Beurscyclus. Put-opties IEX-mediagroep?

1. Inlei­d­ing
In deze col­umn staat de beurscy­clus cen­traal. De beurs kent een cyclus van opeen­vol­gende fasen, namelijk: een opgaande fase, een top­fase, een dal­ende fase en een bodem­fase. We zit­ten nu in de dal­ende fase. 

De koersen wor­den wereld­wi­jd beïn­vloed door: koer­stech­nis­che fac­toren, het sen­ti­ment, macro-economis­che fac­toren, bedri­jf­sec­onomis­che fac­toren, opmerke­lijkhe­den en de opkomst of juist het wegebben van een crisis. 

Recente ontwik­kelin­gen plaats ik in de con­text van de dal­ende fase. Natu­urlijk is er ook aan­dacht voor indi­vidu­ele aan­de­len. Een ren­de­ments­bereken­ing laat zien dat u tij­dens deze fase beter kunt sparen dan beleggen. Putop­ties kun­nen ook tij­dens deze fase ook een goed beleg­gingsin­stru­ment zijn. 

Nu www​.usmar​kets​.nl is ges­tart met de ken­nis­box, zal ik actuele zak­en of vra­gen van bezoek­ers zo nu en dan proberen te beant­wo­or­den. Vooral als er iets valt te melden of wat samen­hangt met de beurscyclus.

2. Terug­b­lik week 11
De AEX is deze week gedaald van 432,30 naar 425,79

Koer­stech­nisch. De Advance-decline lijn geeft het ver­schil aan tussen het aan­tal fond­sen dat sti­jgt en het aan­tal fond­sen dat daalt op een bepaalde dag. Tij­dens de dal­ende fase zal de A‑D lijn dalen omdat er meer aan­de­len verkocht wor­den dan er wor­den teruggekocht. Tij­dens de top­fase in 2007 heb ik de A‑D lijn voor u op nul gezet. Op dit moment staat hij op -/- 836,1 procent. 

De gemid­delde beur­somzet voor de aan­de­len uit de AEX zal na het bereiken van een top tij­dens de top­fase of aan het begin van de dal­ende fase weer gaan dalen. Op dit moment is de gemid­delde beur­somzet gedaald van 4046 miljoen euro per dag naar 3603 miljoen euro per dag.

Tij­dens de dal­ende fase zullen veel belan­grijke indices een dal­end ver­loop van het voortschri­j­dend gemid­delde lat­en zien. Er zijn nu der­tig indices die een dal­end ver­loop lat­en zien. - Ameri­ka: Dow Jones Com­pos­ite Index , Dow Jones Indus­tri­al, Dow Trans­port, Dow Jones Util­i­ty Index, mid­cap­per Rus­sell 1000, 2000, 3000, Argen­tinië, Cana­da, Mex­i­co en de SP500- index; - Azië: Aus­tral­ië, Shang­hai, Maleisië, Japan, Nieuw Zee­land, Singapore,Taiwan; - Europa: Oost­en­rijk, Bel­gië, Frankrijk, Duit­s­land, Ned­er­land, Noor­we­gen, Ital­ië, Span­je, Zwe­den, Zwit­ser­land en Enge­land; - Mid­den-Oost­en: Israël

Sen­ti­ment. Tij­dens de dal­ende fase ervaren beleg­gers dat het beleggen in aan­de­len risico’s met zich mee­brengt. Daarom zal de risi­co­premie (div­i­den­dren­de­ment -/- rente op een spaar­reken­ing van bijvoor­beeld www​.argen​ta​.nl ) langza­am maar zek­er toen­e­men. Tij­dens de top­fase (2007) heeft de risi­co­premie op -/- 2 pro­cent ges­taan. Op dit moment staat de risi­co­premie op -/- 0,9 procent. 

Ook de koers/​dividendverhouding daalt. Tij­dens de dal­ende fase willen beleg­gers meer div­i­dend ont­van­gen voor elke euro die zij in aan­de­len beleggen. Tij­dens de top­fase (2007) heeft de koers/​dividendverhouding op 50 ges­taan. Inmid­dels is de koers/​dividendverhouding gedaald naar 32. 

Macro-economisch. In Ameri­ka neemt het aan­tal mensen dat beroep moet doen op een werk­looshei­d­suit­k­er­ing toe. Het voortschri­j­dend gemid­delde sti­jgt. Aan het eind van een peri­ode met hoog­con­junc­tu­ur is dit een heel zorgelijk teken. Het kan namelijk het startschot zijn van een recessie. 

Een recessie komt alti­jd na een peri­ode van economis­che groei. Omge­keerd geldt het­zelfde. Economis­che groei ontstaat na een peri­ode met afne­mende groei. Dit klinkt natu­urlijk heel logisch. Toch blijkt dat men alti­jd vol ongeloof tegen de komst van een recessie aankijkt. Ter­men als: ​‘Dit keer is het echt ander’, zijn heel gewoon aan het einde van de sti­j­gende fase. Daarom kan de top­fase ook zo lang duren. Mensen geloven gewoon niet dat het feest voor­bij is. 

Na een peri­ode van afne­mende groei (recessie of depressie) neemt de vraag naar dien­sten en goed­eren vanzelf weer toe omdat op een gegeven moment toch weer een aan­tal zak­en ver­van­gen moet wor­den. Hoe langer de peri­ode van expan­sie duurt, hoe meer vertrouwen mensen kri­j­gen. Het is dan ook niet zo ver­won­der­lijk dat ze steeds vak­er de pof gaan lev­en. Sim­pel­weg omdat de nog lang niet afgeschreven goed­eren voor vele mensen gewoon niet meer trendy zijn. Alle voorzichtigheid en spaarza­amheid wordt over­bo­ord gegooid, zo lijkt het. 

Feit­elijk is er sprake van een ware ver­spilling van nog pri­ma te gebruiken goed­eren. Naar mate men zich meer in de schulden steekt wordt de con­sument ook steeds afhanke­lijk­er van de economis­che groei om het leenge­drag vol te kun­nen houden. Economis­che groei betekent vaak een jaar­lijkse ver­hoging van het salaris waar­door de schuld ver­houd­ings­gewi­js afneemt. Zodoende ontstaat er weer ruimte voor een nieuw krediet(je)

Zodra de grens van het leenge­drag of de grens van de arbei­dspar­tic­i­patie is bereikt kan er ook niet zoveel meer extra gecon­sumeerd wor­den. Als con­sumenten zich bewust wor­den van hun schuld­posi­tie of tegen tegen­vallers aan­lopen zal men min­der moeten con­sumeren. Bedri­jven merken dit aan hun omzet en gaan bezuini­gen of saneren. Inmid­dels is dit pro­ces in volle gang. U heeft het nieuws inza­ke ontsla­gron­des en fail­lisse­menten weke­lijks kun­nen vol­gen onder het kop­je ​‘Bedri­jf­sec­onomisch’.

Naar mate steeds meer mensen een beroep doen op een werk­looshei­d­suit­k­er­ing neemt de con­sump­tie beet­je bij beet­je af. Er kan een sneeuw­bal­ef­fect ontstaan. Mensen die werk­loos wor­den hebben moeite, het is zoni­et onmo­gelijk, om hun hypotheek te betal­en of om de autolen­ing en de cred­it­card­schulden af te betal­en. Daar­door wordt er steeds min­der gecon­sumeerd wat als gevolg heeft dat steeds meer bedri­jven moeten reor­gan­is­eren en saneren. Dit uit zich op een gegeven moment in de lan­delijke cijfers voor werk­looshei­d­suit­k­erin­gen. Daarom is het zin­vol om deze cijfers te bli­jven volgen. 

Ook in Ned­er­land is de werk­loosheid op maand­ba­sis geste­gen van 4.0 pro­cent naar 4,2 pro­cent. Inmid­dels kan 15 pro­cent van de huishoudens niet rond­komen van het inkomen. Ook dit is een zorgelijke ontwik­kel­ing. Voor zover ik me kan herin­neren stond dit cijfer vorig jaar op 10 pro­cent. Wellicht dat de inflatie haar tol begint te eisen. Overi­gens kan het heel zivol zijn om naar de cijfers inza­ke de ​‘rood­stand’ (www​.cbs​.nl ) te kijken. 

Con­sumenten staan zo’n 500 miljoen euro meer rood dan 12 maan­den gele­den. Het zal mij niet ver­bazen dat de koop­kracht­beperk­ing als gevolg van de inflatieon­twik­kel­ing de oorza­ak van deze toen­e­mende rood­stand is. We zijn nu in 2008 bij­na drie maan­den onder­weg. Met 100 euro per gezin kom je al snel aan 500 miljoen op lan­delijk niveau. Ofwel, kan er per gezin de laat­ste maan­den zo’n 30 à 40 euro meer zijn uit­geven als gevolg van de sti­j­gende inflatie. Om dit debet­sal­do weg te werken moeten gezin­nen bezuini­gen. Zodoende is de cirkel weer rond. 

Tip: lees in dit ver­band ook eens de col­umn van Cen­ter­ente ​‘Cente en het sys­teem’. Ten­min­ste voor zover u dit nog niet heeft gedaan. Hij heeft een hele andere inval­shoek maar weet de prob­le­men van de man uit de straat, ten aanzien van de inflatie, prachtig en heel beeldend onder woor­den te brengen. 

Poli­tiek. Bush heeft maandag zijn goed­keur­ing uit­ge­spro­ken over de han­del­wi­jze van de Fed­er­al Reserve (Fed), het stelsel van Amerikaanse cen­trale banken, in de kredi­et­cri­sis (www​.fd​.nl , 17/03/2008).

Ver­vol­gens eindig­den de belan­grijke Amerikaanse beurzen veel hoger. Hoe kan het gebeuren dat over­al ter wereld de beurzen door hun knikkende knieën zakken en dat de beurs (waar alle prob­le­men zijn ontstaan) zelfs tot één pro­cent omhoog kan klauteren? Ik denk dat men zich eve­neens zor­gen moet mak­en over de geloofwaardigheid van de Amerikaanse beurzen. In hoev­erre speelt trouwens het PPT-team een geheime rol in het beïn­vloe­den van de koersen? Immers, bij elk gep­re­sen­teerd plan schi­eten de Amerikaanse beurzen omhoog. Heeft u het boek van Willem Mid­delkoop al gelezen over de val van de dol­lar? Hij heeft een heel hoofd­stuk gewi­jd aan het PPT-team. Vol­gens mij lopen de beurzen in Ameri­ka een reëel risi­co. Beleg­gers kun­nen zich wereld­wi­jd wel eens tot een andere beurs gaan richt­en. Wall­street is dan moeder­beurs af. Bent u het hier mee eens en heeft u al een idee welke beurs of regio dit zou kun­nen worden? 

Bedri­jf­sec­onomisch. Anal­is­ten verwacht­en dat de winst per aan­deel in 2008 voor de vol­gende drie bedri­jven lager zal uit­vallen dan de winst in 2007: Ahold;- Cor­po­rate Express; ING;- Philips; Reed Else­vi­er; — Roy­al Dutch; Tom­Tom, Wolters Kluw­er, Binck Bank, CSM en Wes­sa­nen (Bron: Het Finan­cieele Dag­blad, 17/03/2008).

Reor­gan­isaties, fail­lisse­menten en ontsla­gron­des zullen tij­dens de top- en dal­ende fase toen­e­men. De afgelopen week hebben de vol­gende bedri­jven maa­trege­len aangekondigd: reor­gan­isatie bij Wavin zou 50 banen kun­nen kosten; — UBS over­weegt 8000 banen te schrappen. 

Opmerke­lijk. Vol­gens de beurscy­clus her­haalt de geschiede­nis zich keer op keer. Daarom is het logisch dat tij­dens de dal­ende fase het aan­tal bedri­jfsover­names afneemt. Ik zie weinig nieuws op dit gebied langskomen​.De koers van Cor­po­rate Expres staat inmid­dels onder druk Zou de twi­jfel toes­laan? Miss­chien verwacht­en steeds meer beleg­gers dat de gep­lande over­name niet doorgaat. 

Tij­dens de dal­ende fase neemt ook het aan­tal actieve beleg­gers af omdat de koersver­liezen gevoe­lens van frus­tratie en pijn kun­nen oproepen. Beleg­gers proberen deze gevoe­lens te ver­mi­j­den. Zij kijken liev­er niet meer naar de beursko­ersen. Als gevolg hier­van verwacht ik dat het aan­tal bezoek­ers op beleg­gingssites gedurende de komende maan­den zal afnemen. 

Het­zelfde pro­ces vond aan het begin van deze eeuw plaats. Ook toen was er sprake van een dal­ende fase. Het aan­tal actieve beleg­gers daalde drie jaar lang achter elka­ar. Namelijk van 1,93 miljoen (2000) naar 1,37 miljoen (2003). Ook het aan­tal leden van Verenig­ing Effecten­bezit­ters nam gedurende deze peri­ode af. Op dit moment staan we pas aan het begin van de dal­ende periode. 

Daarom ben ik zo ver­baasd van het over­na­me­nieuws van de IEX Media Groep. Deze groep zou met hun rijke beurs­er­var­ing en al hun deskundigheid moeten weten dat het aan­tal unieke bezoek­ers op finan­ciële sites, tij­dens de dal­ende fase, eerder afneemt dan toe­neemt. Als de over­namepri­js een afspiegeling is van de over­name­som­men zoals deze tij­dens het afgelopen jaar zijn betaald bij bedri­jfsover­names op de beurs, dan zal het me niet ver­bazen als achter­af zal blijken dat de over­namepri­js te hoog is geweest. Daarom zou ik bij een beursno­ter­ing puts hebben gekocht. 

3. Dal­ende fase
We zit­ten in de derde maand. Tij­dens deze fase zullen er ongetwi­jfeld weken zijn waar­bij de koersen een fors her­s­tel lat­en zien. De lengte van de dal­ende fase varieert van 3 maan­den tot 36 maanden.

Ver­schil­lende beleg­gers zullen tij­dens deze fase bewust nadenken over het feit of ze zullen stop­pen met hun beleg­gings­ac­tiviteit­en. Som­mi­gen hak­en ook daad­w­erke­lijk af. U kunt dit pro­ces vol­gen met behulp van de beur­somzet en de AD-lijn. 

Macro-economis­che cijfers en bedri­jf­sec­onomis­che cijfers zullen ver­slechteren. Deze ontwik­kel­ing beïn­vloed het beurssen­ti­ment in negatieve zin. Ook psy­chol­o­gis­che fac­toren beïn­vloe­den het gedrag van beleg­gers en bestu­ur­ders. Hier­door droogt het aan­tal beursin­tro­duc­ties op. Eve­neens het aan­tal wilde bedri­jfsover­names. Ook neemt de spaarzin weer toe.

Tij­dens deze fase kunt u het beste sparen. Wilt u toch speculeren? Dan kunt u met bijvoor­beeld putop­ties werken. Houdt u er wel reken­ing mee dat opties een zeer spec­u­latief karak­ter hebben. Velen hebben daarmee geld verloren. 

4. Sparen of beleggen.
Tij­dens de top- en de dal­ende fase is sparen lucratiev­er dan beleggen. Ik zal weke­lijks voor u een ren­de­ments­bereken­ing mak­en van de koer­son­twik­kel­ing van de AEX, een spaar­reken­ing en uw voordeel van het beleggen vol­gens de principes van de beurscy­clus ten opzichte van de AEX. 

Een stand van 520 (560−480) voor de AEX neem ik als ref­er­en­tiepunt voor de koers die tij­dens de top­fase (2007) is bereikt. Hier­bij is geen reken­ing gehouden met het div­i­den­dren­de­ment of transactiekosten. 

Ren­de­ment:
1. Aan­de­len (520 – 425): -/- 18,2 procent
2. Spaar­reken­ing ( www​.argen​ta​.nl , 13 maan­den — maart 2007 t/​m maart 2008): 4,4 procent
3. Het ren­de­mentsvo­ordeel voor beleg­gers die vol­gens de principes van de beurscy­clus hebben belegd ten opzichte van de AEX: 22,6 procent. 

Uit boven­staand reken­voor­beeld ziet u dat het erg zin­vol kan zijn om reken­ing te houden met de beurscyclus. 

5. Cyclusver­loop van indi­vidu­ele aandelen
Eens per maand selecteren we uit de AEX en de AMX aan­de­len die vol­gens mijn bevin­din­gen in de dal­ende fase zit­ten. Vol­gens de the­o­rie van de beurscy­clus zullen de koersen van deze aan­de­len aan het einde van de dal­ende fase lager staan ten opzichte van de koers die zij aan het begin van deze fase had­den. Op deze web­site wor­den de actuele koersen van ver­schil­lende aan­de­len automa­tisch bijgewerkt. 

Aan­de­len AEX (dal­ende fase): Akzo, Aegon, Cor­po­rate Express, DSM, For­tis, ING, Reed Else­vi­er, TNT, SBM off­shore, Rodam­co Europe, Wolters Kluwer

Aan­de­len AMX (dal­ende fase) : Aal­berts, ASMI, BAM, Binck Bank, Corio, Cru­cell, CSM, Hey­mans, Logiac CMG, van der Moolen, Nutre­co, Oce, Ordi­na, SNS, USG Peo­ple, Vopak, Wereld­have, Wessanen

Update: 01/03/2008

6. Reac­ties. Heeft u gereageerd op boven­staande col­umn? Ik zal proberen om een reac­tie te geven. Helaas kan ik niet garan­deren dat dit ook alti­jd zal lukken. Zek­er niet als er steeds vak­er wordt gereageerd. Ik hoop dat u daar begrip voor heeft.

7. Dis­claimer.
Deze col­umn heeft uit­slui­tend edu­catieve doelein­den. Niets van de tekst is op te vat­ten als een con­creet beleg­gingsad­vies. Over­leg alti­jd met een pro­fes­sionele beleg­gingsad­viseur van uw bank voor­dat u enige actie onderneemt. U bent ver­ant­wo­ordelijk voor uw eigen beleg­gings­beslissin­gen. Advies: lees de disclaimer!