Op beursgebied zetten Brazilië en Rusland een mooie prestatie neer, India is ook niet onverdienstelijk maar China blijft verzwakken, hoewel dat misschien een gelegenheid is om in te stappen…
In oktober 2011 moesten we vaststellen, dat de BRIC-landen een slap beursjaar achter de rug hadden. Er is weer ongeveer een half jaar voorbijgegaan en dat betekent dat het tijd is voor een update.
De stand van de 4 BRIC-indices na 6 maanden vertoont een gemengd beeld, dat is het minste wat we ervan kunnen zeggen. Twee stevige (Brazilië en Rusland) en één matige klimmer (India) en een, wellicht onverwachte, daler: China.
De Braziliaanse Bovespa maakte veel van zijn achterstand goed en stond in de loop van maart 2012 zelfs even boven het niveau van een jaar geleden. Dan nam de index wat gas terug om toch nog met een behoorlijke +24% te eindigen op 4 april 2012, stukken beter dan de Dow Jones heeft gedaan.
De Russische TS index kon in dezelfde periode maar de helft van zijn achterstand tegenover augustus 2011 goedmaken maar boekte daarmee toch nog een winst van bijna 25%, dat is meer dan 7% beter dan de prestatie van de Dow Jones.
De Indische BSE kende veel ups en downs is sinds oktober 2011 7,7% gestegen, dat is 1,2% minder dan wat de Dow Jones heeft laten zien.
Sinds het begin van 2012 leek de Chinese Shanghai Composite met een herstel bezig te zijn, maar vanaf begin maart 2012 was de fut er weer uit en zo komt het, dat deze index na 6 maanden meer dan 4% in het rood eindigde.
Zoals we eerder aanhaalden deed de Dow Jones het nog behoorlijk met +17,6% terwijl de AEX tevreden moet zijn met zowat de helft van het resultaat van de Dow Jones.
Brazilië
In 2011 steeg het Braziliaanse bnp met 3% en voor de jaren 2012 en 2013 wordt zelfs jaar na jaar een telkens betere groei verwacht. Dit is toe te schrijven aan de maatregelen van de regering om de armoede te bestrijden en om consumptie in de hand te werken.
De inflatie was in 2011 nog +6,6% maar volgens de experts zet ze een dalende trend in.
De verwachte fiscale balans (het resultaat van alle overheidsinkomsten minus de uitgaven) was negatief in 2011 en zal zo blijven in 2012 en 2013. Dit wijst erop, dat het nationale tekort stagneert in plaats van zoals wenselijk minder negatief te worden.
De groei van de uitvoer, die in 2011 +27% was, zal naar verwacht in 2012 én 2013 drastisch teruglopen tot resp. +3 en +6%. Dit duidt erop, dat verwacht wordt dat de binnenlandse vraag stijgt en/of dat de buitenlandse vraag afneemt.
De evolutie van de Braziliaanse invoer heeft zoals voorspeld in 2011 bijna de 24% bereikt. Voor de komende jaren blijft dit cijfer, hoewel in mindere mate, nog steeds positief. De vraag naar goederen vanuit Brazilië blijft dus substantieel.
De lopende rekening was in 2011 met ‑2,2% deficitair en zou het in 2012 en 2013 nog slechter doen. Dit is toe te schrijven aan structurele zwakheden, die door striktere fiscale maatregelen te bekampen zijn. Maar effecten van dergelijke maatregelen komen maar langzaam op gang.
De reserves van Brazilië, in 2011 goed voor bijna 12 maanden import, zouden in 2012 en 2013 ditzelfde peil ongeveer handhaven.
Conclusie: op middellange termijn zijn de vooruitzichten voor de Braziliaanse economie positief. Op korte termijn (twee of drie jaar) kan de globale en dan vooral de Europese crisis een negatief hebben. De overheid moet erover waken dat er zich geen vastgoed- of andere zeepbellen vormen. Op middellange termijn (vier tot zes jaar) wordt verwacht dat de consumptie sneller zal groeien dan het bnp, wat dan druk zal uitoefenen de binnenlandse productiecapaciteit en de prijzen. De FIFA World Cup (2014) en de Olympische Spelen (2016) zullen de internationale schijnwerpers richten op het land van de samba en dat betekent mooie kansen voor de economie.
Rusland
Het bnp, dat in 2011 met 4% toenam, zal naar verwachting dalen in 2011 en ook in 2012.
De inflatie blijft hoog. In oktober gingen we ervan uit, dat het voorspelde cijfer van +7,7% in realiteit eerder naar 9% zou gaan. Zo erg is het niet gebleken, hoewel we nu toch een +8,5% zien staan.
De fiscale balans maakte in 2011 de aanvang van een herstelbeweging, maar voor het lopende jaar en ook voor 2013 gaat het weer bergaf.
De uitvoer was in 2011 goed voor 26% maar zal naar verwachting in 2012 stilvallen en misschien negatief worden. De oorzaak hoervoor is te zoeken in de Eurocrisis die zich laat voelen in de industriële en in de financiële sectoren. Voor 2013 wordt een herstelbeweging vooropgesteld.
De invoer zal in 2012 en 2013 ongeveer een derde zijn van deze in 2011.
De lopende rekening deed het in 2011 betrekkelijk goed, maar zal in 2012 en 2013 ongeveer halveren.
De reserves zijn en blijven goed.
Conclusie: het gecombineerde effect van de Europese schuldencrisis en de politieke onzekerheid leidt tot toenemende kapitaalvlucht met druk op de roebel en op de aandelenmarkten tot gevolg. De Russische economie wordt over en weer getrokken tussen aan de ene zijde positieve factoren zoals de stijgende vraag vanwege de consumenten en anderzijds de al aangehaalde Eurocrisis.
India
Daar waar in 2010 het bnp nog 9,9% toenam, zien we in 2011 een relatieve terugval tot 7% en voor het lopende jaar 2012 blijft dit peil min of meer behouden.
We zegden ‘relatieve terugval’, want die 7% is stukken beter dan wat Brazilië en Rusland latebn zien. Enkel China zoals we zo dadelijk zullen zien deed het beter.
Een drijvende kracht achter het Indiase bnp is de verzwakking van de roepie, wat de op export toegespitste binnenlandse productie ten goede komt.
De inflatie die in 2010 nog 12% bedroeg, stond in 2011 3% lager op 8,9% en zou er in 2012 nog ca 1% afdoen.
De fiscale balans is met ‑5,4% in 2011 te negatief en in 2012 wordt de situatie nog ongunstiger.
Zowel de invoer als de uitvoer groeiden behoorlijk in 2011, maar in 2012 wordt heel wat gas teruggenomen.
De lopende rekening was met ‑2,7% te negatief in 2011 en in 2012 wordt de situatie er niet beter op, integendeel.
De reserves waren in 2011 aan de bescheiden kant met 6,4 maanden en zouden nagenoeg ongewijzigd blijven in het lopende jaar 2012.
Conclusie: de Indiase economische groei, op te maken uit het bnp, blijft sterk in 2012.
De Eurocrisis blijft zorgen baren en enkel de zwakke roepie brengt momenteel soelaas voor de Indiase nijverheid, die grotendeels op export draait.
China
Het bnp is in 2011 stevig gegroeid met een dikke 9%. De verwachting voor dit jaar 2012 is met 8% relatief bescheiden naar Chinese normen, maar in 2013 zou het alweer naar de 9% gaan.
De inflatie in 2010 was met 3,2% de laagste van de BRIC-landen, maar in 2011 kwam er bijna 80% bij en noteren we 5,7%. Maar in 2012 en 2013 gaat de inflatie weer in een voor China normale richting.
De fiscale balans is en blijft de beste van de BRIC-landen. Dit betekent voor 2011 bij voorbeeld dat de overheidsuitgaven de overheidsinkomsten 1,6% overtroffen. Voor 2012 en 2013 worden nog betere cijfers vooropgesteld.
Zowel de uitvoer als de invoer groeiden in 2011 en wel met tresp. 20,5 en 26,6%. De verwachtingen voor 2012 en 2013 zijn iets minder hoog, maar toch nog zeer behoorlijk.
De lopende rekening zet de teruglopende tendens voort, die begon in 2010 met 5,2% en vanaf dan jaar na jaar verminderd, maar altijd positief zou blijven.
De reserves blijven groot met meer dan 20 maanden in 2011 tot en met 2013.
Conclusie: in 2010 (bnp 10,3%) was er nog sprake was van maatregelen van de Chinese overheid om de economie af te koelen. Intussen heeft die overheid haar zin gekregen in de vorm van ‘steun’ van de bouwsector die haar activiteiten in 2011 heeft zien inkrimpen, gecombineerd met de dalende Europese vraag in het kader van de schuldencrisis.
Maar lang zal deze afkoeling niet duren, ten eerste omdat de overheid zinnens is de monetaire politiek minder strak te maken, wat zal leiden tot een hervatting van de kredietstromen en een opflakkering van de economische activiteit in het tweede kwartaal van 2012 en in 2013.
Wellicht krijgt Chris-Oliver Schickentanz gelijk wanneer hij aanraadt te beleggen in Chinese effecten.
We kunnen er niet omheen: de BRIC-landen laten zich meer en meer gelden, tot spijt van wie het in het Westen benijdt.
Jan Van Besauw
Publicist voor US Markets