Deze column is een eerste analyse van de hand van technisch analist Dick Otto. Dick geeft zijn vooruitzichten voor zowel de AEX Index als het verloop van de dollar t.o.v. de euro.
AEX Index lange termijn: negatief.
Maar toch eerst naar 425 punten?
We zien veel overeenkomsten met het jaar 2000. De markt loopt op, staat zelfs op de hoogste stand sinds tijden en er heerst een flink optimisme onder beleggers. Maar de belangrijkste overeenkomst vinden we terug in het koerspatroon. Onrust, angst en hebzucht, al die factoren zijn terug te vinden in de grafiek van de AEX Index.
De feiten. Een uitstekend eerste kwartaal brengt de AEX Index naar 380. De laatste week van dat kwartaal zien we al verkoopdruk en de eerste weken van het nieuwe kwartaal brengt zelfs 345 op de borden. Onder de slotstand van 2004 dus. OK, als laatste feitje is er de stand halverwege 2005. Iets meer dan tien procent hoger. Klinkt goed, maar het is per saldo maar een paar punten hoger dan de hoogste stand van het eerste kwartaal…En dat de eerste weken van de tweede helft onrustig waren weet iedere belegger. Van 392 naar 375 en weer terug binnen drie beursdagen? Onrust, angst en hebzucht.
Laten we beginnen met de euro. De euro is een gemakkelijke prooi voor onze patroonherkenningstechniek. Door de grote liquiditeit vormen de patronen zich nagenoeg perfect. Het huidige patroon is dan ook weer een schoolvoorbeeld van een daling na een topvormingsproces.
Koersverloop dollar t.o.v. euro vanaf 4 januari 1999 tot 19 juli 2005
Het krachtige verkoopsignaal onder 1.28 dollar/euro heeft de koersdoelen op 1.20 intussen gemakkelijk gehaald en het patroon geeft aan dat de daling nog niet is afgerond.
Zoals in bovenstaande grafiek te zien is, is het krachtigste gedeelte wel achter de rug en volgt nu een onrustiger koerspatroon tussen 1.24 aan de bovenzijde en 1.18 aan de onderzijde. Waarna er een langere periode van herstel kan worden ingezet. En die herstelfase is beslissend voor het verdere verloop van de euro. Zien we een langzame en vermoeide stijging dan is dit zeer waarschijnlijk correctief en blijft de hoofdrichting van de euro neerwaarts. 1.175 dollar/euro is dan een belangrijke grens. Zakt de euro na het herstel onder dit niveau dan verwachten wij de definitieve terugkeer van de dollar met koersdoelen 1.10 en 1.08. Voor nu geldt: shortposities behouden en niet meer instappen want het risico op een flink herstel is te groot ten opzichte van de potentie. Interessanter is het om rond 1.175 te speculeren op een herstel van de euro.
AEX Index vanaf 25 juni 2002 tot 19 juli 2005
En dan is er de AEX. Corrigeren we de AEX Index voor het effect van de dollar, dan ziet de grafiek er flink anders uit, eerder stonden we nog ruim onder 400 punten en is een belangrijke uitbraak nabij. Als en zou. We hebben nou eenmaal te maken met die dollargevoelige fondsen in Amsterdam en het corrigeren van dat effect kan slechts als ondersteuning dienst doen bij de analyses, nooit als basis.
En het patroon is duidelijk. De AEX Index heeft het herstel op de daling van 700 naar 220 zo goed als afgerond. De top staat er of nadert snel en zal een stevige daling tot gevolg hebben. Laten we de analyse bekijken op twee termijnen.
Op lange termijn is er geen ruimte over voor meerdere scenario’s. Zodra de top is gevormd (zie middellange termijn) start de AEX met een stevige terugval naar de 375 – 345 en uiteindelijk naar de 300 puntenzone. Een zeer kansrijk scenario. Aandelenbeleggers die tijdig de winsten veiligstellen blijven liquide tot een veilig koopmoment, misschien wel 30% lager. En indexbeleggers zullen krachtige verkoopsignalen kunnen opvolgen. Kansrijk.
Eén niveau dieper, de middellange termijn, kent wel twee scenario’s. Variant één gaat uit van een tijdelijke dip, naar bijvoorbeeld 375 om vervolgens een krachtige stijging naar 425 in te zetten om daar DE top te vormen. De andere variant is minder kansrijk. Scenario twee kent een sluimerende top die de komende maanden gevormd gaat worden, zonder terugval, minder kansrijk en een onrustige beweging die risicovoller is en minder potentie heeft. Daarna en dat is the bottom line, komt de AEX alsnog in het grote neerwaartse scenario met de koersdoelen die we hierboven noemen.
2005: wij verwachten een beslissend tweede halfjaar!
Dick Otto