Beurscyclus. Vermijd koersverlies!

1. Inlei­d­ing
In deze col­umn staat de beurscy­clus cen­traal. De beurs kent een cyclus van opéén­vol­gende fasen, namelijk: een opgaande fase, een top­fase, een dal­ende fase en een bodem­fase. De over­gang van de ene fase naar de andere fase wordt beïn­vloed door: koer­stech­nis­che fac­toren, het sen­ti­ment, macro-economis­che fac­toren, bedri­jf­sec­onomis­che fac­toren, opmerke­lijkhe­den, de opkomst of juist het wegebben van een cri­sis. De actuele beurs­fase en het cyclusver­loop van indi­vidu­ele aan­de­len komt ook aan bod. Tot slot mak­en we een ren­de­ments­bereken­ing van een spaar­reken­ing ten opzichte van het ren­de­ment op de AEX zodat u kunt zien wat u tij­dens elke fase, vol­gens de the­o­rie van de beurscy­clus, het beste kunt doen. 

2. Terug­b­lik week 1.
De AEX is tij­dens deze eerste beur­sweek gedaald van 515,69 naar 500,60

Koer­stech­nisch. De Advance-decline lijn geeft het ver­schil aan tussen het aan­tal fond­sen dat sti­jgt en het aan­tal fond­sen dat daalt op een bepaalde dag. U kunt de A‑D-lijn op de web­site van www​.tostrams​.nl vol­gen. Op dit moment daalt de Advance Decline lijn ten opzichte van een maand gele­den, maar ook ten opzichte van 12 maan­den gele­den. Nor­maal gespro­ken is dit een slecht signaal. 

De gemid­delde beur­somzet voor de aan­de­len uit de AEX is ten opzichte van het begin van de sti­j­gende fase (mei 2003) opgelopen van 1573 miljoen euro per dag naar 4046 miljoen euro per dag. Dit is tij­dens de sti­j­gende fase een nor­maal ver­schi­jnsel. Tij­dens de top­fase of aan het begin van de dal­ende fase zal de beur­somzet een top bereiken. De dal­ing lijkt te zijn ingezet. Op dit moment bedraagt de gemid­delde beur­somzet 3741 miljoen euro per dag.

Het lan­glopend voortschri­j­dende gemid­delde van de AEX daalt. Vol­gens de method­iek van de tech­nis­che analyse is dit een heel slecht teken. Er is een omslag­punt bereikt. U kunt het lan­glopend voortschri­j­dende gemid­delde www​.yahoo​.com vol­gen. Op dit moment zijn er meerdere indices waar­van het lan­glopend voortschri­j­dende gemid­delde daalt. Voor­beelden hier­van zijn: — Ameri­ka (Trans­port, mid­cap­per Rus­sell 2000 index); — Azië (Japan, Nieuw Zee­land); — Europa ( Bel­gië, Ital­ië, Zwit­ser­land, Stock­holm, Frankrijk, Oostenrijk). 

De koers/​dividendverhouding bedraagt deze week 38. De geschiede­nis leert ons dat aan­de­len bij zo’n hoog ver­houd­ings­ge­tal duur zijn. Vlak voor de krach van 1987 stond de koers/​dividendverhouding bij­na even hoog. Een hoge koers/​dividendverhouding zegt iets over het sen­ti­ment. Beleg­gers zijn, ondanks alle prob­le­men van de laat­ste tijd, zeer opti­mistisch gestemd. 

Sen­ti­ment. De risi­co­premie (div­i­den­dren­de­ment -/- rente op een spaar­reken­ing van bijvoor­beeld www​.argen​ta​.nl ) bedraagt op dit moment -/- 1,6 procent.

Macro-economisch. Een artikel in Het Finan­cieele Dag­blad (31÷12÷2007) verk­laart waarom een als­maar sti­j­gende oliepri­js nog geen invloed heeft op de economis­che ontwik­kel­ing van ver­schil­lende economieën in het Mid­den-Oost­en, Noord-Afri­ka, of in Chi­na. In een aan­tal van deze lan­den wordt de olie namelijk flink gesubsidieerd. 

In Chi­na bedraagt de sub­si­die 40 dol­lar per vat. Een liter ben­zine kost daar nog geen 50 euro­cent. Overi­gens betal­en de Chinezen, qua inkomen, ver­houd­ings­gewi­js nog veel meer per liter dan de gemid­delde Ned­er­lan­der. Wordt de economis­che groei in Chi­na kun­st­matig op peil gehouden? Het lijkt er wel op. De Chi­nese over­heid zal deze sub­si­die nog wel even willen hand­haven. De inflatie is al zo hoog. Als men de sub­si­die stopt, dan zal de inflatie nog verder oplopen. 

Bedri­jf­sec­onomisch. De bro­ker ​‘Gold­man Sachs’ verwacht dat de bedri­jf­swin­sten in 2008 zullen dalen. ​‘De bro­ker gaat nu zelfs uit van een kleine dal­ing van de winst per aan­deel van het Europese bedri­jf­sleven van 0,4% (www​.beleg​gers​be​lan​gen​.nl , rubriek nieuws, Stephen Hen­driks, 21 decem­ber 2007).’ 

Het is heel goed mogelijk dat tal van bedri­jven hun div­i­den­duitk­erin­gen zullen ver­la­gen. Tip: let hierop! Immers, de koersen zullen dan nog verder kun­nen dalen voor­dat de hoge risi­co­premie en de te hoge koers/​dividendverhouding meer in even­wicht is gebracht. 

City Corp, de groot­ste bank van de staat Ohio, gaat zijn kwartaal­div­i­dend halv­eren (Het Finan­cieele Dag­blad, 03/01/2008). Wie volgt?

Opmerke­lijk. Uit een peil­ing van Het Finan­cieele Dag­blad (02÷01÷2008) blijkt dat veer­tig pro­cent van de beleg­gers van mening is dat zij maar het beste op hun eigen beleg­gings­beleid kun­nen vertrouwen. Acht­tien pro­cent van de beleg­gers vin­dt dat de adviezen van anal­is­ten meestal onbruik­baar zijn. Anderz­i­jds blijkt ook dat slechts acht­tien pro­cent van de beleg­gers de lange ter­mi­jn adviezen van anal­is­ten wel te waarderen. Het overige vier­en­twintig pro­cent zet liev­er in op de selec­tieca­paciteit van een dolfijn. 

Wat ver­staat u onder een beleg­gings­beleid? Ik denk dat een beleg­gings­beleid nauw samen­hangt met een beleg­gingsstrate­gie die aansluit op uw inter­ess­es, uw per­soon­lijkheid en uw mogelijkhe­den. Op basis van één of meerdere beurs­beïn­vloe­dende fac­toren wordt een koop- en een verkoop­mo­ment bepaald. Ver­vol­gens wordt hier naar gehandeld. 

3. Top­fase
Sinds het voor­jaar zit de AEX in de top­fase. We zit­ten nu cir­ca elf maan­den in de top­fase. Over het alge­meen duurt deze fase ongeveer drie tot twaalf maan­den. Vol­gens dit patroon zal de dal­ing bin­nen enkele maan­den begin­nen. Uit­zon­derin­gen beves­ti­gen de regel. In het tijdspad van de beurscy­clus wordt er meestel om de drie à vijf jaar een belan­grijke bodem neergezet. De laat­ste belan­grijke bodem hebben we in maart 2003 gezien. Ruim 4 ½ jaar geleden. 

Deze fase wordt geken­merkt door hoge omzetten en sterk schom­me­lende koersen. De beurs lijkt op een acht­baan. Goed nieuws maakt langza­am maar zek­er plaats voor slecht nieuws. Beleg­gers die aan het eind van de sti­j­gende fase zijn begonnen met het beleggen in aan­de­len begin­nen te twi­jfe­len. Op een gegeven moment wor­den er meer aan­de­len verkocht dan aangekocht. De koersen begin­nen te dalen. De beur­somzetten nemen af.

Vol­gens de the­o­rie van de beurscy­clus kun­nen lange ter­mi­jn beleg­gers hun aan­de­len tij­dens de top­fase verkopen! Tij­dens de dal­ende fase zullen de koersen verder afbrokke­len. Als u tij­dens de dal­ende fase uw aan­de­len in bez­it houdt, zult u de waarde van uw porte­feuille zien slinken. Is dit ook uw over­tuig­ing? Dan kunt u over­we­gen om uw aan­de­len te verkopen, teneinde een verder koersver­lies te voorkomen. 

Spec­u­lanten, mits zij geloven in de the­o­rie van de beurscy­clus, kun­nen vol­gens deze the­o­rie lange ter­mi­jn putop­ties kopen. Beleg­gers die niet willen speculeren, kun­nen hun geld op een spaar­reken­ing storten. 

4. Sparen of beleggen.
Tij­dens de top­fase en de dal­ende fase is sparen lucratiev­er dan beleggen. We zullen weke­lijks een ren­de­ments­bereken­ing mak­en van de koer­son­twik­kel­ing van de AEX ten opzichte van een spaar­reken­ing. De gemid­delde pri­js (560−480 = 520) van de top­fase wordt als uit­gangspunt genomen. Er is geen reken­ing gehouden met het div­i­den­dren­de­ment of transactiekosten. 

Ren­de­ment:
Aan­de­len (520−500): 4/1/2008): -/- 3,8 procent
Spaar­reken­ing ( www​.argen​ta​.nl , 11 maan­den, maart 2007 t/​m jan­u­ari 2008) + 3,8 procent.
Ren­de­mentsver­schil in het voordeel van sparen: 7,6 procent.

5. Cyclusver­loop indi­vidu­ele aandelen
Eens per maand selecteren we uit de AEX en de AMX aan­de­len die vol­gens mijn bevin­din­gen in de top­fase of al in de dal­ende fase zitten. 

AEX: Akzo, Aegon, Cor­po­rate Express, DSM, For­tis, ING, Reed Else­vi­er, TNT, SBM off­shore, Rodam­co Europe, Wolters Kluwer

AMX: Aal­berts, ASMI, BAM, Binck Bank, Corio, Cru­cell, CSM, Hey­mans, Logiac CMG, van der Moolen, Nutre­co, Oce, Ordi­na, SNS, USG Peo­ple, Vopak, Wereld­have, Wessanen

Update (01÷01÷2008): Deze update is gebaseerd op de slotko­ersen decem­ber 2007

6. Dis­claimer.
Deze col­umn heeft uit­slui­tend edu­catieve doelein­den. Niets van de tekst is op te vat­ten als een con­creet beleg­gingsad­vies. Over­leg alti­jd met een pro­fes­sionele beleg­gingsad­viseur van uw bank voor­dat u enige actie onderneemt. U bent ver­ant­wo­ordelijk voor uw eigen beleg­gings­ac­tiviteit­en. Advies: lees de disclaimer!