingen actief op het vlak van nieuwe energiebronnen (hernieuwbare energie), farmacie en verbeteren van de infrastructuur kunnen in 2011 en 2012 blijven rekenen op overheidssteun.
Van de ongeveer een jaar geleden voorspelde remonte is niet veel in huis in de BRIC-landen, zeker niet als het koersverloop van de belangrijkste indices wordt bekeken.
Maar de economische fundamenten blijven gezond, zodat we hopelijk over bij voorbeeld een half jaar een gans artikel kunnen schrijven over dit thema.
Jan Van Besauw
Publicist voor US Markets